宏远股份(920018)：海外收入高增 沙特新工厂稳步推进

公司发布2026 年半年报，收入和归母净利润均实现较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入17.47 亿元，同比增长40.21%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长22.98%；实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比增长46.64%。分季度看，2026Q2 单季度实现营业收入9.95亿元，同比增长56.02%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长41.13%。公司收入和归母净利润均实现较快增长，主要系特高压新项目落地、风光大基地并网、储能与配网智能化改造推进、海外收入增加等因素带动销量增加，叠加铜价上涨推动销售价格上行所致。


铜价上涨背景下，公司依托产品结构优化推动毛利率逆势提升，费用管控总体稳定。2026 上半年铜价整体呈现较大幅度的上涨趋势，在此背景下公司26H1 毛利率达到7.69%，同比增加1.3pct，毛利率取得逆势提升，我们预计主要系公司产品结构优化，高附加值的超高压、特高压产品占比增加，叠加高毛利海外收入增加所致。费用率方面，26H1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.76%/1.30%/0.20%/1.20%，同比分别+0.08/-0.16/-0.02/+1.02pct，费用率总体稳定，财务费用上涨较多主要系人民币持续升值，汇兑损失增加所致。现金流方面，26H1 公司经营净现金流为0.40 亿元，同比下降55.38%，主要系26H1 销售规模增加，导致购买原材料支出增加，同时期末时点部分营业收入尚未回款所致。


海外业务收入实现翻倍增长，沙特新工厂稳步推进。2026H1 公司海外业务实现收入6.76 亿元，同比增长121.22%，占营业收入的比重提升至38.72%，海外业务已成为公司增长的核心引擎。公司持续推进全球化产能布局，在沙特达曼注册成立全资子公司宏盛沙特，用于建设电磁线生产基地项目，达产后预计形成1.3 万吨/年的产能，产品覆盖东亚、中东、北美等多个国家和地区，该项目是公司完成全球化布局的第一步，目前处于建设阶段。国内方面，公司26H1 业务实现收入10.71 亿元，同比增长13.87%，实现稳健增长。2026 年上半年，国家电网累计完成固定资产投资超3100 亿元，同比增长 12.6%，未来公司有望受益于“十五五”电网的持续建设。


　　【投资建议】


公司是特高压变压器用电磁线龙头，凭借其自身技术、客户优势以及海外业务拓展力度加大，未来有望紧握全球电网投资周期，海内外业务“两开花”。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028 年分别实现营业收入37.48/44.31/56.36亿元，同比分别增长38.66%/18.24%/27.19%；预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.44/2.11/2.71 亿元，同比分别增长35.75%/46.45%/28.27%；预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.87/1.28/1.64 元，对应2026 年8 月28日收盘价的PE 分别为17.52/11.96/9.32 倍。维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　全球电网投资不及预期；


　　公司海外业务扩张不及预期；


　　竞争格局加剧。

□.周.喆./.陈.杨./.胡.星.亮    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司