同力股份(920599)：海内外场景持续落地 布局无人驾驶与非煤市场+售后能力升级构筑成长新支点

事件：公司发布2026 半年度报告，2026H1 公司实现营业收入35.53 亿元（yoy+12.13%）；归母净利润40,558 万元（yoy+26.26%）；毛利率、净利率分别为20.72%（yoy+0.94pcts）、11.41%（yoy+1.27pcts）。


　　2026Q2 公司实现营业收入20.31 亿元（yoy+24.42%）；归母净利润21,675 万元（yoy+61.92%）。


　　业务：宽体自卸车营收稳步增长，产品大型化以及新能源产品需求增加驱动配件营收yoy+97%。2026年上半年，公司整车-宽体自卸车、配件销售营收分别为321795 万元（yoy+9.01%）、27146 万元（yoy+97.39%），毛利率分别为19.60%（yoy+0.64pcts）、29.85%（yoy-1.54pcts）。2026H1 配件销售收入同比增加主要是产品大型化以及新能源产品对配件、服务的需求快速增加，同时公司也增加配件销售、总包服务等后市场业务所致。2026 年上半年，公司国内、国外营收分别为283885 万元（yoy+6.06%）、71447 万元（yoy+45.15%），毛利率分别为17.86%（yoy+0.51pcts）、32.09%（yoy-0.93pcts）。2026H1 境外收入同比增长主要是公司加大海外市场拓展力度，通过增加经销商、国内公司海外项目直销、给海外头部工程机械公司代工等渠道或业务努力拓展海外市场所致。


　　成就：DTH145 混合动力矿卡实现印尼煤矿项目批量交付，TLE120 纯电宽体自卸车亮相西藏林芝展会，拓展新能源矿山装备应用边界。矿山电气化：2026 年2 月，同力重工携手PT KOBEXINDO 为BIB 南加里曼丹煤矿项目量身打造矿山电气化转型整体解决方案，这预计将切实加速印尼矿业绿色能源转型进程；绿色矿山明星解决方案——DTH145 混合动力矿卡批量交付，不仅是双方合作的重要里程碑，更标志着三方在绿色矿山领域的携手共进迈出关键一步。宽体矿用车：2026 年3 月，国际矿业权威媒体《International Mining》专题报道同力重工，深度解读同力重工作为宽体矿用车开创者与领导者21 年凭借持续迭代的创新实力与行业领先的核心技术，在宽体车领域占据市场主导地位，引领全球矿业运输向绿色化、智能化高质量转型，依托全球化布局和新能源技术；同力重工稳步拓展国际市场版图，更与力拓（Rio Tinto）等全球矿业巨头深度携手，联合打造适配海外矿山的绿色运输解决方案，助力国际矿业巨头实现碳减排目标。新能源装备：2026 年5 月，2026 西藏林芝工程建设博览会在西藏林芝盛大启幕，作为本次展会的明星产品，同力重工TLE120 纯电宽体自卸车是针对高原极限工况研发的新能源装备，车辆精准匹配西藏各类工程、矿山作业需求，具备75 吨级重载能力，同时集成零排放、强动力、高可靠、低能耗等多重核心优势，完美攻克传统装备在高原环境下动力衰减、故障率高、环保性差等痛点，凭借硬核产品实力成为展会现场备受行业关注的“绿色重器”，全方位呈现为高海拔极端工况量身打造的新能源运输解决方案，为西藏工程建设升级与绿色矿山高质量发展注入强劲纯电新动能。我们认为，公司海外矿山电气化项目落地获得海外权威媒体认可，叠加高原定制化新能源装备推出，产品、市场双线推进，海外及高海拔场景的新能源矿山装备竞争力有望持续升高。


　　看点：持续布局无人驾驶与重型矿机、开拓国内非煤市场，售后能力提升构筑业务新增量。市场布局：


　　公司新能源产品序列继续优化完善，新能源新技术加持下的大型化产品单车运能继续大幅提升、车辆补能效率也大幅提升，为国家的节能减排重大战略布局继续贡献力量；公司参加多家智驾公司的战投，与智驾公司联合研发，在公司自主研发的线控底盘基础上推出的大吨位充电/换电新能源无人驾驶产品，为智能矿山建设提供优质产品和完美解决方案；2026 年以来，公司积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，取得了一定的成绩；在公司专注于非公路宽体车研发并引领行业发展的同时，公司响应客户的需求，开始尝试在重型矿机领域的投入和研发，未来预计将克服单一产品的市场缺陷。售后服务：


　　由于新能源产品大型化的发展，车辆集成性、复杂程度大幅提升，对整个售后服务提出新的挑战，原来与公司矿卡通用的零配件的占比在降低，专用的配件在逐步提升，2026 年面对这一新情况，公司完善了　　售后保障体系，提升服务能力，售后服务作为支撑公司未来收入增长的一个支点的地位正在逐步形成。


　　我们认为，公司持续布局无人驾驶产品与有色金属市场，同时完善售后体系，业务有望稳步扩张。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为10.18/11.91/14.02 亿元，当前股价对应的PE 分别为8/7/6 倍。公司加速产品创新，继续引领非公路宽体车在无人驾驶、新能源等细分领域研究方向，并通过快速拓展海外销售渠道和服务能力建设，全面实施海外市场扩张的战略，我们看好公司未来发展的可持续性，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、海外需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司