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| 雷神科技(872190)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
1、经营业绩
报告期内，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，专注高性能计算机产品，聚焦用户需求。实现营业收入 13.88亿元，同比增长13.19%，归属于上市公司股东的净利润 1,433.53万元，同比增长69.31%。报告期内，公司始终坚持以用户需求为核心，以实现用户零距离、用户最佳体验度为目标，电竞 PC方面，紧跟 PC行业技术迭代以及 AI PC发展趋势围绕，聚焦 AI 技术与高性能硬件的融合，推出 RTX50系 PC新品和 AI PC新品。产品预装雷神 AI智能体，为用户提供了文档总结、PPT生成、视频创作、邮件撰写等功能，涵盖了工作、学习和生活的各个方面，为用户带来更智能、更高效的产品体验。未来，公司将继续以 AI技术为核心，探索其在电竞和智能设备中的应用，为玩家和用户带来更多惊喜与可能。信创业务方面，信创产品已涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类，报告期内，在能源、物流、金融、电信等关键领域实现多维度突破，成功入围中粮集团国产办公计算机终端框架采购、中国石油天然气集团有限公司2025年网络设备国产化集中采购项目、国家能源电子商务中心2025年度集团级国产化办公终端多元铺货采购项目等。同时，通过“双百计划”（100家金牌代理商、100 家行业头部用户）构建开放生态体系，为业务增长奠定坚实基础。报告期内，市场渠道方面，坚持产品为基础，营销赋能、运营驱动，深化与京东、天猫、拼多多、抖音、得物等线上渠道合作，与合作伙伴优势互补、资源共享、互利共赢，在价格体系管理、站内外营销联动、大促节点针对性策略等方面，与渠道、品牌、供应商三方协同联动，助力销售提升。京东平台“618”大促期间，“雷神”和“机械师”品牌产品在品类排名、营业额、市占率等方面均有较大幅度提升。报告期内，公司持续开拓海外市场，针对海外用户、玩家的喜好，采取因地制宜的策略，持续推进产品、销售、服务、营销、售后等方面“本土化”海外销售体系建设。营销方面，坚持社交账号精细化日常运营、联合 KOL打造定制化视频内容，结合对营销舆情数据的实时监测与深度洞察，实现高频曝光，为海外品牌建设与业务增长提供了有力赋能。同时，亮相美国国际消费类电子产品展览会（CES2025）、香港电子展、巴西 Eletrolar Show 等国际行业展会，拓深、拓广全球当地客户，推进本土化服务，持续深化市场渗透与用户连接。
2、产品研发
报告期内，公司坚持“无交互不开发，无公测不上市”的准则，进行产品设计、研发，公司紧跟电竞 PC及 AI PC发展趋势，持续开发推出与用户需求相契合的产品。PC产品方面，推出 ZERO 18 Pro、猎刃 S、曙光 16pro等游戏本新品；电竞外设方面，推出 ML9 MINI 8K竞技游戏鼠标、KG98机械键盘、G3v2、G80雷切游戏手柄；以及为满足用户需求结合 AI眼镜发展趋势，推出雷神 Aura AR智能眼镜、雷神 Aura AI智能拍摄眼镜，为用户带来便捷高效的智能交互体验。报告期内，信创产品涵盖笔记本电脑、台式机、服务器、一体机、miniPC等产品形态，满足不同用户的多场景差异化需求，重点推出博越 G42系列笔记本、博越 LX系列台式机、雷神博越海光服务器等信创产品。
1、顶级性能释放：全系采用全新英特尔酷睿 Ultra 200
系列 CPU+RTX50系列 GPU；
2、18英寸雷神蜂鸟护眼屏：2.5K高分辨率+240Hz
高刷新率，画质细腻无拖影；
ZERO 18
PC
Pro系列
3、“飍”科技三风扇 2.0，全新散热再升级：3风扇，
产品
笔记本
进气量提升 40%，10秒内迅速降温；7高效 3D导热管，导热效率提升 25%；
4、雷神 AI光幕系统，光随心（芯）动：AI智能光
效调节，游戏，音乐，视频，实时动态氛围光效。
品类 产品系列 产品简介 产品图示
PC产品 ZERO 18Pro系列系列 CPU+RTX50系列 GPU；
2、18英寸雷神蜂鸟护眼屏：2.5K高分辨率+240Hz
高刷新率，画质细腻无拖影；
3、“飍”科技三风扇 2.0，全新散热再升级：3风扇，
进气量提升 40%，10秒内迅速降温；7高效 3D导热管，导热效率提升 25%；
4、雷神 AI光幕系统，光随心（芯）动：AI智能光
效调节，游戏，音乐，视频，实时动态氛围光效。
猎刃 15S
2025系列
笔记本 1、16英寸蜂鸟护眼屏：2.5K高分辨率+240Hz高刷新率，画质细腻无拖影；
2、满血性能释放：Intel酷睿 i9-13900HX或 AMD锐
龙 R9-7945HX+RTX50系列 GPU；
3、风驭散热系统：双涡流内吹架构，重构风道设计，
核心温度直降 10℃，键盘区域触感清凉；
4、刃影美学设计：金属机身+180°开合，轻约 2.5kg、
薄至 23mm，移动电竞无负担。
曙光
16pro
2025系列
+2560×1600 2.5K分辨率，画面零拖影；
2、230W满血性能释放： AMD锐龙 R9-7945HX
7945HX 或英特尔酷睿 Ultra 7 255HX + RTX 5080/5070Ti系列 GPU；
3、Tri-Frost三驱飓风散热系统：三风扇内吹架构，
气流效率提升 40%，10秒骤降核心温度；
4、未来曙光美学：ED电泳工艺白色机身，细闪微光
触感如玉，抗腐蚀耐刮擦。
外设
周边 ML9
MINI 8K
竞技版 1、PAW 3395 26000dpi；
2、轻量化对称模具，54g轻量化；
3、表面细磨砂晒纹+手感涂层(拉法红、鹦鹉绿覆金
属漆面）；
4、凯华白刃 100M,一亿次寿命；
5、原相 PAR2862主控，稳定低功耗, 有线+2.4G 双
8KHz轮询率。
G3v2系列
游戏手柄 1、无极力调节霍尔摇杆，精准适配不同游戏类型操控；
2、2.4G及有线双 1000Hz高回报率，精准捕捉，光
速响应；
3、六轴体感操作，NS原生体感高精复刻；
4、专属智能充电底座，拿起唤醒，放下关机；
5、双霍尔扳机，0接触，255级高精响应；
6、1000mAh大电池，持续续航尽情玩；
7、三模多平台连接，手机电脑 switch等；
8、双核接收器，同时连接 2个手柄协作畅玩。
G80雷切
游戏手柄 1、自研双布局切换，Xbox/NS一键随心匹配键位；
2、EDC机械手感无极力调节 TMR摇杆，高精度急
速响应；
3、进口 ThunderSense自适应 HD音圈马达；
4、2.4G及有线双 1000Hz高回报率，精准捕捉，光
速响应；
5、六轴体感操作，NS原生体感高精复刻；
6、双行程切换霍尔扳机，0接触，操作极速响应；
7、1200mAh大电池，持续续航尽情玩；
8、三模多平台连接，手机电脑 switch等；
9、双核接收器，同时连接 2个手柄协作畅玩。
Aura AR
智能眼镜 1、画质更鲜活：600尼特高亮度，还原真实的色彩；
2、佩戴更舒适：不到 80g轻盈设计，亲肤镜腿可
调鼻托，舒适随心；
3、听感更真实：自研高保真音响享受立体声的现
场音乐体验；
4、私密更沉浸：回旋式音仓定向传导设计，音不
外漏畅享刺激精彩的私人空间；
5、视界更自由：清晰视界，0-600度近视轻松适
配；
6、移动游戏厅，随时开战：可连接主机
SWITCH/PS5/XBOX等主机。
Aura AI
智能拍摄
眼镜 1、第一视角 AI智能拍摄眼镜；
2、带 1200W微型摄像头，随时随地记录生活；
3、OWS耳机，结构带防漏音设计，无时无刻享受
音乐；
4、全天候 AI助手，“hi 雷神”语音唤醒，帮你
解答万物；
5、符合亚洲人面孔的眼镜人体工学设计，采用
TR90亲肤材质，30°可调节亲肤鼻托、-5~10°回弹铰链，应付各种头型。裸重（不带镜片）仅有39g；
6、173mAh电池+佩戴检测，极致功耗设计，hold
住一整天；
7、配有 3000mAh眼镜充电盒，支持 8次充电，为
眼镜提供一个移动充电站。
信创
产品 博越 G42
系列笔记
本 1、龙芯 3A6000M是龙芯第四代微架构处理器，4核8线程，主频高达 2.0GHz。采用龙芯自主指令集（LoongArch™），完全自主可控，基于全新研制的LA664处理器核，相较上一代 CPU单核定/浮点性能分别提升 60%和 90%以上，多核定/浮点性能分别提
2、全金属轻量化设计仅 1.5kg，14英寸 16:10高屏占
比，内置背光键盘与大触控板，5个 USB接口，集成网口，满足不同行业移动办公需求
3、多重安全隐私防护：实体隐私开关（可开关无线/
蓝牙/摄像头/麦克风），摄像头物理滑盖，指纹识别，硬盘加密。博越 LX系列台式机 1、台式机电脑采用兆芯 KX-7000处理器，2G芯动独显；口丰富可以满足不同需求；
3、产品适用于政府、能源、制造、医疗、金融、教
育、交通等行业。
雷神博越
海光服务
双路机架式服务器。单处理器最高可支持 64个物理核心。支持 DDR5内存和 PCIe 5.0，内存和 IO性能全面提升；
2、全新、多维 RAS特性，有效提升产品整体可靠性。
全新升级加密特性，提供多样化加密方式，适用不同业务需求，保障数据机密性与完整性；
3、具备强大计算性能并兼具灵活扩展、简单易用、
高可靠、高安全等特性。
3、用户交互及品牌营销
报告期内，公司始终以“让每一位用户都能拥有极致的使用体验”为导向，构建多品牌、多品类的产品体系。通过举办新品发布活动、深化品牌战略合作、参与顶尖行业展会等举措，持续扩大品牌辐射力，精准传递品牌内核价值，深度触达消费者心智。同时，创新与用户的交互模式，强化用户情感连接，驱动品牌价值持续进阶。其中，产品创新方面，公司举办“超绝一代，颠覆战局”2025新品发布会，发布雷神 ZERO 18等RTX50系新品，巩固高端市场竞争力；布局智能眼镜赛道，推出雷神 Aura AR智能眼镜、雷神 Aura AI智能拍摄眼镜。品牌活动方面，公司参加 2025腾讯云城市峰会·青岛峰会、火山引擎 Force原动力大会、全球 AI眼镜创新技术趋势论坛等行业峰会，以前瞻视角拥抱 AI浪潮，筑牢场景落地优势；牵头成立智能眼镜产业联盟，与汇鼎光学、博士眼镜达成战略合作，深化“技术+渠道+服务”全链条布局，助力产业转型升级与高质量发展；产品及解决方案亮相美国国际消费类电子产品展览会（CES 2025）、上海国际眼镜业展览会（SIOF 2025）、香港电子展、巴西 Eletrolar Show 等行业展会，进一步扩大全球市场声量，行业影响力持续提升。用户交互方面，聚焦粉丝用户，公司陆续开展多场“雷神玩家联盟粉丝派对”及校园活动，并着力打造线下场景体验店，持续迭代用户体验，有力赋能品牌建设与业务增长。2025年6月，公司连续五年入选“世界品牌实验室”中国 500最具价值品牌，品牌价值 218.39亿元。此外，公司以“电竞+信创”双轮驱动战略为指引，充分发挥在信创整机制造等领域的优势，持续深化技术创新与生态协同，拓展信创产品在多领域的场景落地。目前，公司信创解决方案已在党、政领域，金融、教育、医疗等八大重点行业及其他行业广泛采用，300多个项目应用案例，成为中国信创产业的重要力量。
（二） 行业情况
公司是一家专业电竞 PC及外设硬件设备商，产品包括电竞笔记本、台式机，以及电竞显示器、机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品，主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景。作为全场景电竞装备品牌，雷神科技致力于为用户提供高性能、高品质、高颜值的高端电竞装备解决方案，让每一位用户都能拥有极致的使用体验。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。公司的主营业务涉及的 PC、消费电子、电子竞技、信息技术应用创新产业等相关行业，相关行业发展趋势如下：
1、 PC行业： 中国 PC市场复苏，游戏 PC市场增长强劲
Canalys数据显示，2025年第一季度，中国大陆 PC市场（不含平板）出货量达 890万台，同比增长12%；平板市场增长更为强劲，出货 870万台，同比攀升 19%。政府补贴政策有效刺激消费市场的设备升级需求，成为主要增长驱动力。展望未来，中国大陆 PC市场预计将在2025年持平，2026年增长6%，而平板电脑市场预计将在今年增长5%，2026年收缩 8%。IDC数据显示，中国消费级游戏 PC市场近期持续保持强劲增长势头，尤其游戏笔记本在过去四个季度连续实现同比增长，展现出稳定的上升趋势。这一增长一方面由于大学生和核心玩家群体对高性能设备的持续需求，为游戏本市场提供了坚实的基础；另外一方面也与游戏内容的快速演进密切相关，在刚刚落幕的 ChinaJoy 2025上，大型游戏尤其国产 IP大作集中亮相，游戏玩法和视觉表现持续进化，进一步激发了玩家对高性能设备的需求。无论是更复杂的画面渲染，还是更沉浸的交互体验，亦或是 AI陪伴玩家都对 PC硬件提出了更高要求，也进一步推动了游戏 PC市场的升级换代的需求。报告期内，公司紧跟电竞 PC及 AI PC发展趋势，重点推出采用 RTX50系列显卡的 ZERO 18 Pro、猎刃 S、曙光 16pro等系列游戏 PC新品，让用户电子竞技、AI应用场景拥有极致的使用体验。
2、 电子竞技行业：中国电竞呈现国际化、全民化发展趋势
根据艾瑞咨询发布的《2025年中国电竞行业研究报告》，中国电竞产业在国际化进程中取得了显著进展：一方面，凭借庞大的电竞用户规模、出色的赛事组织能力和丰富的场馆基础设施等优势，中国已成为重大国际电竞赛事的主要举办场所；另一方面，中国电竞在国外的知名度和影响力快速提升，众多国产电竞游戏和电竞赛事吸引了海外电竞俱乐部及用户的广泛关注与积极参与。此外，中国电竞产业持续加强与海外的合作与交流，全球性赛事成为电竞国际化的重要契机，电竞奧运会、电竞世界杯等重大赛事将构建起跨国电竞生态为中国电竞产业的全球化发展尊定更加坚实的基础。电竞赛事的全民化发展，正通过“向下渗透、向外扩展、向内参与”的路径，逐步打破传统电竞“核心圈层”的用户局限，将赛事从职业舞台推向更广阔的大众生活场景。同时，电竞全民化的过程，不仅推动了电竞文化的普及和发展，也助力了社会公益和正能量的传播。报告期内，公司持续开拓海外市场，针对海外用户、玩家的喜好，采取因地制宜的策略，持续推进产品、销售、服务、营销、售后等方面“本土化”海外销售体系建设。坚持社交账号精细化日常运营、联合KOL打造定制化视频内容，结合对营销舆情数据的实时监测与深度洞察，实现高频曝光，为品牌建设与业务增长提供了有力赋能，塑造专业电竞硬件品牌形象，持续扩大品牌影响力。
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
（1）应收票据
应收票据较上年期末减少37,638,190.26元，降幅74.55%，主要原因是公司部分客户采用银行承兑汇票结算，报告期末持有的银行承兑汇票信用等级变化所致，另外本期末无已贴现未终止确认的银行承兑汇票。
（2）应收账款
269,876,360.38 37.12%应收账款较上年期末减少 元，降幅 ，主要原因是公司部分海外销售收入，对应的应收款项到期回款。
（3）存货
存货较上年期末增加410,894,735.59元，增幅105.29%，主要原因是公司根据市场销售情况及原材料价格变动趋势进行了核心原材料和成品备货，截至报告期末，CPU、内存、屏幕等核心原材料的备货金额增加，同时根据销售规划，增加笔记本电脑成品备货。
（4）在建工程
在建工程较上年期末增加了75,379,775.93元，上年期末为137,105.83元，主要原因是随着公司业务的发展，亟需扩充办公场所及自建研发测试中心，更好地吸引各类人才，提升公司的综合竞争力，购置了自用办公场所。
（5）预付款项
预付款项较上年期末增加108,643,613.21元，增幅671.98%，主要原因是截至本报告期末，由于核心原材料备货增加，支付给INTEL等核心原材料供应商的预付货款增加所致。
（6）其他应收款
2,798,439.11 134.39%其他应收款较上年期末增加 元，增幅 ，主要原因是公司开拓信创业务，支付给合作客户的押金、保证金增加所致。
（7）应付账款
161,637,457.91 38.87%应付账款较上年期末增加了 元，增幅 ，主要原因是公司营业收入较上年同期增加，采购的原材料、以及外协加工的笔记本电脑产品采购量增加，供应商给予一定的信用政策，使得报告期末应付货款增加。（）合同负债合同负债较上年期末增加了7,248,351.63元，增幅30.22%，主要原因是公司采用预收款方式结算的客户在手订单增加，部分订单未执行完毕。（）应付职工薪酬应付职工薪酬较上年期末减少4,944,895.41元，降幅59.72%，主要是由于公司员工薪酬奖金主要在年度结束后发放。（ ）其他应付款其他应付款较上年末增加7,093,993.97元，增幅40.22%，其主要是由于报告期内广告促销费、设计开发费等有所增长，尚未支付的广告促销费及设计开发费增加所致。（ ）租赁负债租赁负债较上年期末增加1,058,677.02元，增幅271.80%，主要原因是公司新签署了办公场地、生产场地租赁协议，致使租赁负债余额增加。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
（1）营业收入
公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，专注高性能计算机产品，聚焦用户需求。报告期内，营业 收入达1,388,323,204.26元，增幅13.19%。
（2）营业成本
146,695,506.36 13.03%营业成本较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是报告期内营业收入增加，营业成本相应增加。
（3）财务费用
8,046,754.18 77.90% 财务费用较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是公司采购计算机核心部件及整机主要以美元结算，报告期内美元对人民币的汇率波动，导致汇兑损失较上年同期增加，同时公司采购的原材料、以及外协加工的笔记本电脑产品采购量增加，根据资金使用情况，增加了银行借款，利息支出增加。
（4）信用减值损失
信用减值损失较上年同期减少14,861,630.97元，降幅1,243.95%，主要原因是公司部分海外销售收入，对应的应收款项到期回款，期末应收账款减少，计提坏账准备转回使得信用减值损失减少。
（5）资产减值损失
资产减值损失较上年同期增加1,727,965.85元，增幅66.99%，主要原因为前期计提的存货跌价准备在本期转销处理，期末按照存货预计可变现净值重新计算存货跌价准备，期末不良品存货跌价准备有所增加。
（6）其他收益
739,493.35 41.15%其他收益较上年同期减少 元，降幅 ，主要原因是本期收到的政府奖励及产业扶持资金减少所致。
（7）投资收益
129,292.81 100%
投资收益较上年同期减少 元，降幅 ，主要原因是本期未使用闲置募集资金进行现金管理。
（8）营业外支出
营业外支出较上年同期减少462,540.70元，降幅95.43%，主要原因是本期支付给客户的补偿款减少所致。
（9）净利润
6,361,862.67 75.83% ,净利润较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因是本期毛利率较上年同期有所增加以及报告期末应收账款减少，坏账准备转回所致。（10）所得税费用2,168,184.73 136.01%所得税费用较上年同期增加 元，增幅 ，主要原因为本期利润总额增加，当期所得税费用增加。
（2） 收入构成
（1）营业收入
公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，专注高性能计算机产品，聚焦用户需求。报告期内，公司紧跟电竞 PC及 AI PC发展趋势，推出 ZERO 18 Pro、猎刃 S、曙光 16pro等多款笔记本新品，以及境内市场受政府补贴推动，消费回暖、需求增加，境内销售收入达 899,879,222.47元，增幅 23.81%。
（2）其他业务收入
报告期内，其他业务收入为 169,733,981.68元，增幅 28.86%，主要为公司根据市场需求、生产规划、运营节奏，增加了电脑配件销售量。3、 现金流量状况
（1）经营活动产生的现金流量净额
本期经营活动产生的现金流量净额为-28,373,900.82元，主要原因是公司根据市场销售情况及原材料价格变动趋势进行了核心原材料和成本备货，支付给供应商的货款有所增加，致使经营活动产生的现金流量净额较上年同期降幅较大。
（2）投资活动产生的现金流量净额
本期投资活动产生的现金流量净额为-81,900,365.21元，主要原因是随着公司业务的发展，亟需扩充办公场所及自建研发测试中心，更好地吸引各类人才，提升公司的综合竞争力，购置了自用办公场所。
（3）筹资活动产生的现金流量净额
本期筹资活动产生的现金流量净额 78,443,028.32元，主要原因是采购的原材料、以及外协加工的笔记本电脑、台式机等产品采购量增加，部分收入对应的款项结算时点与支付给供应商货款时点存在差异，为保证支付给供应商货款，公司根据资金使用情况，增加了银行借款。
4、 理财产品投资情况
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