富创精密(688409)：规模效应推动盈利改善 高端零部件加速突破

事件


　　公司2026 年上半年实现营业收入23.18 亿元，同比增加34%；归母净利润1.34 亿元，同比增加993%；扣非净利润8989.93 万元，上年同期为亏损162.43 万元，同比扭亏为盈。


　　订单转化与新品放量驱动增长，规模效应及经营提效推动盈利改善公司上半年营收同比增长34%，主要受益于半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动设备及零部件需求释放，叠加大客户战略及产能布局成果显现，在手订单加速转化为收入。


　　盈利方面，归母净利润同比增长993%，扣非净利润同比扭亏，主要系各基地产能逐步释放，规模化生产优化单位制造成本，收入增长带动毛利提升，综合毛利率同比增加0.36 个百分点至26.89%；同时，公司持续优化内部管理、提升经营效率，管理费用同比减少14%，期间费用率同比下降，共同推动主营盈利改善。此外，上半年股权投资产生公允价值变动收益4142 万元，进一步增厚归母净利润。


　　大客户战略叠加平台化制造，核心工艺突破夯实国产替代竞争力公司是国内半导体设备精密零部件领军企业，深度服务国内外头部设备厂商，依托精密机械制造、表面处理、精密焊接及气体传输系统技术，形成全流程协同的一体化制造平台。上半年研发投入1.55 亿元，同比增加28%，占营收比例6.70%。


　　技术成果持续兑现：静电卡盘通过国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，铝基与陶瓷板粘接类、浆料印刷类产品取得首件技术突破；金属加热盘通过多家国内外头部设备厂商认证，铝合金产品实现多款量产，不锈钢产品实现多型号规模化生产；表面处理“N 系列膜层”完成近千万元订单交付，镀金工艺承接国内头部客户千万元级新增订单。


　　公司有望依托客户协同研发、多基地就近配套及智能工艺平台，持续提升高端零部件交付能力，拓宽先进制程国产替代空间。


　　投资建议


　　我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为2.12、3.26、4.05 亿元，对应的EPS 分别为0.69、1.07、1.32 元，对应2026 年9 月28 日收盘价PE 分别为255.32、165.99、133.80 倍。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　产能扩张不及预期，新品研发不及预期。

□.李.美.贤    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司