华安证券(600909)2026年中报点评：私募基金及另类投资业绩贡献度显著提升

2026 年中报概况：华安证券2026 年上半年实现营业收入40.07 亿元，同比+65.28%；实现归母净利润20.97 亿元，同比+102.55%；基本每股收益0.43 元，同比+95.45%；加权平均净资产收益率8.08%，同比+3.56 个百分点。2026 年半年度拟10 派1.00 元（含税）。


　　点评：1.2026 年上半年公司利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、其他收入占比出现下降。2.推动财富管理向买方顾问转型，代买、代销业务持续高增，合并口径经纪业务手续费净收入同比+39.47%。3.股权融资业务阶段性波动，债权融资规模增速较为明显，合并口径投行业务手续费净收入同比-74.78%。4.券商资管业务重点加大权益资产配置力度，合并口径资管业务手续费净收入同比-12.68%。5.自营业务收入小幅下滑，另类投资业务收入贡献显著提升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+102.61%。6.两融余额随市保持增长，股票质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比+165.29%。


　　投资建议：报告期内公司紧抓市场机遇，营收、净利创同期历史新高。


　　其中，财富管理将资产增加作为主要目标，深入推进买方转型，代买基本盘稳固、代销增幅显著；资管业务产品结构持续多元化，收入排名稳居行业前列；私募基金业务具备较为显著的差异化竞争优势，前期科创项目布局已进入收获期；另类投资业务坚持深耕科技金融，持续深化主动投资转型，内部协同多个联动项目落地见效。报告期内公司私募基金及另类投资业务业绩贡献度显著提升。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为0.55元、0.51 元，BVPS 分别为5.59 元、5.95 元，按9 月29 日收盘价7.69元计算，对应P/B 分别为1.38 倍、1.29 倍，维持“增持”的投资评级。


　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

□.张.洋    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司