利通科技(920225)：2026Q2营收和利润端均边际好转 超高压装备业务开始兑现有望打开新增量

事件：公司发布2026 半年度报告，2026H1 公司实现营业收入2.64 亿元（yoy+11.42%）；归母净利润4677 万元（yoy-11.22%）；毛利率、净利率分别为42.07%（yoy+0.17pcts）、17.66%（yoy-4.47pcts）。


　　2026Q2 公司实现营业收入1.59 亿元（yoy+41.12%）；归母净利润3727 万元（yoy+118.72%）。


　　业务：2026H1 液压管总成及配套管件营收yoy+9.92%，超高压装备业务开始落地放量。2026 年上半年，公司液压管总成及配套管件、工业管总成及配套管件、高分子材料、超高压设备、其他主营业务、其他业务营收分别为15242 万元（yoy+9.92%）、6656 万元（yoy-23.07%）、1321 万元（yoy+34.89%）、2168 万元、299 万元（yoy+120.70%）、740 万元（yoy+781.96%），毛利率分别为36.37%（yoy+6.21pcts）、63.08%（yoy-2.50pcts）、11.61%（yoy+1.32pcts）、41.73%、27.99%（yoy+56.68pcts）、31.46%（yoy+8.96pcts）。2026H1，公司高分子材料收入、成本同比增长主要原因为公司稳步开拓高分子材料业务市场，带动相关业务销售规模增加；其他主营业务收入同比增加主要原因为子公司涉及HPP 相关酒水等产品业务收入增加所致；公司其他业务收入、成本同比增加主要原因是（1）为满足合作伙伴的需求，公司销售给合作伙伴部分材料，（2）公司研发技术服务收入增加，（3）公司超高压灭菌服务业务收入增加。2026 年上半年，公司境内、境外营收分别为14730 万元（yoy+18.03%）、11696 万元（yoy+4.09%），毛利率分别为30.25%（yoy+0.01pcts）、56.94%（yoy+2.09pcts）。


　　成就：API 17K 系列产品开始中标，温等静压设备下线、冷等静压设备交付，同时获取液冷产品UL 认证。


　　2026H1，公司围绕全年重点经营计划稳步推进：API 17K 系列产品开始中标，利通科技自研LTWIP-600-56L 温等静压设备下线，冷等静压设备有序交付，液冷相关产品取得UL 认证，子公司河南利通超高压装备有限公司获得美国机械工程师协会（ASME）认证；利通精密暨超高压装备研究院揭牌；营销体系持续升级，累计开展专业展会7 场（境外3 场、国内4 场），品牌国际化影响力和行业渗透力稳步提升；管理基础不断夯实，上半年顺利通过质量管理体系、国军标质量管理体系、职业健康管理体系、环境管理体系监督审核，数字化建设方面完成简道云CRM 系统切换上线并与金蝶ERP 实现数据同步，数据中台项目搭建覆盖多业务领域的看板与报表体系，落地订单全流程追踪、回款监控预警等重点应用，为数据驱动决策提供有力支撑。我们认为，2026H1 公司产品、资质、研发平台多点突破，API 17K、温等静压设备等新品陆续落地；同时公司积极开展境内外展会拓宽市场，内部完成多体系审核及数字化系统建设，有望为后续业务增长筑牢基础。


　　需求：流体软管受益工程机械与油气行业需求加持，高分子材料下游应用覆盖面广，等静压设备在食品、固态电池、精密电子陶瓷赛道有望迎来需求增量。流体软管：公司液压橡胶软管及总成主要用于装配各类机械设备，用于各类气体、液体等复杂介质在设备各部件间的输送，实现设备传动等功能，2026 年上半年我国工程机械行业十二大类主要产品累计销量125.75 万台，同比增长18.3%；公司石油钻采软管主要有压裂软管、旋转钻井和减震软管、井控软管等各类软管，广泛应用于海陆油气钻采和输送等领域，根据石油输出国组织发布的《2026 年世界石油展望》，全球石油需求预计将从2025 年的日均1.051 亿桶增至2030 年的日均1.133 亿桶。高分子材料：高分子材料广泛应用于汽车、家电、包装、建材、日用品等领域，随着经济的发展，全球市场对高分子材料将保持较好的市场需求，有利于公司稳步推进相关产品的研发及市场拓展。等静压设备：HPP 为成熟商业化食品非热加工技术，应用持续由单一品类拓展至食品多产业链；温等静压设备在固态电池产业化提速背景下，可优化固电界面接触，有望催生增量需求，同时车载/工业MLCC、精密电子陶瓷持续提升良率标准，拉动设备新增与替换需求。我们认为，工程机械景　　气托举流体软管主业，油气需求增长利好石油钻采软管；高分子材料下游应用场景广阔；等静压设备在食品加工、固态电池、电子陶瓷领域均具备较好的需求增长空间。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.96/1.12/1.32 亿元，当前股价对应的PE 分别为22/18/16 倍。公司深耕流体业务板块，未来在数据中心、深海、核电等新领域的布局增量可期，同时公司在材料板块和装备板块的上下游产业化落地有望为公司贡献新的增长点。在此背景下，我们认为公司业绩有望持续向好，维持“增持”评级。


　　风险提示：客户集中度较高的风险、外汇汇率波动风险、国际贸易摩擦加剧的风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司