博迈科(603727)：与SBM签署16-21亿元FPSO合同 深化战略客户合作关系

事件：公司发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》，子公司天津博迈科与SBM 签署FPSO 上部模块建造合同，预计合同金额为16-21 亿元人民币。


　　点评：


　　合同持续期约为2 年，将有力保障公司工作量。本次合同主要工作范围涵盖FPSO上部模块的设计、材料采购、建造等工作，合同已签字生效，生效日期为2026年9 月24 日，计划于2028 年下半年完工。合同金额约为16-21 亿元人民币，由固定价格部分加基于当前预估工作量计算的可变价格部分组成。合同将按照实际工程进度和合同约定的节点付款。本次FPSO 项目合同的签署将进一步加深公司与SBM 的合作关系，为后续业务开展夯实基础。合同的签订将有力保障本公司工作量，对公司业绩产生积极影响。


　　资产减值影响26H1 业绩，下半年业绩有望修复。2026H1，公司实现归母净利润-7044 万元，主要由于：（1）资产减值损失压力仍存，上半年计提资产减值损失8335 万元。（2）2026H1 公司新旧项目交替，2025 年末主力UARU FPSO项目完成全面交付，2026 年一季度存量旧项目逐步收尾结转，阶段性造成营收承压。展望下半年，依托全球海上能源投资升温、海外油气项目集中招标窗口期，公司落地卡塔尔 SaipemNFPS 海上压缩综合体大额建造订单，短期产能得到有效填充，长期业务通道同步打通，全年经营稳步修复的发展路径清晰。


　　深化行业巨头合作，综合竞争力有望提升。公司已与行业头部总包商MODEC、SBM 建立起长期稳定的战略合作关系，凭借在模块建造、技术适配等领域的突出优势，成为其重要合作伙伴，2025 年公司与MODEC、SBM 两大头部总包商均斩获重大合同，合同落地节奏稳健、成果显著。2026 年3 月，公司与SBM 子公司Single Buoy Moorings Inc.签订长期合作协议，标志着双方在FPSO 领域的合作迈入战略深化阶段，有助于双方探索资源共享与优势互补的合作模式，提升双方在海工装备市场的综合竞争力。


　　盈利预测、估值与评级：受资产减值影响，26H1 公司业绩承压，资产减值对公司的长期影响超出我们预期，但下半年行业景气度修复，且公司本次签署大额合同将于Q4 贡献业绩，我们下调公司盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为0.05（下调97%）、1.60（下调51%）、2.04（下调50%）亿元。海外油服市场高景气持续，公司FPSO 重点项目顺利推进，盈利能力有望持续修复，维持对公司“增持”评级。


　　风险提示：油气行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪./.王.礼.沫    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司