川仪股份(603100)：26Q2营收加速增长 多元市场布局成效显著

事件概况


　　川仪股份于2026 年8 月25 日发布2026 年中报。公司2026H1 实现营业收入34.2 亿元，同比+4.18%，实现归母净利润2.84 亿元，同比-12.6%，公司盈利略承压。


　　26Q2 公司营收增长加速，费用控制良好


　　2026H1 年公司实现营收34.2 亿元，同比+4.18%，实现归母净利润2.84亿，同比-12.6%。单季度来看，2026Q2 实现营收19.64 亿元，同比+7.13%，相比26Q1 增长加速，实现归母净利润1.71 亿元，同比-18.82%。


　　利润率来看，26H1 公司实现毛利率33.21%，同比-0.66pct。26H1 实现销售净利率8.41%，同比-1.63pct；单季度来看，26Q2 实现销售净利率8.83%，同比-2.82pct，毛利率下降主要是由于产品结构变动金属材料价格上涨所致。费用端来看，26H1 公司销售/管理/研发费用率分别达到12.08%/4.95%/6.3%，同比分别-0.1pct/-0.43pct/-0.74pct，公司控费良好，净利率下滑主要是持有股票公允价值变动收益减少所致。


　　行业盈利略承压，公司多下游持续开拓26H1 新签订单同比+9%行业层面，受益于高技术产业投资及装备制造业投资增长，2026H1 我国仪器仪表行业增加值同比+10.3%，收入同比+6.2%。但由于部分下游市场重大项目投资放缓，以及原材料成本波动、行业竞争加剧等影响，仪器仪表企业利润端普遍承压，26H1 行业利润总额同比-5.1%。


　　公司层面，2026H1 公司自动化仪器仪表产品实现收入27.14 亿元，同比-4.71%，毛利率达36.17%，同比+1.55pct，主要系公司产品结构变动影响。在行业波动背景下，公司持续市场攻坚，深化多元布局：战略营销层面，公司加强“总对总”战略合作，密集开展客户拜访交流，对接多家大型央企，先后中标中国石油、宝武集团、中国化学等客户项目，13 家重点跟进战略客户订货额同比+24%，成效显著；渠道层面公司有序推进与京东工业、苏美达渠道营销合作；海外营销层面，公司继续坚持“借船出海”与“自主可控”并举，深化与大型总包合作，同时有序搭建海外本土生态圈，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业产品认证及供应商资质审核。26H1 公司新签订单同比+9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域新签订单增幅明显，新质新域方面，海外市场同比+26%，锂电、船舶等领域订单均呈现增长，公司市场持续外拓。


　　投资建议


　　根据公司25 年年报及26 年中报，结合对公司市场拓展的判断，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为71.72/80.65/88.68 亿元，归母净利润分别为6.68/8.11/9.12 亿元， 以当前总股本计算的EPS 为1.30/1.58/1.78 元。公司当前股价对2026-2028 年预测EPS 的PE 倍数分别为14.25/11.74/10.44 倍。考虑公司作为我国仪器仪表行业领先企业，多下游持续开拓成效显著，有望带动公司体量进一步扩大，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发风险，投资收益波动风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，外部环境变化带来的不确定性风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，存货跌价风险，下游需求不及预期风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时不能及时显示企业变动风险等。

□.王.璐./.陶.俞.佳    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司