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| 柏星龙(920075)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
报告期内，公司围绕“创意价值链延伸”的经营主线，持续推进品牌策略规划、创意设计、技术研发、产品交付四位一体落地，重点开展客户结构优化、重点项目转化、交付能力提升、国际业务拓展及文创潮玩业务培育等工作。报告期内，公司实现营业收入 26,325.80万元，同比增长4.48%；归属于上市公司股东的净利润 605.31万元，同比下降71.12%；经营活动产生的现金流量净额 5,146.26万元，同比增长80.26%。公司营业收入恢复增长，但受订单结构与交付节奏变化、新业务市场开发投入增加、汇率波动及存货减值等因素影响，盈利水平阶段性承压。报告期内，公司主要经营计划整体按既定方向推进，具体如下：
1、围绕主营业务基本盘，推动内销业务恢复增长
报告期内，公司继续深耕酒类、化妆品、茶叶、食品、珠宝、奢侈品等消费品领域，深化重点客户合作，帮助客户开展产品创新、品牌形象升级、渠道适配及多品类产品落地。报告期内，公司产品包装业务实现营业收入 24,334.08万元，同比增长4.05%；设计业务实现营业收入 1,058.25万元，同比增长11.98%，主营业务规模总体保持稳定增长。报告期内，公司内销业务实现营业收入 16,765.89万元，同比增长28.30%。主要系2026年春节公历日期较2025年延后，春节相关产品备货及交付窗口相应后移，公司于2025年承接的部分季节性备货订单在本报告期完成交付，带动酒类包装业务收入增长。公司同时围绕多酒种、新消费场景及电商、内容电商等新渠道需求，持续提升新品开发、产品升级和快速交付能力。报告期内，公司外销业务实现营业收入 9,559.92万元，同比下降21.19%，主要系不同年度订单结构及交付周期存在差异：客户订单需求周期较上年存在变化，本期公司承接的套装礼盒订单尚未开始交付，导致本期外销收入同比减少；上年同期部分季节性礼品备货订单集中于半年度内交付，导致本期外销收入同比出现阶段性波动。公司继续依托美国、香港、新加坡及意大利等境外经营主体，推进海外客户开发、前端响应和供应链协同，提升国际客户服务及跨区域履约能力。针对国际业务拓展过程中面临的汇率波动、订单交付周期及本地化经营等问题，公司将进一步加强项目进度管理、境内外资源协同及外汇风险管理，促进海外业务稳健发展。
2、围绕文创潮玩、卡牌新业务方向，持续培育第二增长曲线
报告期内，公司继续依托龙衍文创及公司卡牌事业部，围绕原创 IP、文创礼品、潮玩卡牌、AI陪伴产品及 IP衍生品等方向推进产品开发、供应链打样、品牌推广和渠道建设，推动公司创意能力由 B端品牌服务向 C端消费场景延伸。公司围绕“独眼星球”“NIDOO”等自有 IP持续开展产品开发及市场运营，推进独眼星球 AI毛绒玩具及相关衍生产品的线上、线下渠道拓展。在卡牌业务方面，公司持续推进 IP筛选、产品策划、视觉设计、生产打样及上市筹备等工作。截至本报告披露日，公司《镖人》系列卡牌已正式上线销售，卡牌业务由产品开发及筹备阶段进入市场销售和商业验证阶段。报告期内，公司文创潮玩及 IP衍生品实现营业收入 104.75万元，相关业务仍处于品牌建设、产品验证和渠道培育阶段，现阶段对公司收入和利润的影响相对有限。公司将继续加强产品定位、供应链成本、渠道效率及市场反馈验证，审慎控制投入节奏，提升新业务商业化转化能力。总体来看，报告期内公司营业收入恢复增长，内销业务及设计业务表现有所改善，智能制造、区域生产布局、国际化服务体系及文创新业务均按既定方向推进；但外销订单因交付周期存在阶段性波动，新业务仍处于投入培育期，盈利能力尚处于调整恢复阶段。公司后续将继续围绕“创意价值链延伸”主线，提升创意成果转化效率、重点项目落地能力和供应链协同水平，推动主营业务稳健发展和新业务有效突破。
（二） 行业情况
报告期内，公司所处行业与宏观消费走势、下游消费品行业景气度、消费渠道变化及国内外包装合规要求密切相关。2026年上半年，国内消费市场总体保持增长，但不同品类、渠道和企业之间仍呈现较为明显的结构性分化，包装行业同时面临需求节奏变化、市场竞争加剧以及绿色低碳要求提升等因素影响。
1、消费市场保持温和增长，下游行业及消费渠道继续分化
国家统计局数据显示，2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，网上商品零售额同比增长4.8%；限额以上单位烟酒类、化妆品类商品零售额分别同比增长13.2%和 6.3%。消费市场总体保持韧性，线上化、场景化、品质化和个性化趋势进一步发展，但部分传统渠道仍面临一定压力。上述变化使品牌客户更加关注新品开发效率、线上视觉表达、差异化产品形象及多渠道适配能力，也推动包装需求由标准化、大批量采购逐步向多批次、小批量、快速响应及多品类综合交付转变，为具备品牌策划、创意设计、技术研发及供应链协同能力的企业提供新的业务机会。
2、酒类行业仍处于深度结构性调整阶段，包装需求呈现分化
中国酒业协会认为，当前酒业仍处于产业深度调整和理性回归阶段，行业面临产能、库存、价格及消费场景重塑等问题，市场竞争逐步由规模扩张转向存量竞争和价值深耕。受此影响，部分传统酒类客户在新品投放、库存管理和包装采购方面趋于谨慎，项目决策及订单交付周期有所延长。与此同时，黄酒、啤酒、果酒、露酒等多酒种，以及大众消费、年轻化产品、电商和即时零售等新场景仍存在结构性机会。酒类企业对产品差异化、文化表达、成本控制及渠道适配能力的要求进一步提升，有利于公司发挥品牌策略规划、创意设计和综合交付优势，但也对项目转化效率和成本管理能力提出了更高要求。
3、包装行业竞争由单一制造能力向综合解决方案能力转变
随着下游品牌客户需求升级，包装行业的竞争重点已由单一生产制造能力，逐步转向“品牌策略规划、创意设计、技术研发、绿色工艺、供应链协同及多品类交付”的综合能力竞争。同时，国内外对包装减量化、可回收、可循环及限制过度包装的要求持续提升，绿色材料应用、结构优化及生产数字化将成为行业发展的重要方向。公司作为产品形象工程整体解决方案提供商，具备品牌策略规划、创意设计、工程技术及产品交付一体化能力，能够较好承接客户在产品差异化、绿色化、国际化及多场景应用方面的需求，但仍需持续提高创意成果商业化转化、生产成本控制及跨区域交付效率。
4、文创潮玩及 AI陪伴产品为创意价值延伸提供新机会
文创潮玩行业继续向原创 IP、情绪价值、互动陪伴及智能化产品方向发展，消费者对具有文化内容、情感互动和个性表达属性的产品关注度持续提升。相关趋势为公司将创意设计能力向文创礼品、IP衍生品及 AI陪伴产品延伸提供了新的发展空间。但 C端文创业务在 IP孵化、产品研发、品牌推广、渠道运营和用户积累等方面均需要持续投入，市场竞争较为激烈，产品商业化效果存在一定不确定性。公司将结合市场反馈，持续完善产品体系和渠道布局，审慎评估投入产出，推动相关业务健康、可持续发展。
（三） 新增重要非主营业务情况
公司在原有 B端创意包装及文创礼品业务基础上，进一步拓展 C端文创潮玩及卡牌业务，文创潮玩业务主要由公司全资二级子公司深圳市龙衍文创产品有限公司（以下简称“龙衍文创”）负责实施，卡牌业务由公司卡牌事业部负责实施。报告期内，相关业务尚处于产品开发、品牌建设和渠道培育阶段，收入规模及占公司营业收入的比例较小，未对公司主营业务构成产生重大影响。
1、经营模式
公司文创潮玩及卡牌业务以原创 IP孵化及合作 IP产品开发为基础，围绕“IP筛选或孵化—产品策划—创意设计—产品研发—供应链组织—品牌推广—渠道销售”等环节开展经营。目前主要产品包括“独眼星球”“NIDOO”等自有 IP相关的 AI毛绒玩具、盲盒及其他衍生产品，以及围绕合作 IP开发的收藏卡牌等产品。公司主要发挥自身在创意设计、产品研发及供应链整合方面的优势，自主开展产品策划、外观设计、产品定义及品牌运营，并通过公司供应链体系组织产品打样、生产和交付。销售端主要采取线上电商平台、线下零售渠道、经销分销及商务合作等方式实现产品销售，收入来源主要为文创潮玩、卡牌及相关 IP衍生产品的销售收入。报告期内，公司持续推进卡牌业务的 IP合作、产品策划、设计开发、生产打样及上市筹备等工作。截至本报告披露日，公司《镖人》系列卡牌已正式上线销售，相关产品由开发及筹备阶段进入市场销售和商业验证阶段。由于该产品于报告期后上线，其销售收入未计入本报告期经营数据。
2、战略考虑
公司拓展文创潮玩及卡牌业务，主要是围绕“创意价值链延伸”的战略方向，依托公司长期积累的品牌策略规划、创意设计、技术研发和供应链交付能力，推动创意成果由 B端品牌服务进一步向 C端消费产品转化，探索原创 IP及合作 IP的产品化、品牌化和商业化路径。通过开展相关业务，公司一方面可以拓展创意设计能力的应用场景，积累 IP孵化、消费产品开发、品牌运营和渠道销售经验；另一方面可以接触终端消费者，获取产品销售及用户反馈，反哺公司在文创礼品、品牌衍生品和消费品包装领域的产品策划及创意设计能力。同时，公司希望通过文创潮玩、卡牌及 AI陪伴产品的持续培育，探索主营业务以外的新增业务机会，优化业务结构并培育新的业绩增长点。
3、经营数据
报告期内，按合并报表产品分类口径，公司文创潮玩及 IP衍生品业务实现营业收入 104.75万元、营业成本 69.25万元、毛利 35.51万元，毛利率为 33.90%，营业收入占公司本期营业收入的比例约为0.40%。报告期内，卡牌业务主要处于开发及上市准备阶段，尚未形成规模销售收入；《镖人》系列卡牌于报告期后正式上线，其销售情况不纳入上述报告期经营数据。
4、生产经营可持续性
公司在创意设计、消费品开发、供应链资源整合及客户服务方面具有一定积累，能够为文创潮玩及卡牌业务的产品策划、设计研发和生产交付提供支持。龙衍文创已围绕自有 IP和合作 IP开展多类产品开发，并持续拓展线上、线下及经销分销渠道，相关业务已具备初步的产品销售和市场运营基础。文创潮玩及卡牌消费具有一定市场需求，情绪价值、原创 IP、收藏消费及互动陪伴等消费趋势为相关业务提供了发展空间。但公司开展该业务时间较短，目前收入规模较小，尚未形成稳定的产品矩阵、销售渠道和盈利模式，其持续性仍取决于 IP内容吸引力、产品开发能力、市场接受度、渠道拓展效果及持续推出新产品的能力。因此，相关业务具备一定的持续发展基础，但仍处于市场验证和培育阶段，尚未形成稳定、可持续的规模化收入和利润贡献，未来经营成果存在不确定性。公司将根据产品销售、渠道动销、用户反馈及投入产出情况，动态调整产品开发和市场投入节奏。
5、风险因素
（1）市场及产品风险。文创潮玩和卡牌产品受消费者偏好、IP热度及市场潮流变化影响较大，产品生命周期和销售表现存在不确定性。如产品设计、定价或上市节奏未能匹配市场需求，可能导致销售不及预期。
（2）存货及供应链风险。文创潮玩和卡牌产品具有一定的时效性和收藏属性，若销量预测偏差、产品迭代加快或渠道动销不及预期，可能形成存货积压及减值风险。同时，产品质量、交付周期和供应商履约情况也可能对业务开展产生影响。
（3）渠道及运营风险。相关业务仍处于渠道建设阶段，存在市场推广费用较高、获客成本上升、经销渠道管理难度增加及平台规则变化等风险。部分产品面向年轻消费者，公司还需持续关注未成年人保护、消费者权益、退换货管理及宣传推广等方面的合规要求。
（4）相关业务经营亏损风险。相关业务目前规模较小，前期产品研发、品牌推广和渠道建设投入较大，尚未形成稳定盈利模式。如后续产品销售和渠道拓展未达预期，亏损可能持续或扩大，并对公司整体经营业绩产生一定影响。针对上述风险，公司将加强 IP权利审核和产品合规管理，采取分批投产、动态备货等方式控制存货规模，持续跟踪产品动销和渠道投入产出情况，并根据市场反馈及时调整产品开发、生产及推广策略，审慎控制业务投入风险。
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
1、应收票据：报告期末较期初增加520.62万元，增长38.43%，主要原因是报告期内公司收取客户货款的银行承兑汇票背书转让给供应商，相关票据未终止确认的金额较期初增加所致。、在建工程：报告期末较期初减少 万元，下降 ，主要原因是惠州柏星龙创意包装智能制造生产建设项目的装修工程在报告期内完成验收并计入长期待摊费用，导致在建工程较期初减少。
3、长期借款：报告期末较期初减少2,082.89万元，下降61.76%，主要原因是随着惠州柏星龙创意包装智能制造生产建设项目建设进入收尾阶段，后续资金需求下降，公司结合资金状况，为降低融资成本提前偿还部分项目贷款本金。
4、交易性金融资产：报告期末较期初增加2,419.50万元，主要原因是报告期内为了提高资金使用效率
将闲置资金购买理财产品所致。
5、应收款项融资：报告期末较期初增加79.88万元，增长42.18%，主要原因是报告期内收取高信用等级的银行承兑汇票规模大于背书转让供应商的票据规模所致。
6、预付款项：报告期末较期初减少350.42万元，下降53.31%，主要原因是期初预付供应商货款在报告期内随着产品交付进行核销所致。
7、其他流动资产：报告期末较期初减少6,022.81万元，下降91.52%，主要原因是报告期内受托加工业务项目代客户采购物资已完成交付，相关受托加工物资余额较期初减少所致。
8、长期待摊费用：报告期末较期初增加380.30万元，增长66.59%，主要原因是惠州柏星龙创意包装智能制造生产建设项目的装修工程在报告期内完成验收并计入长期待摊费用，导致长期待摊费用较期初增加。
9、其他非流动资产：报告期末较期初增加148.71万元，增长2950.65%，主要原因是报告期内预付设备与终端安全软件等长期资产款项较期初增加所致。
10、交易性金融负债：报告期末较期初减少23.22万元，下降36.64%，主要原因是报告期内部分结构性外汇掉期产品到期终止，对应将前期因公允价值变动确认形成的交易性金融负债予以冲销。
11、应付票据：报告期末较期初减少849.44万元，下降32.99%，主要原因是向供应商开具的银行承兑汇票在报告期内到期解付所致。、应付职工薪酬：报告期末较期初减少 万元，下降 ，主要原因是报告期初计提的应付绩效工资在报告期内支付所致。、其他流动负债：报告期末较期初增加 万元，增长 ，主要原因是报告期内公司收取客户货款的银行承兑汇票背书转让给供应商，相关票据未终止确认的金额较期初增加所致。、租赁负债：报告期末较期初减少 万元，下降 ，主要原因是报告期内支付办公经营场所租金导致租赁负债较期初减少。
15、递延所得税负债：报告期末较期初减少77.08万元，下降34.07%，主要原因是报告期内使用权资产形成的暂时性差异较期初减少所致。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
、财务费用：本期较上年同期增加 万元，增长 ，主要原因报告期内受外汇汇率波动影响导致汇兑损失同比增加所致。
2、信用减值损失：本期较上年同期增加55.56万元，增长500.95%，主要原因是应收房屋押金与客户投标保证金账龄自然推移，基于预期信用损失模型评估，相应计提的坏账准备有所上升。
3、资产减值损失：本期较上年同期增加333.70万元，增长235.25%，主要原因是特定客户经营发生变化未能按期提取定制的配套库存商品，该类存货转售第三方变现可能性很低，基于可变现净值评估对该部分存货全额计提存货跌价准备。
4、其他收益：本期较上年同期减少42.52万元，下降40.24%，主要原因是报告期内收到的出口信用保险保费资助同比减少所致。
5、投资收益：本期较上年同期减少60.30万元，下降132.32%，主要原因是：（1）报告期内受外汇汇率波动影响，部分结构性外汇掉期产品到期根据协议约定开展购汇操作，形成相应损失；（）受赎回的理财产品规模与收益率下滑影响，本期赎回理财产品获取的理财收益较上年同期有所减少。、公允价值变动收益：本期较上年同期减少 万元，下降 ，主要原因是受报告期外汇汇率波动影响，结构性掉期业务形成的公允价值变动损失同比增加所致。、资产处置收益：本期较上年同期增加 万元，增长 ，主要原因是报告期内固定资产处置收益同比增加所致。
8、营业利润：本期较上年同期减少1,684.04万元，下降62.04%，主要原因：（1）报告期内外销业务因订单交付周期波动出货延后导致确认收入同比减少，同时因本报告期外销订单产品结构差异影响，从而导致营业毛利同比减少；（2）报告期内公司为拓宽业务布局、培育新增长点，持续加大日化、3C电子包装与潮玩文创、卡牌以及欧洲等细分领域市场开发投入，使得销售费用同比增加；（）报告期内受外汇汇率波动影响导致结构性掉期产品所形成的损失与汇兑损失同比增加；（4）特定客户经营发生变化未能按期提取定制的配套库存商品，该类存货转售第三方后续变现可能性很低，基于可变现净值评估对该部分存货全额计提存货跌价准备，导致资产减值损失同比增加。
9、营业外收入：本期较上年同期减少19.12万元，下降66.11%，主要原因是上期收到客户赔付的备货相关补偿款项，本期无同类款项发生所致。10、营业外支出：本期较上年同期增加45.77万元，增长3035.48%，主要原因是报告期内职工关怀帮扶类等非经常性支出同比增加所致。
11、净利润：本期较上年同期同比减少1,500.68万元，下降67.88%，主要原因是报告期内营业利润同比减少所致。
（2） 收入构成
报告期内，营业收入同比增长4.48%，主要原因是内销业务收入同比增长：
1、报告期内内销业务收入同比增加 3,698.66万元，增长28.30%，主要原因是：2026年春节公历日期较2025年延后，春节相关订单的生产及交付窗口相应后移。受该时间窗口影响，公司2025年承接的春节季节性备货订单备货节奏同步延后，相关订单于2026年实现交付，带动本期酒类包装相关收入有所增长。
2、报告期内外销业务收入同比减少 2,569.87万元，下降21.19%，主要原因是客户订单需求周期较上年存在变化，本期公司承接的套装礼盒订单尚未开始交付，而上年同期部分季节性礼品备货订单集中于半年度内交付，从而导致本期外销收入同比减少。
3、 现金流量状况
1、经营活动产生的现金流量净额：本期较上年同期增加 2,291.39万元，增长80.26%，主要原因是报告期初无法自主销售定价的文创礼盒配套产品对应销售合同在报告期已履行完毕，并且收回了货款，从而导致收到与其他经营活动有关的现金同比增加。
2、投资活动产生的现金流量净额：本期较上期同比增加 5,658.97万元，同比增长64.36%，主要原因是报告期内公司利用闲置资金开展银行理财产品投资，理财产品购买与赎回轧差后的净现金支出同比减少所致。
3、筹资活动产生的现金流量净额：本期较上期同比减少 3,198.56万元，同比下降189.35%，主要原因是报告期内随着惠州柏星龙创意包装智能制造生产建设项目建设进入收尾阶段，后续资金需求下降，公司结合资金状况，为降低融资成本提前偿还部分项目贷款本金；同时上年同期存在新增借款，本期无对应新增借款流入，综合导致筹资活动产生的现金流量净额同比下降。
4、 理财产品投资情况
公司作为单一委托人委托金融机构开展资产管理，或投资安全性较低、流动性较差的高风险委托理财具体情况
5、 私募股权投资基金投资情况
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