宏远股份(920018)2026H1公司扣非净利同比+47% 沙特基地落地叠加下游多点开花共驱成长

事件：公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入17.47 亿元（yoy+40.21%）、归母净利润5,873 万元（yoy+22.98%）、扣非归母净利润5,565 万元（yoy+46.64%），毛利率、净利率分别为7.69%（yoy+1.30pcts）和3.43%（yoy-0.45pcts）。2026 年上半年公司业绩有所增长，主要系：下游受特高压新项目落地、风光大基地并网、储能与配网智能化改造推进拉动，变压器出货量稳步增长，尤其适配特高压的耐高温、低损耗特种电磁线需求较为旺盛。


　　业务：漆包类产品增速领跑叠加境外出口翻倍，量价齐升驱动营收高增。分业务来看，2026年上半年，公司换位导线、纸包线、漆包线和漆包纸包线营收分别为13.62 亿元（yoy+34.43%）、3.03 亿元（yoy+52.47%）、5,993 万元（yoy+96.87%）和2,016 万元（yoy+714%），毛利率分别为8.00%（yoy+1.39pcts）、6.49%（yoy+0.91pcts）、5.29%（yoy+0.97pcts）和11.67%（yoy+6.50pcts）。2026 年上半年，公司营收和毛利率同比均有所增长，主要系随着市场需求增加，销量增加，同时原材料价格上涨使销售价格相应增长所致。分地区来看，2026 年上半年，公司境内营业收入为10.71 亿元（yoy+13.87%），毛利率为7.33%（yoy+1.05pcts）；公司境外营业收入为6.76 亿元（yoy+121%），毛利率为8.26%（yoy+1.53pcts）。


　　布局：研发、人才、出海、数智化四线并进，沙特基地建设推进打开海外成长空间。1）公司深耕主营电磁线产品，强化技术创新，深化与高等院校及研究院所的合作，2026 年上半年，公司新增授权专利7 项，其中发明专利3 项、实用新型专利4 项；2）公司贯彻落实人才发展规划，建立人才梯队，加强内部控制管理；3）公司深化全球布局，加速沙特生产基地建设进度，目前沙特子公司已完成境内相关部门备案审批与境外注册手续，有望推进全球化战略落地；4）公司推进数智化升级，依托数字孪生技术与AI 决策系统构建智能运营体系，并与上下游客户携手实现产业链协同发展。我们认为，公司在技术、人才、全球制造与数智化运营上的多维布局正同步推进，沙特基地尤为关键——海外产能有望落地叠加智能运营体系，或有望打开全球化成长空间。


　　行业：电网投资+算力中心+新能源汽车三线共振，电磁线下游多点开花。2026 年是“十五五”规划开局首年，能源新基建持续推进，特高压新一轮建设周期、风光大基地并网、配网智能化改造、储能及新能源汽车充换电设施落地等需求，共同拉动变压器出货量增长，直接带动上游电磁线需求扩容。电网领域：根据国家电网数据，2026H1 国家电网累计完成固定资产投资超3100 亿元，同比增长12.6%。根据国家发改委，预计到2030 年电网资源优化配置能力或将有效增强，“西电东送”规模有望超过4.2 亿千瓦，预计新增省间电力互济能力4000 万千瓦左右，支撑新能源发电量占比或将达到30%左右，接纳分布式新能源能力或将达到9 亿千瓦，支撑充电基础设施或将超过4000 万台。AI 算力领域：根据国务院新闻办公室，算力中心高密度供电需求驱动高效配电变压器出货量高速提升，也为配套电磁线带来了全新的增量空间。截至2026 年上半年末，我国智能算力规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%；全国算力设施整体上架率达71.4%。根据国家发展改革委，“十五五”时期，据机构测算，算力网建设有望新增直接投资4 万亿元。新能源汽车领域：新能源汽车行业市场需求持续增长，根据中国汽车工业协会数据，2026H1 我国新能源汽车产销分别完成743.8 万辆和744.6　　万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%；新能源汽车出口235.5 万辆，同比增长1.2 倍。驱动电机作为新能源汽车核心部件，配套电磁线需求随产销规模同步扩张。我们认为，电网投资、AI 算力与新能源车三线共振：2026H1国网投资同比+12.6%奠定基本盘，算力网“十五五”4 万亿直接投资或将开辟电磁线增量，驱动电机需求随新能源车产销与出口同步扩张，公司主业有望充分受益。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.3/1.6/2.0 亿元，对应当前股价PE 分别为19/16/13 倍。我们看好公司在超高压/特高压交流变压器赛道的技术壁垒，以及切入新能源车领域的差异化产品布局；未来随着电力行业和新能源车行业高景气度延续，公司有望通过产能逐步释放从而提升收入规模，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游行业需求波动的风险、客户集中度较高的风险、原材料价格波动风险。

□.赵.昊    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司