鼎捷数智(300378)：继续稳健经营 AI原生转型进入商业化兑现期

事件：鼎捷数智发布2026 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入11.01亿元，同比增长5.4%；实现归母净利润1.88 亿元（主因南京鼎华增资后不再并表，剩余股权公允价值计量计入非经常性损益约1.47 亿元），同比增长318.5%，扣非归母净利润0.23 亿元，同比下降36.3%。Q2 单季营业收入6.65 亿元，同比增长7%，归母净利润1.96 亿元，同比增长268.2%，扣非归母净利润0.44 亿元，同比下滑3.5%。


　　两岸业务继续保持稳健增长


　　分地区看，上半年中国大陆地区实现营收5.03 亿元，同比增长5.7%，主营业务呈现修复态势，其中半导体相关业务签约额同比增长35%，成为增长首要引擎。非中国大陆地区（以中国台湾为主）实现营收5.98 亿元，同比增长5.1%。中国台湾地区签约金额同比增长超20%，其中AiGP 数据底座升级带动存量客户AI 渗透率持续提升，展现出“由底座换代走向智能体变现”的发展节奏。东南亚市场方面，公司成立DigiwinGo 出海服务团，在越南、泰国等地新增数十家客户。截至报告期末，公司合同负债达4.65 亿元，较2025 年末增长近20%，侧面表明公司具备较充足的项目储备，后续业绩成长值得期待。


　　AI 融合赋能全线产品，并购能誉补齐物理AI 版图2026H1，公司继续推进AI 技术与全链工业数智产品的深度融合。研发设计类业务受益于AI 原生PLM 方案推广，实现收入约7,140 万元，同比增长25.2%。生产控制类业务受益于半导体行业复苏，实现收入1.54 亿元，同比增长11.8%。数字化管理类业务收入5.69 亿元，基本保持稳定，为存量客户向AiGP 数据底座升级提供基础。报告期内，公司完成对能誉科技51%股权的收购，补齐了在OT 及工业控制层的能力短板，完善了物理世界AI 布局。能誉科技上半年签约额同比增长238%，成长动能强劲。


　　EIOSpace 发布开启新范式，AI 原生转型进入商业化兑现期报告期内，公司AI 业务实现从试点验证到规模化落地的关键跨越，AI 相关签约总额近2 亿元，已基本达到2025 年全年水平。公司于5 月正式发布鼎捷雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），为“人、智能体、智能装备”协同工作提供统一载体，开启企业运行新范式。商业化方面，EIOSpace 已在中国台湾地区取得近百家客户签约。产品供给上，公司已形成由自研及生态共创的400 余个智能体。客户“数智底座先行、AI 应用订阅”的价值路径逐步成型，数据资产正加速转化为AI 应用的持续付费意愿。


　　投资建议


　　考虑前述南京鼎华增资后不再并表带来的当期投资净收益影响以及收购能誉后的财务并表，我们调整前期盈利预测，预计鼎捷数智2026-2028 年营收分别为27.36 亿元、31.09 亿元、34.13 亿元（此前2026-2028 年营收预测为26.7/29.16/31.82 亿元），归母公司净利润分别为2.99 亿元、2.74 亿元、3.46 亿元（此前2026-2028 年归母净利润预期为2.01/2.51/3.19 亿元）。我们认为，公司2026 年上半年业绩展现出经营韧性与清晰的AI 战略执行力。


　　公司AI 商业化进程提速，EIOSpace 的发布和初步商业化成功，标志着公司从传统工业软件商向“AI 原生企业基础设施提供商”的战略转型迈出关键一步。并购能誉科技补齐了物理世界AI 的关键拼图，打开了“IT+OT”一体化智能工厂的广阔市场。我们看好公司凭借深厚的行业Know-how 与前瞻的AI 产品布局，在制造业智能化升级浪潮中持续释放增长潜能。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动的风险；市场竞争风险；AI 业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。

□.周.成    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司