诺思兰德(920047)：塞多明基注射液放量在即 NL005项目IIc获进展

2026H1，公司实现营收0.3 亿元，同比下滑18.63%


　　公司发布2026 年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.3 亿元，同比下滑18.63%；实现归母净利润-2917.53 万元；2026H1 毛利率为52.99%，2025H1 毛利率水平为60.38%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年的营收为2.02/4.55/8.14 亿元，归母净利润分别为-0.26/0.06/2.15 亿元，对应当前股价PS为19.4/8.6/4.8 倍，看好公司NL003 等项目业绩释放潜力，维持“增持”评级。


　　眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化


　　汇恩兰德眼科用药产品销售及CMO/CDMO 业务稳步运营，研发管线持续丰富与创新升级，研发项目取得多项突破，环孢素滴眼液（Ⅱ）、酒石酸溴莫尼定滴眼液获得临床试验批准通知书，平衡盐溶液（供灌注用）250ml 规格正式获得国家药监局批准，眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化。2026H1，公司药品销售收入金额1319.41 万元，占比44.42%；CMO 收入1223.88 万元，占比41.20%；CDMO 收入413.38 万元，占比13.92%。


　　NL003 塞多明基注射液（华索灵）5 月获批上市，新药研发管线持续扩充


　　2026H1，公司投入研发费用1936.94 万元，同比增长19.21%。2026 年5 月，公司收到 NMPA 核准签发的塞多明基注射液的《药品注册证书》年。，20公26司拟向特定对象发行的股票数量不超过2,500.00 万股（含本数），募集资金总额不超过人民币3.00 亿元（含），主要用于投资创新药物研发项目、生物工程新药产业化项目（续建）、补充流动资金及偿还银行贷款。公司生物药物生产基地建设稳步实施，产业化项目土建工程基本完成，4#自研药生产车间净化工程施工中，原液车间主要设备已到位，机电安装工程正在进行中，制剂车间设备深化设计完成。


　　NL005 Ⅱc 期临床试验方案顺利通过组长单位中国医学科学院阜外医院伦理审查，第三方研究协作单位也已完成招标遴选及签约，项目各项筹备工作就绪，于6 月底开始陆续启动全国各参研中心。NL005 干眼症新适应症拓展项目完成临床前研究工作，已向CDE 提交了Pre-IND 沟通交流申请。


　　风险提示：行业需求不及预期、市场开拓风险、创新药研发不成功风险等。

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司