山煤国际(600546)2026年中报点评：Q2利润同比回升 长期价值继续关注

财务摘要：2026 年上半年，公司实现营业收入103.55 亿元，同比上涨21.63%；归属于上市公司股东净利润10.10 亿元，同比上涨54.13%；扣非后归属于上市公司股东净利润10.45 亿元，同比上涨53.19%；基本每股收益0.51 元/股，同比上涨54.55%。2026 年二季度，公司实现营业收入53.87亿元，同比上涨14.79%，环比上涨8.44%；归属于上市公司股东净利润5.81亿元，同比上涨45.23%，环比上涨35.57%；扣非后归属于上市公司股东净利润5.94 亿元，同比上涨43.82%，环比上涨31.76%。


　　煤炭产销：2026 年上半年，公司实现煤炭产量1802.41 万吨，同比增长1.14%；煤炭销量1336.72 万吨，同比增长29.21%；销售均价579.25 元/吨，同比上涨4.12%。2026 年二季度，公司实现煤炭产量890.24 万吨，同比增长1.92%；煤炭销量867.59 万吨，同比下降6.86%。其中自产煤销量668.11 万吨，同比增长12.66%；贸易煤销量199.48 万吨，同比下降41.06%。


　　投资建议：2026 年以来煤炭市场内忧外扰不断，“2.28 号美以伊冲突”影响下国际能源价格明显上涨；5 月山西特大矿难或将导致全年生产受到影响，供应端出现明显下滑概率较大，并驱动煤价连续上涨。预计2026 年-2028年归母净利润分别为23.10 亿元、25.17 亿元、26.20 亿元（此前预测2026年-2028 年归母净利润分别为23.09 亿元、25.17 亿元、26.19 亿元），同比分别+98%、+9%、+4.1%，EPS 分别为1.17 元、1.27 元、1.32 元。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，国际汇率波动超预期，国内外能源政策调控影响等。

□.李.世.朋    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司