国子软件(920953)：软件业务营收高增 自研AI垂直大模型落地提速 2026H1营收、扣非归母净利双增

2026H1 营收1.04 亿元，同比+4.41%；扣非归母净利0.11 亿元，同比+11.32%公司2026H1 实现总营业收入1.04 亿元，同比增长4.41%；实现归母净利润0.13亿元，同比减少27.41%；实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比增加11.32%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为78/89/103百万元，EPS 分别为0.61/0.69/0.80 元，当前股价对应P/E 分别为39.1/34.3/29.7倍，我们看好公司业绩稳步提升，加快人工智能布局，维持“增持”评级。


　　2026H1 营收结构分化，政府补贴回落拖累营业利润2026H1 公司软件产品、技术服务、硬件产品营收分别同比变动+39.71%、-10.88%、+18.73%，其中软件产品营收增长幅度较大，主要是根据市场需求，软件产品相关的业务增加所致。毛利率层面，2026H1 技术服务毛利率同比上行，软件、硬件产品毛利率同比回落；其中硬件产品毛利率同比下滑 20.10 个百分点，变动幅度较大。2026H1 公司收到的政府补贴有所回落，带动其他收益同比减少69.07%，是公司2026 上半年营业利润下滑的主要因素之一。


　　垂直大模型“锦”完成昇腾认证，人工智能布局加快推进2026H1 公司研发投入持续加码，研发费用为1561.9 万元，同比增长13.22%，占营收比重达15.08%。截至2026 年6 月30 日，公司已获得专利13 项，软件著作权290 项，软件产品证书5 项，信创软件产品3 项。公司积极关注人工智能领域的技术创新，不断深化人工智能在资产管理、财务管理等行业应用，自主研发训练垂直领域大模型——“锦”，先后完成与华为技术有限公司昇腾AI 基础软硬件平台完成并通过昇腾原生技术认证，实现对DeepSeek、通义千问等国内主流大模型开源版本的全面适配与升级，并将全线产品接入进行智能化改造。依托“十五五”规划相关政策导向，公司人工智能布局加快推进，持续深化AI 技术与业务场景融合，推出“锦·鲤”、“锦·业财”、“锦·审计”等智能体应用产品，助力行政事业单位实现数智化转型。


　　风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司