捷众科技(920690)：受益于车身智能化配置升级红利2026H1营收YOY+19% 产能落地赋能长期成长

事件：公司发布2026 半年度报告，2026H1 公司实现营业收入1.94 亿元（yoy+19.27%）；归母净利润3,239 万元（yoy+5.72%）；毛利率、净利率分别为34.10%（yoy-2.49pcts）、16.73%（yoy-2.14pcts）。


　　2026Q2 公司实现营业收入11,162 万元（yoy+24.82%）；归母净利润1,801 万元（yoy+5.23%）。


　　业务：2026H1 主营多业务营收实现同比增长，新老产品型号放量驱动汽车门窗系统营收yoy+27%。2026年上半年，公司精密传动系统、汽车门窗系统、汽车视觉系统、车身电子热管理以及其他营收分别为5653万元（yoy+8.70%）、6813 万元（yoy+27.09%）、5285 万元（yoy+22.06%）、1610 万元（yoy+20.00%），毛利率分别为31.61%（yoy-2.89pcts）、29.94%（yoy-3.97pcts）、41.24%（yoy-0.18pcts）、36.99%（yoy-2.75pcts）。汽车门窗系统营收同比增加主要系2026H1 汽车门窗系统部分新老产品型号放量增长所致；汽车视觉系统营收同比增加主要系2026H1 汽车视觉系统外销新产品增加所致；2026H1 车身智能开闭系统细分赛道受益于电动化、智能化配置标配化维持较好景气度；公司汽车零部件产品主要用于电动门锁、电动开闭系统等车身智能化部件，智能门及闭合系统为高景气细分领域，受新能源车配置标配化驱动，细分市场订单充足。按区域分类，2026 年上半年公司内销、外销营收分别为15847 万元（yoy+13.21%）、3515 万元（yoy+57.21%），毛利率分别为31.21%（yoy-3.75pcts）、47.11%（yoy-0.52pcts）。公司外销收入同比增加主要系2026H1 汽车视觉系统外销新产品增加所致。


　　成就：新能源车零部件产能顺利释放，多项资质专利加持筑牢长期竞争壁垒。经营成果：2026H1 公司立足汽车零部件行业，依托业已形成的综合优势，在保持现有业务稳定发展的同时，进一步加强新能源汽车市场开拓，扩大市场份额，实现了公司营业收入、利润等主要经营指标的稳定增长，较好地完成了半年度经营目标。技术认证：公司经浙江省经济和信息化厅遴选认定，入选了第一批浙江省制造业单项冠军企业名单；2026 年6 月，公司在能源采购、使用、监测等全过程中建立了系统化、规范化的管理体系，能够有效降低能源消耗、提高能源利用效率，并持续改进能源绩效；2026H1 公司一共取得4 项专利授权，其中发明专利1 项、实用新型专利3 项。产能布局：2026 年2 月，新能源汽车精密零部件智造项目已建设完成并投入生产。我们认为，公司传统零部件业务基本盘稳固，积极向新能源汽车领域产品方向拓展，产能建设落地叠加资质专利持续收获，综合竞争实力进一步夯实。


　　需求：国内整车产销短期面临压力，行业出口维持强劲增长，自主品牌份额提升为本土汽车零部件企业创造配套发展机遇。汽车行业：从产业规模看，据中国汽车工业协会数据显示，2023-2025 年，我国汽车产量分别为3,016.1 万辆、3,128.2 万辆和3,453.1 万辆。2026 年1-5 月，汽车产量为1,223.5 万辆，同比下降4.6%。我国是世界第一大汽车生产国，2026 年上半年我国汽车行业受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场呈现产量同比下滑趋势，但出口发展强劲，延续快速增长态势。


　　汽车零部件：汽车零部件行业可以细分为整车配套市场和售后维修市场，行业内大多数企业主要服务于整车配套市场，近年来全球汽车工业的蓬勃发展带动了汽车零部件行业的市场繁荣。对于国内来说，随着汽车市场快速发展，吉利、比亚迪、蔚来、理想、小鹏等一系列优秀国产品牌正逐渐崛起，其市场份额的稳步提高有望为本土零部件企业的发展带来机遇。我们认为，国内整车市场短期承压，但汽车出口保持高景气，同时国内自主品牌崛起，或为本土汽车零部件企业带来配套发展机遇，公司有望受益。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.83/0.96/1.09 亿元，对应PE 分别为17/14/13 倍。捷众科技精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度和市占率。在我国汽车行业　　稳步发展、新能源车轻量化趋势不减的背景下，公司未来产能释放有望带动业务规模持续扩大，维持“增持”评级。


　　风险提示：质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司