|
| 阳光股份(000608)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
增加所致。
投资活动产生的现金流量净额 -75,615,518.51 -2,310,425.82 -3,172.80% 主要是本期购建固定资产支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 332,920,728.54 -72,398,340.86 559.85% 主要为本期股东借款增加所致。现金及现金等价物净增加额 174,697,167.52 -29,976,641.08 682.78% 主要为本期股东借款增加所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成四川地区 42,175,655.71 35.09% 47,540,857.34 35.27% -11.29%上海地区 839,518.26 0.70% 26,071.42 0.02% 3,120.07%深圳地区 49,037,934.72 40.80% 59,750,884.28 44.33% -17.93%沈阳地区 6,897,040.55 5.73% 7,417,316.75 5.50% -7.01%四川地区 42,175,655.71 7,222,648.03 82.87% -11.29% -2.05% -1.62%公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
四、非主营业务分析
适用□不适用
资收益所致。 否
公允价值变动损益 53,415.74 -0.17% 主要为投资性房地产销售所致。 否营业外收入 553,762.35 -1.76% 主要为收取合同违约金所致。 否营业外支出 9,778.24 -0.03% 主要是合同赔偿款所致。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
货币资金 8,158,498.85 其中4,800,000.00元为质押保证金，1,340,281.67元为诉讼冻结银行存款，800,376.73元为保函保证金，1,217,840.45元为资金监管账户及其他。应收账款 22,791,151.91 用于抵押及质押借款及一年内到期的抵押及质押借款的质押或抵押物投资性房地产 1,431,610,000.00合计 1,462,559,650.76
六、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
深圳阳光金汇科技有限公司 非同一控制下企业合并 购买日至期末被购买方的净利润为-503,552.91元。
深圳阳光数字技术有限公司 新设 成立日至期末子公司的净利润为-265,347.32元。
时代华光信息技术(深圳)有限公司 非同一控制下企业合并 购买日至期末被购买方的净利润为36,357.56元。
主要控股参股公司情况说明
无。
九、公司控制的结构化主体情况
适用□不适用
2014年2月28日，本公司完成了对上海锦赟100%股权收购的交易。本公司与中信信托合作，中信信托以其发行的信托计划出资与本公司、本公司之一致行动人北京永盛智达投资管理有限公司合作成立有限合伙企业聚信新业，合伙期
限为5年，本公司将聚信新业作为特殊目的实体纳入本公司合并范围。有限合伙企业聚信新业出资比例构成如下：（1）普通合伙人聚信阳光以现金100万出资；（2）中信信托通过发行信托募集资金认购首期A类合伙人份额1.45亿元（第二期发行金额增加至1.60亿元）；（3）中信信托通过发行信托计划拟募集资金2.5亿认购B类有限合伙人份额。（4）我公司全资子公司天津瑞升和我公司一致行动人永盛智达分别以现金1.5亿和1亿出资认购C类有限合伙人份额；普通合伙人聚信阳光由中信聚信、天津瑞升、及我公司另外一家全资子公司北京瑞业投资管理有限公司投资设立，出资比例为4:4:2。我公司通过全资子公司天津瑞升及北京瑞业投资控制普通合伙人聚信阳光60%的股权，进而间接控制聚信新业。
（一）A类有限合伙人
A类为纯债权性质的合伙人，在合伙人分配顺序中属于最优先级的合伙人。首期A类有限合伙出资额约为人民币1.45亿元（第二期发行金额增加至1.60亿元）。A类合伙人仅获得固定收益，收益根据实际发行情况确定，本公司预计
综合发行成本不超过发行时同期银行贷款基准利率的2.5倍。
（二）B类有限合伙人
B类为股债结合性质的合伙人，在分配顺序中属于中间级的合伙人，出资额为2.5亿。在有限合伙各合伙人出资到位后第四年开始，B类合伙人可要求本公司以年化10.4%的成本回购B类的份额。或者本公司可强制以年化15.4%的成
本主动收购B类的份额。若B类合伙人和阳光都不行使上述的权利，则B类在有限合伙清算时按分配顺序在A类分配完之后，和C类合伙人共同享有有限合伙的剩余权益。在B类和C类的本金都分配完后，优先分配B类的基准收益为10.4%，再分配C类的基准收益10%，之后的为超额收益。
（三）C类有限合伙人
C类为股权性质的合伙人，在分配顺序中属于劣后级的合伙人。在A类的本金收益和B类的本金分配完后，再分配C类本金。若本公司在第四年开始选择强制收购B类的份额，则A类和B类都属于固定融资性的合伙人，C类享有清算融资后的所有剩余权益。亦可由B类强制要求本公司进行回购。
（四）超额收益
若B类合伙人和本公司都没有行使强制回购权和收购权，则在有限合伙到期清算时，可能存在超额收益，即分配完A类本金收益、B类本金和基准收益、C类本金和基准收益后，剩余的部分要在聚信阳光和B类及C类合伙人中进行分配。
聚信新业投资回报取决于银河宾馆主楼项目的经营业绩，因此，聚信新业的相关活动实质上是银河宾馆主楼项目的
相关活动，管理层认为银河宾馆主楼项目的选择及收购价格的确定、改造方案及改造预算的制定、更新改造后的经营决策是对聚信新业的回报产生最重大影响的活动，这些活动由阳光新业主导，这主要是由于阳光管理层具备商业地产经营方面多年的经验。阳光新业通过上述经营活动获取相关利益及承担对应性风险。2017年4月25日，本期A类产品赎回，该事项已在2017年第一季度报告中予以披露。2017年7月17日，本期B类产品赎回，该事项已在2017年半年度报告中予以披露。
各方经协商一致，2018年1月31日公司全资子公司北京瑞业与聚信阳光、中信信托、永盛智达、天津瑞升(以上各方合称“全体合伙人”)，签署《聚信新业（昆山）投资中心（有限合伙）之退伙协议》和《聚信新业（昆山）投资中心（有限合伙）之入伙协议》，北京瑞业与天津瑞升、永盛智达签署《聚信新业（昆山）投资中心（有限合伙）合伙协议》，全体合伙人一致同意，聚信阳光和中信信托退出合伙企业，退出合伙企业后，聚信阳光和中信信托不再享有原合伙协议项下合伙人的任何权利。北京瑞业通过直接认缴合伙企业出资的方式，作为普通合伙人加入合伙企业，认缴出资额为人民币100万元，并将按照约定缴付出资，合伙企业的普通合伙人和执行事务合伙人由北京瑞业担任。
根据北京瑞业、天津瑞升、永盛智达三方签署的《聚信新业（昆山）投资中心（有限合伙）合伙协议》，合伙企业合伙期限为八年，即2014年1月23日至2022年1月22日，存续期间届满，经全体合伙人一致同意，合伙期限延长至2027年3月31日。
同时，北京瑞业与聚信阳光签署《股权转让协议》,将聚信阳光持有的北京荣合0.1%股权转让给北京瑞业。2020年3月4日，中信信托将其全资子公司中信聚信所持聚信阳光40%股份在北京产权交易所挂牌出售，北京瑞业已摘牌并完成工商变更，变更后的股权结构如下图所示：十、公司面临的风险和应对措施
1、市场竞争与经营压力风险及应对措施
2026年以来，行业存量竞争特征进一步强化，主要城市写字楼市场仍面临较大的新增供应压力，零售商业加速向体
验式、内容化方向转型，消费需求由商品购买转向情绪价值与场景体验，缺乏内容运营与数字化能力的传统商业项目面临加速出清的风险。受市场需求波动、行业竞争加剧等多重因素影响，公司经营压力仍然较大。对此，公司将采取以下应对措施：一是持续强化市场调研与分析工作，动态调整业务策略，确保决策的科学性与及时性；二是持续优化产品与服务品质，全面提升核心竞争力；三是深化对目标市场的研究与洞察，制定差异化的市场策略与产品定位，构建独特的竞争优势；四是顺应体验式消费趋势，加强内容营销与新媒体运营，通过引入首店品牌、打造主题活动与场景创新，并借助小红书、微信公众号、短视频等线上平台开展精准推广，构建“线上引流—线下体验—二次传播”的全域运营闭环，提升项目客流、出租率与租户经营质量。
2、资产价值波动风险及应对措施
公司经营性物业主要位于北京、上海、深圳、成都、沈阳等城市，在写字楼租金持续下行、部分城市空置率处于相
对高位的行业环境下，投资性房地产公允价值存在波动风险，可能对公司经营业绩产生不利影响。对此，公司将持续推进存量资产焕新与业态调改，通过品牌升级、空间重塑与运营提效提升资产经营质量和出租率水平。
3、跨界风险及应对措施
公司智算业务尚处于业务拓展初期，行业运营、项目落地及技术运维经验相对欠缺，在市场开拓、客户培育、技术
服务、项目管理等方面存在一定的不确定性，短期内可能面临市场竞争、业务落地不及预期等跨界经营风险。针对上述风险，下半年公司将完善业务运营体系，搭建专业化业务团队；积极拓展新业务市场，优化产品及服务方案，提升市场拓展能力；同时，强化全流程风险管控，加大成本费用管控力度，有效降低跨界经营带来的不确定性风险。
4、流动性风险及依赖于公司控股股东资金支持
现阶段公司货币资金储备相对有限，公司日常经营周转、资金调度存在一定压力，业务发展一定程度依赖控股股东
资金支持。若未来公司经营现金流改善不及预期、外部市场环境发生不利变化，或控股股东支持力度出现变动，公司将面临一定的流动性风险。针对上述风险，公司将进一步完善财务管控体系，加强全流程财务规划与精细化管理，保障资金使用的合理性与高效性；深化与各类金融机构的合作，积极拓展多元化融资渠道；严格执行成本管控措施，建立健全成本监督机制，确保各项成本支出始终控制在预算范围内；同时依托应收账款清缴专项工作形成的长效管理机制，保持较高的综合收入收缴
5、公司市净率高于行业平均水平
根据中证指数有限公司官方网站发布的最新行业数据显示，公司所属房地产业最新市净率为0.83，公司市净率为2.65，显著高于行业平均水平。公司当前估值与行业整体估值水平存在较大偏差，估值溢价缺乏充分的基本面支撑，存
在估值回落风险，敬请广大投资者理性判断、审慎投资。
|
|