易实精密(920221)：海外业务加速突破 与德企在3D打印领域战略合作、拟纵向布局算力与储能等赛道

事件：公司发布2026 半年度报告，2026H1 公司实现营业收入1.76 亿元（yoy+6.18%）；归母净利润2812 万元（yoy-14.63%）；毛利率、净利率分别为31.23%（yoy-1.40pcts）、16.05%（yoy-3.98pcts）。


　　2026Q2 公司实现营业收入9184 万元（yoy+7.28%）；归母净利润1,284 万元（yoy-28.27%）。


　　业务：新能源汽车零部件、通用汽车零部件营收均yoy+12%，海外市场开拓驱动海外营收yoy+36%。


　　2026 年上半年，公司新能源汽车零部件、通用汽车零部件、传统燃油汽车零部件营收分别为7761 万元（yoy+12.00%）、4250 万元（yoy+12.09%）、3620 万元（yoy-16.21%），毛利率分别为32.24%（yoy-0.56pcts）、35.85%（yoy-2.26pcts）、29.11%（yoy-3.36pcts）。2026H1 主营业务收入同比增加主要系公司本报告期主营业务稳定增长，新能源汽车专用零部件、通用汽车零部件产品销售额均实现了12%以上的增长所致。按区域分类，2026 年上半年公司国内、国外营收分别为15453 万元（yoy+3.07%）、2125 万元（yoy+36.10%），毛利率分别为30.39%（yoy-1.18pcts）、37.29%（yoy-5.52pcts）。


　　成就：设立多家子公司扩大工艺与应用领域边界，有望通过客户结构优化及新品落地助力业务稳健成长。


　　设立多家子公司：2026 年上半年，公司合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产品多元化、工艺多元化、产品应用领域多元化方向布局发展。市场开拓：公司坚持以客户及市场需求为导向，深耕存量优质客户，积极拓展新客户、新项目，持续优化客户结构，巩固现有产品的市场基本盘；顺应下游行业发展变化，持续提升产品技术含量与附加价值，强化核心产品综合竞争力，抢抓新能源汽车赛道市场机会，稳步扩大市场覆盖范围，实现市场业务稳健拓展。技术研发：公司紧跟行业技术迭代方向与客户定制化需求，持续加大半年度研发投入，充实研发团队力量，持续开展加工工艺改良与新产品开发；重点围绕新能源汽车零部件核心赛道开展技术攻关，推进在研项目的样品验证、小批量试产工作，加速技术成果向产品转化，不断强化技术壁垒，提升产品核心竞争力。我们认为，公司以客户需求为导向推进市场开拓，优化客户结构把握新能源赛道机遇；同时加大研发投入，推动工艺改良与新品落地，技术与市场双向赋能业务稳健发展。


　　需求：下游汽车行业电动化转型深化，新能源车发展带动高性能精密零部件需求扩张。汽车行业：2026年上半年新能源汽车产销分别完成743.8 万辆、744.6 万辆，同比分别增长6.70%、7.30%，新能源汽车渗透率持续提升，高压连接、空气悬架、电控系统等细分领域配套需求持续释放；商用车市场保持稳健复苏，对底盘、制动等零部件形成稳定支撑；传统燃油车市场规模进一步收缩，行业加速向电动化转型；中国汽车工业协会预测，2026 年全年中国汽车市场总销量或将达3,475 万辆。汽车零部件行业：国内汽车零部件行业市场规模持续扩容，预计2029 年市场规模将增长至59,659 亿元；2026 年上半年，新能源汽车渗透率不断抬升，下游对精密金属零部件的精度、可靠性、材料性能、工艺水平提出更高标准，高压接线、空气悬架、电磁阀壳体等高性能零部件需求持续释放，国产替代进程持续加快。我们认为，汽车行业电动化转型持续推进，新能源渗透率提升带动高性能精密零部件需求释放，叠加国产替代趋势，为公司零部件业务带来良好的行业机遇。


　　与德国IQ Evolution GmbH 签署战略合作框架协议，拟共同开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。根据公司官方微信公众号2026 年5 月信息，江苏易实精密科技股份有限公司与德国IQ EvolutionGmbH 正式签署战略合作框架协议，双方以金属激光3D 打印为核心技术，聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，拟共同开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。


　　我们认为，若合作顺利开展，公司有望通过3D 打印新品，从而纵向延伸至算力、储能、通信基站等更多应用领域。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.61/0.73/0.82 亿元，对应当前股价PE分别为25/21/18 倍。随着募投项目效能的持续释放、产业链布局的不断完善，公司或能在新能源汽车零部件赛道构建起“技术+产能+全球化”的核心竞争力，未来有望依托细分领域的领先优势，深度绑定优质客户，进一步扩大市场份额，实现营收与利润的双维度高质量增长，为全球化战略落地奠定坚实基础。维持“增持”评级。


　　风险提示：产品价格年降风险、原材料价格波动风险、出口业务风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司