巨人网络(002558)2026年半年报点评：中报业绩出色 发布三年分红规划 高比例回馈股东

本报告导读：


　　公司中报业绩出色，核心产品《超自然行动组》暑期DAU 创新高，验证长青游戏生命力，未来有望保持长期稳健运营，公司发布三年分红计划，高比例回馈股东。


　　投资要点：


　　公司《超自然行动组》暑期 DAU 和流水表现出色，未来有望保持长期稳健运营，公司发布三年分红计划，高比例回馈股东，维持“增持” 评级。我们预计2026-2028 年公司EPS 预测值分别为2.25/2.52/2.54 元（相较上次报告，2026-2027 年EPS 分别下调0.14和0.32 元），参考可比公司，我们给与公司2026 年20 倍动态PE，对应目标价45.0 元，维持“增持”评级。


　　中报业绩出色，发布三年分红规划，高比例回馈股东。公司披露2026年半年报，26H1 公司实现营收46.89 亿元，同比 + 182.08%；归母净利润21.44 亿元，同比+175.96%；扣非归母净利润 22.36 亿元，同比+177.23%。公司同步推出中期分红预案，拟每10 股派8 元（含税），同时公司出台2026-2028 三年股东分红回报规划，未来如无大额投资计划或重大现金支出的条件下，年度分红比例不低于70%，通过建立持续、稳定的股东回报机制，彰显了公司投资价值。


　　《超自然行动组》暑期DAU 创新高，验证长青游戏生命力。26H1业绩增长主要是现象级产品《超自然行动组》驱动，暑期档DAU 创新高突破1200 万，产品长线运营能力得到充分验证，彰显国产长青游戏强大生命力；游戏暑期落地《鬼吹灯》IP 联动版本，热度持续，海外版《Tomb Busters》出海日、韩、美市场，全球化发行有望打开成长空间。公司基本盘稳固，征途全系列、《球球大作战》依托小程序化持续激活存量用户，《月圆之夜》通过多 IP 联动稳固卡牌基本盘。


　　AI 技术与游戏深度融合，实现降本增效。公司较早实现AI 与游戏深度融合，构建底层技术、玩法创新、研运全链路 AI 能力体系。


　　在核心产品《超自然行动组》，公司已经深度应用AI 在代码、策划、测试、风控多环节规模化落地，降本增效显著。此外公司依托自研VibeMe AI、千影大模型取得多项技术成果，并通过产业投资完善 AI布局，巩固AI +游戏领域优势地位。


　　风险提示。存量产品流水下滑，新品上线效果不及预期，行业竞争加剧导致营销成本增加。

□.陈.筱./.陈.星.光./.赵.旖.旎    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司