哈尔斯(002615)：自有品牌转型提速

公司发布半年报


　　26Q2 公司营收9.8 亿，同增13%；归母净利0.5 亿；扣非后归母净利0.5亿；


　　26H1 营收18 亿，同增13%，归母净利0.5 亿，同比-47%；扣非后归母净利0.5 亿，同比-48%。


　　公司财务费用同比增加明显，主要受人民币兑美元汇率阶段性影响，但汇兑损失对二季度业绩影响已经明显收窄。后续，公司将密切关注汇率走势，适时优化结算币种结构及外汇管理策略，以降低汇率波动影响。


　　自有品牌转型提速，营收增长与盈利能力同步改善上半年国内业务延续高速增长态势，境内主营业务收入同增24.15%。


　　电商业务持续保持高毛利水平，产品结构升级成效显著，通过钛杯等高毛利新品有效带动高客单价产品占比上行。儿童杯系列新品表现亮眼，基本做到天猫平台同类目首发即登顶，产品力获得市场充分验证：6 月天猫平台指纹杯类目排名第一，开学季有望再创佳绩。


　　渠道业务方面，新品毛利与收入占比双提升，费用使用效率持续改善。公司抢抓即时零售风口，积极布局京东秒送、淘宝闪购等平台，1H26 公司即时零售网络新增门店超200 家，覆盖长沙、重庆、广州、杭州等核心城市，有效强化终端触达能力与品牌曝光度。


　　与此同时，消费趋势正加速向体验感更强、性价比更优的新业态迁移，头部品牌纷纷从传统商超向会员制商超渗透，并积极布局即时零售与礼赠渠道。公司已成功入驻山姆、胖东来等高端零售渠道，杯壶产品与高端消费品同台竞技，品牌势能持续提升。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　考虑到汇率波动的影响，我们调整2026-28 年盈利预测，预计2026-28 年归母净利润分别为2.1/3.3/4.0 亿元（前值分别为2.3/3.4/4.7 亿元），对应PE 分别为17/11/9X。


　　风险提示：汇率及原材料价格波动；战投项目发展进度缓慢；行业竞争加剧等

□.孙.海.洋./.周.嘉.乐    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司