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| 周大生(002867)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
下降所致。
营业成本 2,295,620,752.08 3,202,176,734.26 -28.31% 营业成本随营收规模变化下降，收入结构变化导致营业成本降幅大于收入降幅。销售费用 483,360,847.39 496,355,700.02 -2.62% 主要系包装物料费用、检测费用以及咨询协作费同比下降所致。管理费用 63,476,148.50 50,351,344.55 26.07% 主要系慧峰廷项目转固后，本期折旧及摊销费同比大幅增长所致。财务费用 12,845,660.22 2,529,046.08 407.93% 报告期财务费用同比大幅增长，主要因借款利息增加、利息收入减少及汇兑损失扩大所致。所得税费用 108,738,802.93 135,985,056.22 -20.04% 系利润总额同比下降，应纳税所得额减少所致。研发投入 6,266,227.11 5,739,599.92 9.18% 公司持续加大产品研发投入，推动产品创新与迭代优化。经营活动产生的现金流量净额 203,659,231.76 403,225,649.24 -49.49% 主要由于营业收入同比下降导致销售回款减少，同时子公司宝通小贷上年同期业务规模下降收回客户贷款较为集中所致。投资活动产生的现金流量净额 -49,255,589.79 -60,288,931.65 18.30% 购建长期资产支出同比减少所致。筹资活动产生的现金流量净额 -7,396,925.28 -570,406,680.78 98.70% 上年同期分配股利7.06亿元，本报告期尚未进行股利支付。现金及现金等价物净增加额 141,543,714.27 -228,271,245.32 162.01% 主要系报告期筹资活动现金流流出同比大幅减少所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
四、非主营业务分析
适用□不适用
收益。 否
公允价值变动损益 54,572,493.91 9.75% 主要系黄金租赁所形成的交易性金融负债报告期公允价值变动以及黄金租赁到期归还时公允价值变动损益转出所致。 否资产减值 -202,865,568.84 -36.26% 报告期计提存货跌价准备所致。 否营业外收入 16,364,342.84 2.92% 主要系报告期取得的违约金收入。 否营业外支出 1,206,702.84 0.22% 主要系违约金及罚款支出。 否其他收益 1,537,216.33 0.27% 报告期收到政府补助所致。 否信用减值损失 7,105,573.76 1.27% 报告期计提预计信用减值损失及转回所致。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
到期归还，以及存量黄金租赁公允价值变动所致。应付采购款项随业务量下降所致。期末应付股利增加所致。同比下降所致。
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
金融负债项目的其他变动为公司黄金租赁业务形成的交易性金融负债对应的应付利息执行新金融准则重分类调整数，
公司于2019年1月1日起执行新金融工具准则，按新金融工具系列准则及相关披露要求，对基于实际利率法计提的金融工具利息调整至相应的金融工具账面余额中，将交易性金融负债对应的黄金租赁应付利息自其他应付款调整至交易性金融负债项目列报。报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化□是 否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
（1）公司于2021年7月19日协同深圳市中装建设集团股份有限公司、深圳市科源建设集团股份有限公司与交通银行股
份有限公司深圳分行签订了合同编号“周和庄ZXY2021号”的《周和庄授信总协议》授信金额为壹拾叁亿元，其中公司
占比55%，授信金额为柒亿壹仟伍佰万元；2021年7月19日与交通银行股份有限公司深圳分行签订了合同编号为“2021ZDSGD01号”的固定资产贷款合同（授信合同），授信金额为柒亿壹仟伍佰万元，该授信贷款用于周和庄大厦项目建设及置换申请人超出项目资本金比例投入资金，贷款期限为2021年7月19日至2031年7月24日；2021年7月19日，公司与交通银行股份有限公司深圳分行签订了上述授信合同对应的“周和庄ZXY2021号”的抵押合同，抵押物为“土地证编号为粤（2020）深圳市不动产权第0095052号土地使用权（三方共有），并于2021年7月22日在深圳市不动产登记中心进行抵押登记。公司于2025年5月8日，已将“周和庄ZXY2021号”抵押合同所对应的全部借款本息清偿完毕。于2026年06月30日，抵押登记的土地使用权账面价值为人民币228,236,555.54元，该土地使用权于本报告期摊销额为人民币5,287,333.33元。
（2）截至报告期末，公司因冻结导致货币资金受限金额为人民币198,072.64元。
六、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
口业务。 50,000,000 106,655,389.20 104,038,917.11 20,993,510.08 12,373,287.29 10,396,03周大生珠宝销售管理（深圳）有限公司 子公司 网上经营珠宝首饰、网上提供珠宝服务、珠宝首饰、金银首饰、钻石首饰销售。 48,000,000 333,377,241.17 221,686,780.86 979,364,220.80 120,830,860.58 92,686,78深圳市互联天下信息科技有限公司 子公司 首饰销售、技术开发与销售、电子商务、数据库处理服务。 10,000,000 172,202,170.80 108,267,382.19 765,286,830.91 124,571,322.51 92,603,77周大生珠宝销售（重庆）有限公司 子公司 珠宝首饰、批发和零售、供应链管理、货物进出口业务。 10,000,000 349,494,947.00 225,645,898.70 468,649,300.23 239,913,718.61 205,503,9深圳市宝通天下小额贷款有 子公司 在深圳市行政辖区内专营小 300,000,000 316,539,926.31 316,400,030.06 4,735,337限公司 额贷款业务(不得吸收公众存款)。
1、深圳市宝通天下供应链有限公司
该公司设立于深圳前海深港现代服务业合作区，主要从事珠宝行业信息化平台运营和供应链管理服务业务，为行业
客户提供订单管理执行、信息管理、商品物流服务等一系列供应链管理服务。其业务与公司加盟渠道指定供应商模式下的经营业务相关度较高。报告期实现营业收入2,099.35万元，净利润1,039.60万元，随着公司加盟业务调整及指定供应商模式深化，业务规模相应收缩。
2、周大生珠宝销售管理（深圳）有限公司
该公司主要从事公司自营线下门店业务的运营管理，负责全国范围内自营门店的拓展与日常经营，是公司“自营+加
盟”双轮驱动渠道战略的重要执行主体。自营店的经营区域主要为一二线城市核心商圈，公司对产品和经营拥有控制权和所有权，享有店面产生的利润，同时承担店面发生的所有费用和开支。报告期内，公司持续推进“十百千”直营战略，在一二线城市核心商圈优化自营门店网络，重点打造“国家宝藏”“周大生经典”等品牌门店。该公司实现营业收入9.79亿元，净利润9,268.68万元。
3、深圳市互联天下信息科技有限公司
该公司成立于2017年9月，是公司旗下全资电商子公司，主要从事公司自营线上销售业务，通过天猫、京东、抖音、
快手等主流电商平台开展线上销售活动。公司持续深耕线上全域渠道，推行多品类、多品牌、多渠道、多模式的全面布局，积极布局得物、小红书等新兴渠道。2026年上半年，电商渠道已成为公司第一大收入来源；互联天下实现营业收入7.65亿元，净利润9,260.38万元。2026年，公司已完成电商组织架构升级，未来周大生×国家宝藏、周大生经典、转珠阁等子品牌将陆续上线电商渠道，通过品牌矩阵覆盖更多客群，持续推动线上业务高质量发展。
4、周大生珠宝销售（重庆）有限公司
该公司系公司为贴近西部区域市场、实现区域差异化管理而设立的区域运营主体，为西部等区域门店提供本地化运
营管理、分销配送与品牌授权服务。西部广大区域覆盖多个省份，各地市场特点与消费习惯差异显著，区域团队能够因地制宜制定运营策略、快速响应市场变化，实现远在深圳总部无法替代的本地化服务效能。报告期重庆子公司实现营业收入4.69亿元，净利润2.06亿元。
5、深圳市宝通天下小额贷款有限公司
该公司系依据深圳市人民政府金融发展服务办公室《市金融办关于批准深圳市宝通天下小额贷款有限公司业务资格
的函》（深府金小〔2018〕50号）文件精神于2018年4月注册设立的全资子公司，主要依托周大生品牌供应链金融开展业务，为供应链上下游客户提供小额贷款服务。受下游加盟客户补货意愿低迷、融资需求下降影响，报告期末发放贷款余额1.39亿元，净利润417.03万元。公司持有深圳市小额贷款经营资质，报告期内经营合规，未发生因发放贷款违规被相关主管部门处罚的事项。
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否为践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会指出“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效的措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想，结合公司发展战略和经营情况，为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。具体内容详见巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（2024-010）。现将公司
2026年上半年落实“质量回报双提升”行动方案的进展情况公告如下：一、聚焦主业，推进高质量发展当前，国内黄金珠宝行业进入深度调整期，金价高位震荡、消费结构分化、渠道竞争加剧，行业告别粗放式扩张，终端门店结构性收缩，市场份额加速向头部集中，发展逻辑由“规模扩张”向“质量效益”转变。面对行业变革，公司主动顺应发展趋势。本年度，公司坚持“文化铸魂，数智赋能，宏基伟业聚人心；品牌布阵，产品制胜，样板领先赢顾客”的核心经营指引，以品牌矩阵为依托、以自研产品创新为内核、以标杆门店复制为路径，系统性提升终端单店盈利能力与抗风险能力，于行业调整期夯实长期发展根基。2026年上半年，公司紧扣核心经营指引，从品牌布局、产品研发创新、样板打造三大维度落地终端运营举措，扎实推进主营业务经营质量提升。
（一）品牌布局
面对市场结构性分化趋势，公司品牌矩阵战略持续落地，精准覆盖不同层级消费群体，对冲单一赛道波动。2025年
周大生×国家宝藏定位全面升级后，确立以“国宝文脉臻藏金品”为品牌定位，致力于高端文化黄金领域，打造“可佩戴的国宝、可传世的家藏”。周大生经典定位“时尚非遗”，围绕非遗工艺与时尚设计方向，持续丰富“非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗”三大差异化产品线。周大生主品牌定位国民大众消费市场，迅速调整及优化产品结构，全面迭代文化祝福、金致时尚、童心萌趣三大核心产品，打造适配日常佩戴、自我犒赏、情感礼赠、情感治愈等全场景黄金珠宝产品。转珠阁定位国风文创珠串品牌，大胆突破黄金产品边界，潜心培育，厚植根基。品牌矩阵建设使公司在行业分化中具备了覆盖多层次市场的结构性缓冲，各品牌错位经营、流量互通，形成覆盖大众、中高端、高端全价格带的完整品牌价值体系，于行业变革期巩固市场竞争优势。同时逐步优化公司整体产品结构与盈利质量，为从规模驱动向价值驱动转型积蓄势能。
（二）产品研发创新
报告期内，公司锚定不同层级消费群体的消费诉求，持续强化原创产品研发能力，迭代创新加工工艺，围绕高端收
藏、文化祝福、年轻悦己、童心萌趣、轻礼赠等细分方向构建梯度化产品矩阵，丰富高附加值产品供给，为终端经营提供核心货品支撑。面向高净值典藏客群，周大生×国家宝藏推出云锦大师系列、霁红系列、天青系列，创新运用0.05mm极细金丝织造、金胎珐琅等工艺，将织锦、古瓷等国宝文化融入黄金创作；面向国风礼赠客群，文化祝福产品线迭代千里江山2.0系列，深挖传世IP内涵，覆盖节日礼赠与日常佩戴场景；面向年轻悦己客群，金致时尚线打造爆闪金系列，采用CNC多面精密切割搭配5G高硬黄金工艺，以轻量化设计降低消费门槛，夯实时尚黄金赛道供给；面向Z世代萌系客群，童心萌趣线引入四大独家治愈系IP打造卡通联萌系列，运用哑光金与浅珐琅工艺，补齐软萌潮玩珠宝布局，与爆闪金形成年轻化产品互补。
（三）样板打造
公司以超级样板店为核心载体，践行新零售运营模式，推动人、货、场全维度深度融合，沉淀可复制的终端高质量
经营范式。人效端，通过三级赋能体系、组织架构优化与绩效激励革新，全面激活终端团队经营能力；货效端，承接公司自研产品矩阵，落地一店一策精细化配货与柔性补货机制，最大化释放高附加值产品价值；场效端，推进门店空间与体验升级，从交易柜台向品牌体验阵地转型，同步打通公域引流、私域运营的全域数字化营销闭环。公司以超级样板店为试验田，沉淀标准化新零售运营方法论并向全域复制，带动渠道整体经营质量提升。2026年5月正式启动超级样板店赋能措施落地，从样本门店数据看，9家加盟超级样板店1-6月销售额同比提升25.4%，毛利额（剔除金价影响）同比提升26%；其中5-6月改善幅度进一步扩大，销售额、毛利额（剔除金价影响）同比分别提升33.2%、33.9%，样板店运营效能随模式落地持续释放。
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