安克创新(300866)公司信息更新报告：2026Q2营收及毛利率表现亮眼 澳洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长

2026Q2 营收和毛利率亮眼，继续看好长期稳健增长，维持“买入”评级2026H1 营收166.05 亿元（同比+29%，下同），归母净利润17.0 亿元（+46%），扣非净利润14.4 亿元（+50%）。2026Q2 营收90.0 亿元（+31%），归母净利润12.3亿元（+83%），扣非净利润8.9 亿元（+71%），单季度收入增速及毛利率仍表现亮眼，利润大幅增长系股权投资收益+IEEPA 退税。考虑储能等业务中长期增长潜力以及品牌和产品升级战略，我们上调2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润35.72/41.47/51.28 亿元（原值为30.48/38.25/46.05 亿元），对应EPS为6.07/7.05/8.72 元，当前股价对应PE 为20.7/17.8/14.4 倍，维持“买入”评级。


　　2026Q2 小充高增/储能阶段性受缺货及新品节奏扰动，安防/音频稳健增长分品类，（1）充电储能业务：2026H1 营收同比+31%，其中小充/储能增速25%+/35%+（Q1 储能增速60%+）。储能方面，Q2 增速环比有所回落，主要系产品缺货以及新品上市未在Q2 大规模铺货确收影响。我们预计行业β未发生明显变化（Q1/Q2 德国 1kw 以内储能电池注册量同比分别+47%/+59%），Q3 储能有望回到较高增长，系考虑供应恢复+新品集中放量+同期低基数（2025H1 翻倍增长/2025A 增速约50%，2025H2 因为便携储能需求回落+阳台储能产品上市错期导致增速放缓）。小充方面，预计Q2 增速环比Q1 有所提升，系内外销共同驱动，2026Q1/2026Q2 境内增速分别40%/165%，2026Q1/4+5 月/6+7 月Anker 品牌亚马逊增速分别15%/17%/27%。（2）智能影音：2026H1 营收增长25%，其中无线耳机增速约25%。（3）智能创新：2026H1 营收增长29%，预计清洁电器有所承压，智能安防维持稳健增长态势，母婴翻倍以上增长。分区域，2026H1 北美/欧洲/中国及其他地区营收同比分别+33%/+29%/+23%，欧洲增速较北美低系渠道阶段性转型。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态布局驱动长期增长，叠加母婴等新品类驱动公司稳定复利增长。


　　2026Q2 剔除退税影响后毛利率仍提升，研发费用率有所提升符合经营策略2026Q1/Q2 毛利率分别43.6%/55.05%（+0.4/+9.1pct），Q2 毛利率大幅度提升系结构升级+IEEPA 退税冲抵成本所致，剔除IEEPA 退税影响后预计毛利率同比+2.2pct。费用端，2026Q2 期间费用率37.8%（+2.6pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/-0.2/+2.5/+0.9pct，自2025Q4 以来销售费用率持续下降，研发费用率提升符合经营策略。综合影响下2026Q1/Q2 归母净利率6.2%/13.7%（-2.1/+3.9pct），Q2 资产减值损失有所增长但毛利率提升驱动利润率提升。


　　风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。

□.吕.明./.林.文.隆    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司