宏远股份(920018)：变压器电磁线行业景气上行 特种电磁线需求释放 海外产能布局蓄力长期增长

2026H1 营收17.47 亿元，同比+40.21%；归母净利0.59 亿元，同比+22.98%公司2026H1 实现总营业收入17.47 亿元，同比增长40.21%；利润总额达到0.72亿元，同比增长25.34%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长22.98%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为1.34/1.65/1.97 亿元，对应EPS 分别为0.81/1.00/1.19 元/股，对应当前股价的PE 分别为18.2/14.7/12.3 倍，我们看好公司所处行业稳中有升，积极拓展境外市场，维持“增持”评级。


　　2026H1 变压器电磁线行业景气上行，下游拉动需求，公司产品量价齐升2026 年上半年变压器用电磁线制造业整体运行稳中有升。下游受特高压新项目落地、风光大基地并网、储能与配网智能化改造推进拉动，变压器出货量稳步增长，尤其适配特高压的耐高温、低损耗特种电磁线需求较为旺盛。在此背景下，公司核心业务实现量价齐升。2026 年上半年，换位导线营收同比增长34.43%，毛利率同比提升1.39 个百分点；纸包线营收同比增长52.47%，毛利率提升0.91个百分点；漆包纸包线营收同比高增714.11%，毛利率同比提升6.5 个百分点，改善较为显著。


　　沙特电磁线基地建设推进，公司国际化拓展成效显现公司积极进行国际化拓展，2026 年5 月19 日，公司参加2026 年德国柏林国际线圈、电机、绝缘材料及电器制造展，对接全球上下游客户；2026 年上半年，沙特子公司完成境内相关部门备案审批与境外注册手续。公司通过在沙特达曼设立全资子公司用于建设电磁线生产基地项目，目前该项目处于基础建设阶段，达产后预计实现1.3 万吨/年的产能，产品将覆盖东亚、中东、北美等多个国家和地区，该项目的落地将提升公司海外市场拓展能力，是公司完成全球化布局的第一步。2026H1，公司境外收入同比增长121.16%，毛利率提升1.53 个百分点，海外拓展落地见效。


　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司