安克创新(300866)：储能业务高增 北美保持快速增长

事件：2026 年8 月30 日，公司发布1H26 中报。公司1H26 实现营业收入166.05 亿元，同比+29.05%，归母净利润17.02 亿元，同比+45.86%，扣非归母净利润14.39 亿元，同比+49.65%；其中2Q26 实现营业收入89.97 亿元，同比+30.9%，归母净利润12.3 亿元，同比+83.33%，扣非归母净利润8.92 亿元，同比+70.93%。公司向全体股东每10 股派发现金红利人民币8 元（含税）。


　　储能业务高增，北美保持快速增长：分品类看，1H26 核心充电储能类收入同比+31%，其中公司储能业务保持较快增长，并持续推进阳台光储、户用储能、便携储能等产品及解决方案迭代，进一步完善面向不同区域市场和用电场景的产品布局。智能创新类/智能影音类收入同比分别+29%/+25%。分地区看，1H26 北美/欧洲/中国及其他地区收入同比+33%/+29%/+23%，收入占比最大的北美市场保持最快增长。公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线上线下销售持续扩大。


　　退税贡献部分毛利率提升，投资收益贡献归母：1H26 公司毛利率为49.82%，同比+5.09pct，净利率为10.51%，同比+1.44pct；其中2Q2026 毛利率为55.05%，同比+9.05pct，净利率为14.16%，同比+4.82pct。公司毛利率同比提升有部分原因是收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA 关税，相应冲减本期营业成本所致。分业务看，1H26 充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率同比+8.4/-2.2/+5.7pct，毛利率同比有所提升一方面来自产品结构提升，一方面来自退税贡献；智能创新类毛利率同比下降，我们预计是由于原材料价格提升带来的成本压力所致。


　　投资建议：产品端，受益于欧洲能源价格上涨公司储能产品有望快速增长，成为第二成长曲线；公司积极推出基于核心技术优势的新品，丰富产品矩阵。


　　渠道端，公司强化全球化品牌建设，巩固欧美成熟市场，拓展新兴市场，提升全球品牌认知度。我们预计2026-2028 年归母净利润为35.1/46.3/58.2 亿元，对应动态PE 为21.1x/16x/12.7x，维持“买入”评级。


　　风险提示：关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。

□.孙.谦./.于.雪.娇./.邢.瀚.文./.戚.志.圣./.赵.嘉.宁    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司