爱柯迪(600933)2026年半年报点评：营收增长稳健 产品结构优化 加速布局新兴领域

事件：公司发布2026 年半年报，1H26 实现营收43 亿元，同比+24%，归母净利润4.8 亿元，同比-17%，扣非归母净利润4.4 亿元，同比-20%。单Q2 来看，公司实现营收24 亿元，同环比+33%/+23%，归母净利润2.6 亿元，同环比-18%/+18%，扣非归母净利润2.5 亿元，同环比-21%/+29%。


　　多重因素制约业绩兑现，在手订单助力稳健增长。2026 年上半年，受汽车零部件行业同质化竞争加剧、整体产能过剩，叠加上游原材料价格上涨、汇率波动等因素，行业盈利水平整体承压。1H26 公司实现毛利率/净利率26.9%/12.5%，同比-2.4/-4.5pcts，其中汇兑损失是影响利润下滑主要原因，本期汇兑损失7218 万元，去年同期汇兑收益7160 万元。公司持续推进市场布局的结构性调整，具有前沿技术壁垒、科技属性含量高的订单占比亦稳步提高，1H26 公司获得全生命周期新业务101.85 亿元：铝合金业务约88亿元，其中具身智能领域结构件占比约6%；锌合金业务约4.19 亿元，其中光模块散热器压铸壳体占比约6%；电机铁芯业务约9.66 亿元，其中具身智能领域占比约1.47%，产品结构向高附加值、高技术含量及新兴领域方向逐渐过渡。


　　公司持续加大研发投入，聚焦新材料与新工艺，为产品结构升级提供技术支撑。报告期内，公司研发费用达2.13 亿元，同比增长25.23%，占营业收入比重为4.96%。公司重点布局镁合金系列产品，已掌握半固态注射成型、大型一体压铸等关键技术，并配置500T 至3500T 压铸机等设备，相关项目处于开发、验证及小批量生产阶段，旨在助力客户实现降本增效与产品升级。


　　投资建议：看好公司全球化布局稳步推进，入局机器人开启新一轮成长。预计2026-2028 年公司营收92/106/121 亿元，同比+24% /+15%/+14%，归母净利润12.8/15.5/17.7 亿元，同比+9%/+21%/+14%，维持“买入”评级。


　　风险提示：新业务发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

□.齐.天.翔./.彭.子.祺    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司