特锐德(300001)：业绩表现亮眼 AI算力+海外市场打开新成长空间

【投资要点】


　　2026 年上半年，公司业绩稳健增长，盈利能力提升。2026H1 公司实现营业收入66.35 亿元，同比增长6.07%；实现归母净利润4.28 亿元，同比增长30.73%；扣非后归母净利润3.50 亿元，同比增长40.05%。利润增速快于收入增速。经营性现金流净额为-4.10 亿元，较上年同期的-8.48 亿元改善51.60%。其中Q2 单季度实现营业收入44.19 亿元，同比增长6.40%；实现归母净利润3.56 亿元，同比增长35.60%，环比增长394.34%。从半年报披露看，充电网规模及平台运营能力提升，带动大数据平台服务及运营、能源运营等盈利能力较强的增值业务快速增长。


　　电力设备：传统业务稳健，AI 算力与海外市场打开新成长空间。电力设备业务作为公司基本盘，上半年实现营业收入48.09 亿元（同比+8.95%），归母净利润3.98 亿元（同比+22.27%），毛利率为24.17%，同比提升0.46 个百分点。在新能源装机行业性放缓的背景下，公司通过提升市占率和拓展新领域，展现出强大的经营韧性。面对AIDC 带来的供电需求爆发，公司前瞻性布局，26H1 算力中心业务合同额实现同比翻倍增长。公司发布了面向AI 数据中心的高低压一体化能源基础设施解决方案——“AI PowerHouse 算电岛”，该方案整合了公司在高压预制舱、固态变压器（SST）、800V 直流供电、储能及能源管理方面的技术积累。通过工厂预制和模块化交付，可将数据中心供电系统建设周期缩短至150 天，综合成本降低20%。公司凭借充电业务积累的电力电子技术，向SST 领域延伸具备天然优势，正从电力设备供应商向AI 算力基础设施供应商跃迁，长期成长天花板被打开。


　　海外业务取得多项突破，全球客户覆盖范围持续拓展。上半年公司成功入围沙特国家能源公司（SE）核心供应商，成为首家入围的380kV及以下高压预制舱变电站供应商，并中标SE 加兹兰3GW 重型燃机联合循环发电项目。同时，公司完成全球首座400kV 高压预制舱变电站交付并在中东成功送电。上半年海外收入3.74 亿元，同比下降37.78%。随着沙特供应商准入及项目拓展推进，公司海外业务空间有望进一步打开。


　　充电网业务：盈利能力显著提升，多元化增长曲线逐步形成。上半年，公司电动汽车充电网业务实现营业收入18.26 亿元，同比下降0.83%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长1685.80%。受益于充电网规模及平台运营能力提升，公司大数据平台服务及运营、能源运营等盈利能力较强的增值业务快速增长。充电网运营服务毛利率为40.18%，同比提升8.45 个百分点。截至2026 年6 月底，公司运营公共充电终端约96 万台，2026年上半年充电量约 126 亿度，同比增长约 47%。


　　1）重卡充电：公司上半年重卡业务实现合同额约5.6 亿元，同比增长60%；累计投建及运营重卡充电站超过4,100 座，终端数量超过53,000 个，已形成全国领先的重卡充电网络。2）虚拟电厂（VPP）：截至2026 年6 月底，公司已与40 个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心实现在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度电站超过12,000 座。3）无人驾驶补能：


　　公司上半年发布“Tide Island 来电岛”，通过自动泊车、自动补能和智能调度系统，推动充电业务向无人驾驶车辆自动化补能基础设施延伸。


　　【投资建议】


　　公司作为国内领先的电力设备制造商，依托变电站系统集成与电力电子技术积累，正在向AI 算力基础设施及海外电力设备市场拓展。我们略微调整盈利预测，预计公司2026—2028 年营业收入分别为171.92／186.43／200.99 亿元，同比分别增长8.90％／8.44％／7.81％；归母净利润分别为15.10／16.71／19.52亿元，同比分别增长21.50％／10.61％／16.84％；EPS 分别为1.43／1.58／1.85 元，对应2026 年9 月11 日收盘价，PE 分别为22.95／20.75／17.76 倍。


　　维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　电动汽车充电行业竞争加剧，利润提升效率不及预期


　　战略新兴行业增速不确定，电力设备销售不及预期


　　海外业务处于起步期，未来发展不及预期

□.王.舫.朝./.孙.心.睿    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司