阳光电源(300274)：光储龙头加快AIDC布局 大储工商储新品频出

事件：公司发布2026 年半年报。26H1 公司实现营业收入 309.12 亿元，同比-28.99%；实现归母净利润 52.59 亿元，同比-32.01%；26Q2 实现营业收入153.52 亿元，同比-37.33%，环比-1.34%；实现归母净利润 29.67 亿元，同比-24.06%，环比+29.50%。26H1 实现毛利率 35.92%，同比+1.56pct，得益于公司产品结构优化。同时，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6.4 元（含税），预计总派发金额为 13.17 亿元。


　　26H1 大型储能系统PCS 新品频出。公司新一代“1+X”模块化 PCS 发布，单机模块化设计，兼容锂电池、钠电池、液流电池、飞轮、超级电容等多种储能介质， 适用于数据中心、矿山、工业园区等不同负荷场景，3.45MW-12.5MW 功率段全覆盖，满载效率达 98.5%，支持 3 倍 10 秒过载。


　　工商业产品性能进一步迭代。其中 PowerStack 255CS 系统功率 125kW，容量升级至 257kWh，支持 2/4h 方案，全天候平均效率实测≥88%，拒绝性能虚标，1MWh 稳增电站收益4 万/年；搭载 AI 智能决策系统，实时预测电价/负荷，自动结算最优收益。


　　AIDC 方面26H1 公司发布SST 新品。公司正式推出 EnerNeo 系列固态变压器（SST）并面向市场供货，该产品可实现中压交流电直转 800V 高压直流。订单方面，公司已与东阳光、中联数据签署战略合作暨框架采购协议。


　　投资建议：考虑到储能产品原材料价格波动，海外关税政策及贸易壁垒不定因素变化，调整盈利预测。预计公司26E 年-28E 年实现归母净利润138.99/187.11/246.65 亿元，YoY+3.2%/+34.6%/+31.8%，对应EPS 分别为6.70/9.02/11.90 元。维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动，国际贸易政策摩擦，储能装机需求不及预期等。

□.杨.敬.梅./.章.启.耀    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司