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| 慕思股份(001323)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
1、概述
2026年上半年，房地产行业延续筑底调整态势，叠加相关补贴政策收紧、居民消费意愿不足，家居国内市场需求阶
段性承压。公司坚定落实“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”核心战略，以主业为基本盘，依托健康睡眠数据模型、算法与核心技术赋能，加快产品创新与全球化布局，进一步巩固“AI科技+健康睡眠服务”的产品与品牌定位。报告期内，实现营业收入24.91亿元，同比增长0.56%，实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比下降48.13%。年内公司围绕核心主业重点开展以下关键工作：
（1）构建全域协同渠道体系，实现多渠道优势互补
公司统筹线下终端、线上平台与直供业务协同布局，依据各类渠道自身属性明晰职能定位，持续完善全域销售网络。线下经销端，以智能产品与爆款材质新品为抓手，打通多元获客路径，焕新门店店态，辅以产品标准化运营及激励
政策赋能，重点打造样板城市与标杆活动，形成可复制的成熟运营模式，激活零售市场需求。同时，公司积极深耕下沉市场与跨界入口，提升渗透与单店效益。线下直营端，聚焦一二线城市核心商圈与购物中心，充分发挥北上传统家具卖场直营店标杆示范作用并依托智慧睡眠直营门店凸显AI产品沉浸式专属体验优势，深化场景化体验与精细化会员运营，持续提升门店经营效能。截至报告期末，线下门店数5,200余家（含智慧睡眠直营门店42家）。线上电商端，深耕天猫、京东、抖音并丰富品类供给，实施“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动，强化自播、达播与私域联动，持续创新电商平台营销推广模式，打造多场景营销矩阵。直供业务端，深耕大客户及项目渠道，打造标杆示范项目，已与多家大型酒店集团建立战略合作，报告期内与“泰康之家”合作，加快布局康养睡眠场景。
（2）加速AI产品迭代，夯实智慧睡眠技术护城河
报告期内，公司AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%。公司以研发创新、生态协同、爆款单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业化进程。
前沿技术探索方面，公司搭建产学研医协同创新体系，牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，围绕睡
眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型及临床评价与示范推广体系七大方向部署子项目，打造数字人体AI+智慧化研究型病房和多中心全流程数字健康临床验证体系，旨在构建“临床医学数据输入-多模态检测设备采集-多类模型运算-智能寝具硬件落地-临床验证优化-居家睡眠生态服务输出”的完整创新闭环，推动健康管理模式从“被动就医”向“主动预警”转变；与麻省理工学院实验室深度合作，开展智能纤维传感技术研发；与清华大学未来实验室围绕“未来智慧睡眠”开展系统性技术合作，共筑智慧睡眠场景技术全景图。生态协同方面，2022年公司前瞻性携手华为鸿蒙智选启动底层技术共研，成为其睡眠领域合作伙伴，依托鸿蒙生态与星闪技术将智能床从单品智能升级为全屋智能“睡眠中枢”，实现从“被动记录”到“主动守护”的场景跃迁；2026年3月发布新品慕思智能床ProH-DESIGN，以“AI+生态”战略构建差异化竞争优势，加速从传统家居制造商向智慧睡眠生态服务商转型；合作系列同步上样慕思、华为线上线下渠道，形成“技术共研+生态引流+终端协同”的推广范式。爆款单品层面，公司搭建梯度化产品矩阵，包含T系列自研旗舰系列、华为合作鸿蒙智选系列及轻智能系列，满足不同客群多元化睡眠消费需求。公司产品连续三年亮相美国CES展，向世界展示睡眠健康管理价值；鸿蒙智选慕思智能床系列获AWE2026艾普兰创新奖，产品科技实力获行业认可。展望未来，公司将持续探索“睡眠即服务（Sleep-as-a-Service）”新业态，依托数据能力持续延伸健康睡眠增值服务。
（3）品牌形象焕新升级，精细化运营客户服务体系
公司系统性夯实品牌长期价值，以重点项目实现品牌势能突破。持续运营代言人项目，2026年2月官宣易烊千玺为全球品牌代言人，推动单次官宣升级为长期品牌资产沉淀；落地鸿蒙ProH-DESIGN新品上市传播，助力品牌由高端寝
具向智能睡眠科技心智突破；2026年3月慕思集团正式签约阿根廷国家足球队，成为其官方睡眠保障合作伙伴，美加墨世界杯期间，T11+智能床入驻球队训练基地、康复区，以赛场级深睡修复实例建立产品信任壁垒，将世界杯短期流量沉淀为可复用的长期品牌资产，有效实现品效合一；开展AI产品内容种草，推动传播目标从流量曝光转向沉淀人群资产、培育消费意向。此外，报告期内新设北京慕思睡眠乐园门店，融合六根睡眠文化构建沉浸式体验场景，构筑沉浸式体验标杆，深化品牌与消费者情感联结，引领健康睡眠生活方式运营升级。系列品牌举措持续赋能业务增长，助力公司形象高效触达市场、传递价值，推动消费者建立长期品牌信任。公司深入实施“全场景专业+全周期呵护”金管家服务体系，持续优化会员权益结构与互动机制，强化客户全生命周期运营能力。截至报告期末，累计注册会员规模达541.25万人；老客户复购率为31.70%，较上年同期提升1.62个百分点；客户转介绍率为7.91%，同比提升1.46个百分点。在床垫细分领域，公司客户满意度与推荐度连续第四年位列行业第一，核心客户忠诚度指标保持稳步增长。AI产品服务能力建设上，建立覆盖“学、练、考、证”全流程的标准化培训认证机制，实现服务人员100%持证上岗。通过系统化培训与实操考核，全面提升一线服务团队的专业技能与响应效率，确保“一次上门、彻底解决”的服务目标有效落地，为AI产品规模化放量提供稳定的服务保障。
（4）自主品牌扬帆出海，加快全球品牌布局
公司持续践行品牌全球化战略，推动从“产品出海”到“品牌出海”的价值跃迁，截至报告期末，海外在营门店53
家，其中报告期内净增加16家。整体来看，美国、加拿大、澳大利亚等成熟市场持续深耕终端运营、提质增效；东南亚积蓄坚实动能。新加坡市场拓展成效突出，已打通全域高端商场渠道并稳步搭建本土稀缺的家具自主品牌独立直营门店矩阵，依托高端线下场景强化品牌感知。马来西亚成功入驻本土头部家居连锁卖场，并依托家博会有效提升品牌声量。海外产能布局持续优化，印尼、越南两大生产基地稳步推进产能升级，依托优越的区位条件与政策红利，高效承接海外市场订单需求，支撑全球化业务拓展。跨境电商业务则以亚马逊、沃尔玛等成熟平台为核心，同步布局TikTokShop、Otto等新兴平台及独立站渠道，通过优化SKU结构、精细化管控促销节奏、拓展线上店铺矩阵等方式稳步扩大海外市场销售规模，进一步强化品牌海外影响力。报告期内，海外收入1.34亿元，同比增长22.69%。
（5）夯实精益供应链体系，推动数字化全域渗透
公司工业4.0数字化智能工厂具备承接多样化定制订单的能力，保障柔性高效生产，可实时监控生产现场、智能安排生产计划、全程追溯产品质量，实现供应链协同运转。上半年公司持续开展提质增效行动，聚焦原材料、人工、物料
消耗、质量损耗等环节落地119项全价值链降本专项工作。报告期内，公司精益管理成果突出，荣获中国质量研究院全国赛事“精益项目一等奖”。同时，公司全链路数字化转型取得体系化突破，围绕数字化营销、数字化研发、数字化采购、数字化供应链、数据管理五大板块系统推进建设，以数智化全面支撑业务战略升级与全球化可持续发展：数字化营销深化业技融合，落地DTC模式，推进多类核心系统迭代，优化经销运营与售后效能。数字化研发落地IPD管理体系，打通市场、研发、生产链路，加快AI产品创新与成果转化。数字化采购升级SRM平台，完善供应商全生命周期管理，构建透明稳健的数字化采购体系。数字化供应链打通端到端业务链路，推进一盘货体系与集成计划建设，同步布局海外信息化，强化供应链韧性，支撑全球化发展。数据管理坚持治理与应用并重，完善数据底座、赋能运营分析、拓展大模型应用，依托“数据+AI”赋能企业高质量发展；公司为国内家具行业首家通过DCMM4级认证企业，数据管理能力获得国家级权威认证。
2、主要财务数据同比变动情况
长期战略发展规划，加大品牌宣传战略性投入所致。管理费用 167,808,798.41 166,041,585.23 1.06%财务费用 7,145,212.94 6,750,572.63 5.85% 主要系汇率波动汇兑损失增加所致。所得税费用 16,313,074.63 50,414,272.63 -67.64% 主要系本期利润总额下降所致。经营活动产生的现金流量净额 124,155,321.25 86,326,989.94 43.82% 主要系本期较同期收入上涨及利润下滑导致所得税当期支付减少综合所致。投资活动产生的现金流量净额 -39,692,671.26 384,396,861.60 -110.33% 主要系本期收回理财减少所致。筹资活动产生的现金流量净额 -464,774,543.63 -34,537,547.72 -1,245.71% 主要系本期供应链票据保证金收回减少及本期支付股利增加所致。现金及现金等价物净增加额 -382,019,416.93 434,793,045.15 -187.86% 主要系本期经营性活动、筹资活动及投资活动的共同影响所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用☑不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用☑不适用
四、非主营业务分析
☑适用□不适用
投资收益 -1,179,649.40 -0.60% 主要系理财产品损益。 是
公允价值变动损益 -8,676,479.21 -4.38% 主要系理财产品公允价值变动损益。 否资产减值 -2,064,206.62 -1.04% 主要系计提的存货跌价准备。 是营业外收入 3,340,950.10 1.69% 主要系本期无需支付应付未付款和违约收入。 否营业外支出 1,991,135.12 1.00% 主要系公益性捐赠及违约赔偿支出。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
务推广力度，京东、抖音渠道营业收入同比大幅增长；
同时海外业务规模扩张，综合所致。存货 286,427,848.05 3.98% 287,634,560.15 3.77% 0.21%长期股权投资 46,513,436.82 0.65% 46,202,512.36 0.61% 0.04%固定资产 2,262,487,114.36 31.47% 2,359,562,616.42 30.95% 0.52%安装工程转固所致。物馆业务规模扩大所致；同时直营门店租赁增加，综合所致。短期借款 1,118,303,314.80 15.56% 1,116,918,785.75 14.65% 0.91%合同负债 205,943,896.92 2.86% 201,154,676.05 2.64% 0.22%长期借款 23,288,921.68 0.32% 25,958,911.66 0.34% -0.02%物馆业务规模扩大所致；及本期直营门店租赁增加。公允价值变动影响所致。其他流动资产 51,862,553.29 0.72% 50,816,303.18 0.67% 0.05%增加，印尼业务扩展增加资产投入导致预付设备款增长，综合所致。
2、主要境外资产情况
□适用☑不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
☑适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
☑适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用☑不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用☑不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
☑ □
（2）衍生品投资情况
□适用☑不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用☑不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用☑不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用☑不适用
八、主要控股参股公司分析
☑适用□不适用
1、嘉兴慕思（本公司拥有100%权益）
嘉兴慕思是公司位于华东地区的重要生产基地。该公司注册资本20,000万元人民币，注册地址为浙江省嘉兴市南湖
区余新镇余创路99号。经营范围为，一般项目：家具制造；家具销售；家具零配件生产；家具零配件销售；家居用品制造；家居用品销售；家具安装和维修服务；针纺织品销售；日用化学产品销售；家用纺织制成品制造；软件开发；软件销售；工业设计服务；专业设计服务；货物进出口；家用电器研发；物业管理；非居住房地产租赁。
2、东莞艾慕（本公司拥有100%权益）
东莞艾慕是公司华南生产基地的重要一环。该公司注册资本1,200万元人民币，注册地址为广东省东莞市厚街镇厚街科技大道1号3号楼。经营范围为，生产、销售、维修：床架、沙发、衣柜、排骨架、床垫、家居用品、家具及配
件、按摩器材及配件、家具饰品及配件；生产、销售：床上用品；房屋租赁；物业管理；通用机械设备租赁；企业管理咨询；信息技术服务；货物或技术进出口（国家禁止或行政审批的货物或技术进出口除外）。
3、慕思销售（本公司拥有100%权益）
慕思销售是公司经销渠道、大客户销售的重要抓手。该公司注册资本5,000万元人民币，注册地址为广东省东莞市厚街镇厚街环湖路8号309室。经营范围为，一般项目：家具销售；家具安装和维修服务；家具零配件销售；针纺织品
及原料销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；家用电器销售；家用电器零配件销售；家用电器安装服务；日用电器修理；家居用品销售；电子产品销售；日用百货销售；厨具卫具及日用杂品零售；日用化学产品销售；专业设计服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；信息技术咨询服务；货物进出口；第二类医疗器械销售。许可项目:第二类增值电信业务。
4、慕思电商（本公司拥有100%权益）
慕思电商是公司电商渠道运营管理平台。该公司注册资本1,200万元人民币，注册地址为广东省东莞市厚街镇厚街环湖路8号801室。经营范围为，销售、网上销售：床具、床上用品、床垫、沙发、衣柜、寝室用品、家具、排骨架、
家具配件、电器、按摩椅（不含医疗器械）、家居饰品、家居用品、家居配件、饰品配件、按摩器材（不含医疗器械）、电动功能椅（不含医疗器械）、香薰精油（不含药品）；网络信息技术服务；维修、安装：床具、床垫、按摩器材、家具；货物进出口。
5、国际控股（本公司拥有100%权益）
国际控股主要负责进口国外原材料、部分床垫床架类产品，以及向海外销售床垫床架产品。该公司注册资本20,000
万元人民币，注册地址为香港沙田区火炭坳背湾街30-32号华耀中心3楼18室。经营范围为，宿舍及床上用品贸易。
九、公司控制的结构化主体情况
□适用☑不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是☑否
公司是否披露了估值提升计划。
□是☑否
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是☑否
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