雷特科技(920110)公司简评报告：智能家居放量驱动结构升级 海外拓展打开成长空间

事件：公司公告《2026 年半年度报告》。


　　智能家居业务占比提升，受毛利率及汇兑影响2026H1 净利润承压。


　　2026H1 公司实现营业收入9,381.18 万元，同比+4.16%；实现归母净利润1,453.31 万元，同比-28.39%。2026H1 公司毛利率为45.68%，同比-3.90pct。净利润受毛利率下滑和汇兑损益影响有所成承压。2026H1 公司智能电源收入6,130.09 万元，同比+4.44%；智能家居收入1,727.64 万元，同比+31.01%，毛利率48.33%，同比提升4.58 个百分点。


　　全球化渠道布局持续推进，海外营收有望持续拉动成长。2026H1 公司境外实现收入4,291.35 万元，同比+10.56%，占营业收入比重提升至45.74%，境外业务毛利率52.35%，显著高于境内的40.06%；境内受需求放缓影响，实现收入5,089.83 万元，同比-0.69%。公司坚持“国内深耕、海外突破、品牌赋能”市场发展战略，积极参加境外行业重要展会，搭建本地化业务体系，海外市场份额稳步提升。


　　多协议兼容实现主流IoT 生态，前沿技术布局拓展健康照明应用边界。


　　公司产品已完成Matter、Thread、Wi?Fi 等协议适配，可接入Apple Home、Amazon Alexa、Google Home、SmartThings 等海外主流智能家居生态；实现与苹果、阿里、小米、百度、亚马逊、Google 等海内外头部物联网平台互联互通，同时兼容 DALI、DMX、0?10V、可控硅等多项国际通用标准协议。在此基础上，公司积极布局AI 感知、自然光节律调控等前沿技术，持续拓展健康照明的应用场景。


　　AI 与健康照明驱动行业扩容，公司积极布局有望分享成长。据MaximizeMarket Research 数据，2025 年全球智能照明控制器市场规模达223.1 亿美元，预计2032 年增至626.6 亿美元，2025—2032 年复合年均增长率为15.89%。公司聚焦智能光控协议、光场景算法、全屋智能系统等方向，伴随Matter 协议普及与健康照明需求释放，公司有望受益行业发展。


　　投资建议：伴随公司智能电源、LED 控制器、智能家居三大产品矩阵协同发展，以及海外市场与AIoT 生态布局持续推进，公司盈利有望稳步提升。我们预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为0.47/0.54/0.63亿元，对应当前股价PE 分别为23/19/17 倍，首次覆盖，给予增持评级。


　　风险提示：下游需求波动、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期。

□.韩.杨    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司