港迪技术(301633)：变频器小巨人 数据中心业务带来第二曲线2026

事件概述


　　26 年9 月初，公司发布《关于签署日常经营重要合同的自愿性信息披露公告》。


　　变频器小巨人，细分领域优质明显


　　公司产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统以及管理系统软件。公司自动化驱动产品涵盖变频器、逆变器、整流回馈装置以及行业专机等；智能操控系统在设备单机自动化基础上，实现设备或设备群操控的远程化、自动化，完成设备生产作业过程自动化。根据公司26 年中报，2020 年至 2025 年连续6 年，公司港口起重专用变频器在国产品牌国内市场中市场占有率持续保持第一，公司在细分赛道形成了显著的市场竞争优势，是细分赛道的变频器及智能系统小巨人。


　　费用影响短期利润，长期业绩稳健


　　公司长期业绩较为稳健，25 年实现营收5.3 亿元，实现归母净利润0.72 亿元。26H1 公司实现营收1.64 亿元，同比下降21.9%；实现归母净利润-0.24 亿元，产生亏损。公司变频器业务较为稳健，智能操作系统存在较为明显的季节属性，一般在下半年收入确认相对集中。从费用端看，26H1 公司研发费用率达17%，公司在研发投入较为持续，费用投入影响了公司上半年的利润表现，看好公司随着旺季收入修复后的利润修复。从中期看，公司近年业绩表现相对稳定，年收入中枢在5-6 亿元，归母净利润中枢在0.6-1 亿元。


　　积极拥抱数据中心，看好公司在新领域的成长性根据公司官方公众号，公司在26 年7 月下旬发布了数据中心预制电力模组（PTU）产品，将环网柜、变压器、配电单元、UPS、高倍率锂电池、暖通、消防与安防等核心设备及子系统， 集成于单一预制舱体内。单台PTU 产品最大容量达2.5MW，采用模块化架构，支持灵活部署与按需扩展，可用于大型云计算数据中心、AI 智算中心、边缘数据中心、政企自建数据中心及园区模块化算力基地等多种场景。新建项目可快速部署，存量机房可便捷升级，以极简、高效、智能的方式筑牢算力基座。公司9 月发布《关于签署日常经营重要合同的自愿性信息披露公告》，公司向客户提供数据中心电力方舱模组，合同总金额约 1 亿元（含税）。从产品发布到获得客户订单，仅用时2 个月时间。我们看好公司未来凭借主业的技术优势，以及产业积累的客户资源，有望持续在数据中心领域受益。


　　投资建议


　　我们预计公司26-28 年营收为6.7/11.7/17.7 亿元，归母净利润为0.67/1.47/2.22 亿元，EPS 为1.21/2.64/3.99 元。


　　按照2026 年9 月24 日收盘股价64.69 元/股，公司2026 至2028 年PE 为53.4/24.5/16.2 倍。公司是成熟的特种领域变频器公司，技术积累深厚，客户资源较强；随着数据中心PTU 产品推出及拿单，公司的第二曲线有望打开，带来业绩增长。首次覆盖，给予"增持"评级。


　　风险提示


　　变频器产品景气度不及预期的风险；智能操作系统业务需求存在波动的风险；数据中心产品进展不及预期的风险。

□.黄.瑞.连./.石.城    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司