光峰科技(688007)2026年半年报点评：26H1收入承压 毛利率改善

事项：


　　公司发布2026 年半年报：26H1 实现营业收入4.77 亿元，同比-50.4%；归母净利润-0.92 亿元（25H1 为-1.31 亿元），亏损同比收窄0.39 亿元；扣非归母净利润-0.99 亿元（25H1 为-0.46 亿元），亏损同比扩大。单Q2 实现营业收入2.45亿元，同比-51.0%；归母净利润-0.55 亿元（25Q2 为-1.10 亿元）；扣非归母净利润-0.59 亿元（25Q2 为-0.22 亿元）。


　　评论：


　　主动收缩车载及C 端业务，结构向高毛利核心业务聚焦。26H1 公司主营业务收入4.45 亿元、同比-53.6%，收入下滑主要来自车载及C 端业务。分产品看，激光光学引擎收入1.09 亿元、同比-72.2%，车载光学行业竞争加剧压制单价与毛利率，公司放弃同质化低价竞争、主动收缩定点项目；激光投影整机收入1.82 亿元、同比-49.6%，C 端业务受可选消费需求放缓、液晶类低价产品挤压影响，公司同步收缩边缘、低毛利及亏损产品线；其他收入0.58 亿元、同比+1.8%。影院业务受上半年全国票房下滑影响有所回落但整体稳健、持续贡献现金流；专业显示业务受商教投影集采下降及交互平板替代冲击，规模有所下降。


　　业务结构优化带动毛利率提升，收入缩量下费用率被动抬升。26H1 公司毛利率39.9%、同比+12.9pct，其中激光光学引擎毛利率41.5%、同比+19.6pct，激光投影整机毛利率29.5%、同比+6.9pct，主要系低毛利的车载、C 端产品收缩后结构改善。费用端， 26H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为12.7%/13.1%/24.7%/2.9%，同比+4.9/+5.2/+11.8/+2.6pct，财务费用增加主要系汇兑损失增加。26H1 资产减值损失0.26 亿元（25H1 为0.40 亿元）；非经常性因素改善使归母净亏损同比收窄，26H1 归母净利率-19.4%、同比-5.7pct。


　　资金储备充裕，聚焦上游核心器件与海外市场。26H1 期末货币资金7.80 亿元、交易性金融资产1.86 亿元，资产端现金储备仍较充裕。公司仍处于战略与业务双重调整期，坚持“核心技术+核心器件+应用场景”战略，上游核心器件已率先应用于影院光源，专业显示端发布首款AIGC 3D Mapping 软件AIMapper，并推动激光技术与AI、AR、机器人等领域融合。


　　投资建议：公司C 端盈利能力受市场需求影响短暂承压，积极推进车载投影项目，我们认为公司业绩将在短期走低后迎来回暖。我们预计公司26/27/28 年归母净利润为-0.6/0.4/0.6 亿元，26-28 年对应PE 为-93/124/83 倍，采用DCF法估值，调整目标价至13 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，车载定点及AR 等新业务拓展不及预期，下游需求不及预期，存货跌价风险。

□.韩.星.雨./.杨.家.琛    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司