新铝时代(301613)：重卡箱体放量打开增量空间 并购布局消费电子蓄力中长期增长

业绩总结：2026年上半年，公司实现营业收入17.14 亿元，同比增长11.02%，核心产品电池盒箱体贡献14.56 亿元（占比84.9%），归属于母公司净利润下滑47.01%至0.74 亿元，扣非净利润下滑57.73%至0.59 亿元，盈利承压主要受客户端降价、铝锭成本上涨及3603.47 万元资产减值损失拖累。


　　短期成本压制毛利率阶段性走弱，重卡电池盒箱体放量打造第二增长曲线。2026年上半年公司电池盒箱体出货量达69.3 万套，同比提升25%，据公司测算行业市占率约为9.31%，稳居国内电池箱体配套头部梯队。商用车配套板块是本期核心增量来源，自研电动重卡叠层式电池盒已完成规模化量产交付，上半年出货量突破32 万台，同比增长338.2%。利润端，量增未能完全对冲价跌与成本压力，上半年电池箱体毛利率为14.35%，同比下降6.84 个百分点，主要受客户端降价、铝锭基价上涨双重影响；其中二季度毛利率进一步降至10.91%，环比下滑约6.67 个百分点。尽管当前整体箱体业务面临成本与定价压制，但重卡电池盒具备更高的单车价值与盈利属性，随着商用车电动化渗透率不断抬升，该业务放量有望对冲现有业务盈利压力，打造乘用车配套之外的全新增长主线。


　　客户矩阵持续多元化，多头部定点落地弱化单一客户依赖。公司持续推进客户结构多元化优化，在维系与比亚迪长期稳定核心合作关系、保障基础订单供给的同时，加速对外部主流电池厂与整车企业的定点认证及供货落地。目前公司已顺利导入宁德时代、吉利汽车、中创新航、亿纬锂能、潍柴动力等一批行业头部客户，下游合作主体持续扩容。客户矩阵的丰富，有效降低业务对单一核心客户的依赖度，平滑订单波动风险。随着新定点项目陆续进入量产爬坡周期，持续拓展的优质客户资源，也为公司后续新产品落地、产能利用率维持提供坚实的下游需求基础，进一步加固自身在铝合金电池结构件领域的供应链配套地位。


　　并购宏联叠加上游产线配套，双轮布局打开消费电子成长空间。公司以12.20亿元对价收购宏联电子100%股权的重组事项已于2026 年7 月31 日获证监会注册批复，正式切入消费电子精密结构件领域。宏联电子主营显示器支架、精密转轴及精密冲压件，客户覆盖戴尔、联想、小米等消费电子品牌与富士康等头部代工厂，拥有成熟量产体系与稳定客户资源。上市公司可输出铝合金供应链、工艺管理能力赋能标的，并依托宏联电子的渠道，把自身轻量化铝合金技术拓展至3C硬件市场。此外，公司调整年产80 万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目，新增汽车及3C用铝板带产能，向上匹配消费电子业务的原材料需求，与宏联电子精密加工业务形成协同。公司致力于构建新能源车+消费电子双业务架构，弱化对单一赛道的经营依赖。


　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.7/3.3/4.7亿元，2026 年EPS 为1.19 元。考虑到重卡电池盒箱体放量，叠加公司切入消费电子领域，成长空间大，建议关注。


　　风险提示：上游原材料价格上涨的风险；行业价格竞争加剧风险；下游需求波动风险；并购整合与新业务兑现不及预期风险。

□.万.红.兵./.郭.婧.雯    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司