兖矿能源(600188)：煤炭国企 Q2利润同比回升

财务摘要：2026 年上半年，公司实现营业收入756.47 亿元，同比上涨13.01%；归属于上市公司股东净利润71.50 亿元，同比上涨47.75%；扣非后归属于上市公司股东净利润46.07 亿元，同比上涨4.01%；基本每股收益0.71 元/股，同比上涨48.07%。2026 年二季度，公司实现营业收入410.58亿元，同比上涨24.52%，环比上涨18.70%；归属于上市公司股东净利润31.95 亿元，同比上涨55.33%，环比下降19.22%；扣非后归属于上市公司股东净利润35.47 亿元，同比上涨108.51%，环比上涨234.52%。


　　煤炭产销：2026 年上半年，公司实现煤炭产量8802 万吨，同比增长2.0%；其中兖煤澳洲产量1982.2 万吨，同比增长4.86%。煤炭销量8291 万吨，同比增长3.2%。


　　公司分红：根据公司《2026 年中期利润分配方案公告》，公司拟向全体股东派发2026 年半年度现金股利人民币0.20 元/股（含税），合计拟派发现金股利20.07 亿元（含税）。


　　投资建议：2026 年以来煤炭市场内忧外扰不断，“2.28 号美以伊冲突”影响下国际能源价格明显上涨；5 月山西特大矿难或将导致全年生产受到影响，供应端出现明显下滑概率较大，并驱动煤价连续上涨。预计2026 年-2028年归母净利润分别为165.43 亿元、179.34 亿元、189.94 亿元（此前预测2026 年-2028 年归母净利润分别为165.66 亿元、179.35 亿元、189.92 亿元），同比分别+97.4%、+8.4%、+5.9%，EPS 分别为1.65 元、1.79 元、1.89 元。公司聚焦主业、高分红高股息可期，给予“买入”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，国际汇率波动超预期，国内外能源政策调控影响等。

□.李.世.朋    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司