安克创新(300866)：26Q2业绩亮眼增长 极致创新心智持续增强

核心观点


　　公司发布2026 年半年报，26H1 实现收入166.05 亿元，同比+29.05%。实现归母净利润17.02 亿元，同比+45.86%。扣非归母净利润14.39 亿元，同比+49.65%。单季度归母净利润高增预计部分归因于IEEPA 关税退款及公允价值变动收益影响，且经营端毛利率也预计稳步提升。持续重视研发，研发费用率明显提升。美欧市场增速较快，多渠道布局进一步推进。新品持续迭代且取得重要发展，极致创新心智增强。


　　事件


　　公司发布2026 年半年报，26H1 实现收入166.05 亿元，同比+29.05%。实现归母净利润17.02 亿元，同比+45.86%。


　　简评


　　扣非归母高速增长，受益IEEPA 退税及自身产品毛利率提升26H1 实现营收166.05 亿元（+29.05%），归母净利润17.02 亿元（+45.86%），扣非归母净利润14.39 亿元（+49.65%）。归母净利率10.25%（+1.18pct），扣非归母净利率8.66%（+1.19pct）。


　　经营活动产生的现金流量净额7.23 亿元，上年同期为-11.32 亿元，同比由负转正；单26Q2 实现营收89.97 亿元（+30.89%），归母净利润12.30 亿元（+83.33%） ，扣非归母净利润8.92 亿元（+70.93%）；归母净利率13.68%（+3.91pct），扣非归母净利率9.91%（+2.32pct）。26Q2 收入增速较26Q1 进一步加快，单季度归母净利润高增预计部分归因于IEEPA 关税退款及公允价值变动收益影响；26H1 报表毛利率49.82%（+5.09pct），单26Q2毛利率达55.05%，同比+9.05pct，明显高于过往，毛利率抬升的核心原因也系收到部分美国IEEPA 关税退款，并直接冲减当期营业成本，对毛利率直接产生影响。同时预计随着公司7 系产品逐步提升，以及2025 年系列应对关税措施助力，经营端的毛利率在26H1 也取得提升；现金流量表端，26Q2“收到的税费返还”约10.46 亿元，25Q2 约3.53 亿元；费用端，26H1 销售费用率20.62%（-1.35pct），管理费用率3.32%（-0.30pct），研发费用率11.26%（+1.97pct），财务费用率0.87%（+1.15pct）；单26Q2销售费用率21.86%（-0.64pct），管理费用率3.32%（-0.19pct），研发费用率11.83%（+2.51pct），财务费用率0.74%（+0.94pct）。


　　销售及管理费用率继续改善，但公司仍处于新品类扩张及技术投入期，Q2 研发费用增速明显快于收入；分产品看，26H1 充电储能类收入89.30 亿元（+31.02%），占收入53.78%，毛利率49.01%（+8.40pct）。智能创新类收入41.86 亿元（+28.77%），占收入25.21%，毛利率47.41%（-2.22pct）。智能影音类收入34.85 亿元（+24.53%），占收入20.99%，毛利率54.78%（+5.72pct）。其中充电储能增速最快，主要受移动充电新品及欧洲阳台储能、户用储能等业务增长带动。IEEPA 退款可能对各业务线毛利率均有影响；分区域和渠道看，26H1 北美收入75.64亿元（+32.70%），占收入45.55%。欧洲收入44.32 亿元（+29.34%），占收入26.69%。中国及其他地区收入46.09 亿元（+23.24%），占收入27.75%。北美和欧洲两大核心市场均接近或超过30%增长。线上收入113.50亿元（+30.83%），占收入68.35%，毛利率54.00%（+4.06pct）。线下收入52.55 亿元（+25.37%），占收入31.65%，毛利率40.80%（+6.86pct）。其中，Amazon 收入76.99 亿元（+19.75%），占收入比例由49.97%下降至46.37%。


　　其他第三方线上平台收入18.14 亿元（+95.78%），官网收入18.37 亿元（+39.19%），渠道结构进一步多元化。


　　新品持续迭代且取得重要发展，极致创新心智增强26H1公司持续迭代各板块新品的技术能力，2026年4~5月，Anker SOLIX在欧洲市场相继发布Solarbank Max AC、Solarbank 4 E5000 Pro，围绕阳台光储、屋顶光伏加装等细分场景持续完善本地化储能解决方案。2026 年5 月，Anker SOLIX XE 户用储能系统于澳大利亚悉尼Smart Energy Conference & Exhibition 正式发布。6 月，AnkerSOLIX S 系列首款产品S2000 在美国正式开售，亚马逊首销期间位于所属品类第一，成为公司便携式储能品类历史上首周销量最高的产品；5 月，soundcore Liberty 5 Pro 与Liberty 5 Pro Max 于Anker Day 全球首发，两款产品均搭载公司首款神经网络存算一体Thus? AI 音频芯片。公司持续重视研发投入，预计年内部分原材料成本波动可控，细分板块新产品持续取得优质市场反馈。


　　投资建议：预计2026~2028 年实现归母净利润35.95 亿元、41.37 亿元、48.25 亿元，当前股价对应PE 分别为21X、18X、15X，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　1、行业竞争加剧的风险。随着技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，存在产品端竞争风险；2、边际消费倾向下降。主要消费市场存在消费降级和经济衰退的可能性，可能对海外市场的销售产生影响；3、贸易摩擦和主要平台规则的不确定性。国际贸易局势不稳定，关税预期仍存在不确定性。贸易摩擦和主要跨境电商平台间的竞争可能导致平台相关规则的变化，带来不确定性；4、新品研发和推广存在不确定性。公司积极研发创新，可能带来新品的研发和推广不及预期；5、移动电源在部分市场产品召回的影响。

□.刘.乐.文./.陈.如.练    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司