恒工精密(301261)：收入利润大幅增长 机器人零部件成新增长极

事件：公司发布2026 年中报：2026 年上半年，公司实现营收7.24 亿元，同比增长37.37%；归母净利润1.04 亿元，同比增长57.03%；2026Q2 单季，公司实现营收4.05亿元，同比增长40.03%；实现归母净利润0.42 亿元，同比减少9.44%。


　　主业稳定增长，投资收益带动上半年利润增长。公司受益于多下游领域客户放量，带动公司上半年收入增长，机器人业务同比增长超700%，增长幅度显著。经营层面，公司持续优化管理，2026 上半年，整体毛利率为21.48%，同比下降3.19 个PTS，但净利润率达到14.33%，同比+1.79 个PTS。公司上半年确认长期投资收益8875 万元，为上半年利润端主要增量。


　　公司深耕球墨铸铁领域数十年，其独特性能在各领域具备替代优势。连铸球墨铸铁成本低、轻量化、温升低、减磨性能优良、切削性能好，因此在下游空压、液压、风电、汽车零部件、农业机械、真空泵、重型数控车床、船舶制造等多个领域具有广阔的替代空间。公司拥有的连续铸铁生产线为自主研发设计、制造而成，市场无同类设备供应，通过长期积累，公司已经掌握了原材料的配比、微量元素的添加、过冷度的控制、石墨套的结构设计、拉拔速度与节奏的控制等五项核心工艺技术，相较同行业已形成了独特的竞争优势，进一步加高了技术壁垒。公司客户结构高端，包括空压、液压、传动等领域的国内外知名客户，如空压领域的汉钟精机、东亚机械、阿特拉斯·科普柯等，液压领域的海天集团等。


　　公司深度布局具身智能产业链，机器人产品持续放量。2026 年上半年，机器人关键零部件和机器人整机制造与场景部署业务收入为7938.47 万元，占营业收入的比例为10.97%，已成为公司重要收入贡献。公司布局具身智能产业，成立基金主要投资于人形机器人整机、大模型以及机器人产业链重点零部件。目前已投资了智元机器人、帕西尼传感和银河通用等，借此与各主机厂形成战略合作关系。公司机器人产品主要包括RV 减速器核心部件（行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等）、谐波减速器核心部件（主要为刚轮）、机器人结构件（主要为上下肢的连接件、支架、固定件等结构件，用于机器人组装）等。


　　维持“买入”评级：我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为14.82(前值14.56）/17.17（前值17.29）/20.02 亿元,归母净利润分别为1.51（前值1.28）/1.69（前值1.53）/1.89 亿元，对应PE 分别为37.4/33.4/29.9 倍。公司是连铸球墨铸铁领域拥有核心技术的国内龙头，在夯实主业的基础上，前瞻性地在机器人结构件、机器人整机制造与场景部署方面布局；我们看好公司未来在连铸球墨铸铁、精密机加工件、机器人业务驱动下业绩加速释放，维持“买入”评级。


　　风险提示：新产品、新技术开发不及预期的风险；产能释放不及预期的风险；产业链价格大幅波动的风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等

□.冯.胜./.宋.瀚.清    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司