视源股份(002841)26H1业绩：多元拓展+备货策略助力收入利润均高增

本报告导读：


　　公司发布26H1 业绩，显示主控业务受益于市场拓展以及存储芯片等原材料价格变动影响实现高增，核心原材料提前备货助力盈利改善。


　　投资要点：


　　投资建议：公司多元显示业务协同发展，收入业绩均保持快速增长，AI 教育和机器人有望打开估值空间。我们维持盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为23.6/26.0/28.9 亿元，同比+133%/11%/11%。


　　参考可比公司给予26 年20xPE，目标价为67.4 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司2026H1 实现营业收入143.89 亿元，同比+36.2%，归母净利润15.21 亿元，同比+282.4%，扣非归母净利润9.82 亿元，同比+246.3%；公司2026Q2 实现营业收入81.86 亿元，同比+47.2%，归母净利润12.74 亿元，同比+440.4%，扣非归母净利润7.92 亿元，同比+341.6%。同时公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），合计分红3.5 亿元对应分红率23%。


　　显示主控业务受益于市场拓展以及存储芯片等原材料价格变动影响实现高增。1）智能控制部件：26H1 收入88.8 亿元，同比+61.54%，毛利率+7.56pct；其中液晶显示主控板卡/家用电器控制器/其他收入各46.0/16.8/26.0 亿元，同比+49.15%/+29.07%/+133.71%。2）智能终端及应用：26H1 收入52.5 亿元，同比+ 8.47%，毛利率-0.65pct；其中商用显示/计算机及周边设备/音视频设备及系统/其他收入各33.6/8.7/2.6/7.7 亿元，同比-3.94%/+55.60%/+49.60%/+24.58%。机器人业务方面，公司聚焦刚需场景，持续推进相关产品的技术迭代和市场拓展。


　　核心原材料提前备货助力盈利能力向上。公司2026Q2 毛利率为25.94%，同比+5.55pct，净利率为16.31%，同比+11.64pct。公司2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.80%/4.23%/5.26%/-0.2%，同比-1.32/-0.68/-1.61/-0.25pct。应对存储等价格上涨，公司持续增加关键原材料策略备货：26H1 末存货77.9 亿元，其中原材料57.3 亿元相较期初继续+26.2 亿元。


　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动，海外政策变化风险。

□.蔡.雯.娟./.成.浅.之    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司