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| 九洲集团(300040)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入 68,545.46万元，比上年同期减少 7.06%；营业总成本 67,021.42万元，比上年同期减少 0.75%；归属上市公司股东的净利润 4,281.50万元，比上年同期减少 46.54%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4,308.90万元，比上年同期增长65.60%；经营活动产生的现金流量净额 2,745.22万元，比上年同期减少 1,414.33万元；截至2025年06月30日公司资产总额 720,565.85万元，负债总额为 471,225.28万元，资产负债率为 65.40%，归属于上市公司股东的所有者权益为 242,491.27万元，少数股东权益 6,849.30万元，基本每股收益 0.07元，加权平均净资产收益率 1.77%。
2025年上半年，公司紧扣“创新驱动、绿色转型、提质增效”发展主线，在智能电网、新能源开发、生物质能源革新及资本运作等领域实现多点突破，经营质效显著提升，战略转型迈出坚实步伐。为全年目标达成奠定坚实基础。报告期内重点推进了以下工作：
（1）智能配电网及网络能源业务突破
报告期内，扬州研发团队持续发力，推动高压开关设备技术升级，成功获得中国石油天然气集团有限公司高低压电器设备供应商资质，进一步巩固央企合作市场。智能配电网设备中标金额同比例大幅提升，覆盖国网江苏省电力有限公司配网物资协议库存招标及多个风电项目升压站设备供应。
在市场拓展方面，公司通过准入中石油供应商资格、与国家电网商务关系协同，进一步渗透央企市场，推动设备销售；与阿里合作拓展国际业务，探索海外设备销售渠道，形成“国内+国际”双轮驱动。
有望完成2025年度智能配电网业务营收增长目标。
（2）装机容量稳步扩张，合作并网项目贡献增量
报告期内，公司积极推进新能源项目开发建设，公司与华电合作的巴彦二期 100MW风电项目顺利并网，为公司发电业绩提供新的增长点。此外，公司积极推进项目资源储备，通过“央企合作+自主开发”模式提升权益容量，例如与华电、国家电网等联合开发，带动设备销售与电站收益双重增长。
（3）生物质业务技改效果显著，进一步实施风险管控
本报告期，经战略调整与资产结构优化，公司生物质热电联产业务在完成上年度生物质资产减值计提后，通过深化技术革新与商业模式创新，成功实现板块扭亏为盈。
2025年上半年，通过技改提升机组效率、拓展售热及工业蒸汽非电业务，创收结构显著优化，降低燃料收储成本，富裕和泰来两厂协同效应下，降本增效，生物质业务板块首次实现上半年度整体盈利，标志着生物质资产质量实现根本性改善。
（4）融资优化与财务结构改善
报告期内，公司敏锐捕捉到 LPR 利率下行的有利窗口期，兼顾成本与流动性。通过创新运用多元化融资工具，优化债务结构，对新能源项目融资成本实施系统性压降，进而有力推动资产收益率提升。在具体操作中，公司积极与多家银行、融资机构沟通协调，成功获取了对公司及子公司的授信额度，并对部分高成本的融资进行了置换。显著提高了公司收益水平和资金流动性，实现了融资策略与经营效益的高效协同。
（5）推进投资者关系管理
报告期内，公司推进媒体、网站等信息发布渠道建设，线上及线下反路演合计 6次，接待多家机构投资者调研，同时积极认真回复投资者互动平台的每一条问题，回复率达到 100%，使投资人更为具体和深入的了解公司业务进展和发展规划情况，使投资者了解并认可公司的价值所在。
2、主要财务数据同比变动情况
83.48%，主要系本期购买理财产品减少所致。应收款项融资 7,695,663.50 13,659,319.44 -43.66% 应收款项融资较期初减少43.66%，主要系本期收到银行承兑票据减少所致。应收股利 15,175,300.00 7,266,700.00 108.83% 应收股利较期初增加 108.83%，主要系本期权益持有公司宣告分配以前年度股利所致。在建工程 136,764,821.53 98,636,214.31 38.66% 在建工程较期初增加 38.66%，主要系本期九洲零碳产业园项目及安达市石山 250MW光伏发电项目较期初增加所致。使用权资产 245,145,210.48 188,401,023.44 30.12% 使用权资产较期初增加 30.12%，主要系本期土地使用权较期初增加所致。其他非流动资产 19,464,053.57 69,089,675.37 -71.83% 其他非流动资产较期初减少71.83%，主要是本期预付土地租金较期初减少所致。应付票据 47,206,984.43 73,101,413.12 -35.42% 应付票据较期初减少 35.42%，主要系支付供应商货款票据有所减少所致。应付职工薪酬 9,243,422.44 15,393,051.10 -39.95% 应付职工薪酬较期初减少39.95%，主要系本期人员发放上年末计提年终奖所致。应交税费 15,577,293.79 27,031,708.56 -42.37% 应交税费较期初减少 42.37%，主要系本期应交企业所得税较期初减少所致。一年内到期的非流动负债 280,786,819.02 465,360,330.51 -39.66% 一年内到期的非流动负债较期初减少 39.66%，主要系期初一年内到期的长期借款在本期偿还所致。长期应付款 1,507,398,531.86 951,251,159.33 58.46% 长期应付款较期初增加 58.46%，主要系本期置换原有项目融资租赁导致长期应付款减少所致。利润表项目营业收入 685,454,583.90 741,818,929.88 -7.60% 无重大变动。营业成本 489,296,126.45 498,264,245.15 -1.80% 无重大变动。净利润 42,814,968.20 80,089,520.34 -46.54% 本期净利润较上年同期减少46.54%，主要系上年同期存在因确认抢装工程收入对应的非经常损益 ，本期无。销售费用 33,640,551.86 25,205,836.33 33.46% 销售费用较上年同期上升33.46%，主要系本期制造业销售团队规模增加，人员及差旅费用较上年同期增加所致。管理费用 60,894,627.81 62,090,623.68 -1.93% 无重大变动。财务费用 70,616,865.37 71,279,265.76 -0.93% 无重大变动。所得税费用 21,247,692.99 23,128,745.84 -8.13% 无重大变动。研发投入 8,742,613.39 8,620,831.75 1.41% 无重大变动。信用减值损失 10,613,400.44 -2,484,057.34 -527.26% 本期冲回信用减值损失较上年同期减少 1,309.75万元，主要原因系本期冲回应收账款坏账准备较上年同期增加所致。营业外支出 5,513,683.13 446,083.30 1136.02% 本期营业外支出较上年同期上升1136.02%，主要系本期新增税收滞纳金所致。现金流量表项目收到的税费返还 7,229.19 263,877.08 -97.26% 收到的税费返还较上年同期下降97.26%，主要系本期子公司收到软件增值税退税款项较上年同期减少所致。收到其他与经营活动有关的现金 62,113,457.76 90,094,082.80 -31.06% 收到其他与经营活动有关的现金较上年同期下降31.06%，主要系本期收到新能源工程转包工程款及保证金等较上年同期减少所致。经营活动产生的现金流量净额 27,452,156.35 41,595,437.79 -34.00% 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少 34.00%，主要系本期收到其他与经营活动有关的现金较上年同期减少所致。投资支付的现金 - 34,098,460.39 -100.00% 投资支付的现金本年无上年有，主要系上期支付权益持有公司投资款所致。投资活动产生的现金流量净额 -47,721,057.78 -103,123,423.23 -53.72% 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加 5,540.24万元，主要系本期投资支付的现金及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少所致。偿还债务支付的现金 683,048,946.44 154,498,139.35 342.11% 偿还债务支付的现金较上年同期上升 342.11%，主要原因系本期偿还的银行贷款较去年同期增加所致。分配股利、利润或偿付利息支付的现金 82,098,513.46 51,139,447.76 60.54% 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 60.54%较上年同期上升60.54%，主要系本报告期支付分配股利款，上年同期未支付（上年在第三季度支付分配股利款）。支付其他与筹资活动有关的现金 72,215,766.38 53,295,679.69 35.50% 支付其他与筹资活动有关的现金较上年同期上升 35.50%，主要系本期支付土地租金所致。筹资活动产生的现金流量净额 27,277,682.88 56,727,497.09 -51.91% 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少 2,944.98万元，主要系本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金较去年同期增加所致。现金及现金等价物净增加额 7,008,781.45 -4,800,488.35 -246.00% 现金及现金等价物净增加额较上年同期增加 1,180.93万元，主要系上述现金流综合变动所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
适用 不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
项 目 期末账面余额 期末账面价值 受限类型 受限原因
货币资金 44,800,383.91 44,800,383.91 保证金及受限资金 保函保证金、票据保证金及涉诉冻结资金应收账款 743,134,039.70 668,737,945.84 质押 用于长期借款质押应收账款 465,527,080.01 444,689,750.85 质押 用于融资租赁业务质押投资性房地产 97,794,614.96 41,780,407.15 抵押 用于短期借款抵押固定资产 419,772,658.73 224,069,180.77 抵押 用于短期借款抵押固定资产 983,067,508.93 731,815,226.74 抵押 用于长期借款抵押固定资产 1,639,204,538.25 1,258,000,020.90 融资租赁 融资租入固定资产使用权资产 53,059,610.99 37,124,044.55 融资租赁 融资租入固定资产无形资产 148,628,092.02 135,344,541.84 抵押 用于短期借款和长期借款抵押
六、投资状况分析
1、总体情况
九洲
零碳
产业
园项
目 自建 是 产业
园 15,135
,121.7
5 62,265
,323.4
8 自有
资金 88.95
% 不适
用
合计 -- -- -- 31,982,262.16 103,873,335.
（1） 本期
已使
用募
集资
金总
额 已累
计使
用募
集资
金总
额
（2） 报告
期末
募集
资金
使用
比例
（3）
=
（2）
/
（1） 报告
期内
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额比
例 尚未
使用
募集
资金
总额 尚未
使用
募集
资金
用途
及去
向 闲置
两年
以上
募集
资金
金额
2020年 向不
特定
对象
发行
可转
换公
司债
券2021年01月08日 50,000 49,08补充流动资金 0合计 -- -- 50,000 49,08募集资金总体使用情况说明
1、实际募集资金金额和资金到账时间：
经中国证券监督管理委员会证监许可〔2020〕3311号文批准，并经深圳证券交易所同意，本公司由主承销商中德证券有限责任公司采用余额包销方式，向社会公众公开发行可转换公司债券 5,000,000张，每张面值为人民币100.00元，按面值发行，共募集资金人民币 500,000,000.00元，坐扣承销和保荐费用 7,000,000.00元后的募集资金为 493,000,000.00元，已由主承销商中德证券有限责任公司于2020年12月25日汇入本公司募集资金监管账户。另减除律师费、会计师费用、资信评级费、信息披露费及发行手续费等与发行可转换公司债券直接相关的新增外部费用 2,169,811.32元后，公司本次募集资金净额为 490,830,188.68元。上述募集资金到位情况业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并由其出具《验证报告》（天健验〔2020〕645号）。
2、募集资金使用和结余情况：
泰来九洲电气 100MW 平价上网光伏发电项目 B项目、 泰来九洲电气 100MW平价上网光伏发电项目已并网发电，为提高募集资金的使用效率，满足公司日常生产经营活动的需要，公司将本项目截至2025年1月7日募集资金余额人民币2,478.46万元（含利息收入）永久性补充流动资金，用于公司主营业务相关的经营活动。实际永久补流金额为 2478.58万元，差异为期间发生的利息金额
(1) 本报
告期
投入
金额 截至
期末
累计
投入
金额
(2) 截至
期末
投资
进度
(3)
＝
(2)/(
1) 项目
达到
预定
可使
用状
态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止
报告
期末
累计
实现
的效
益 是否
达到
预计
效益 项目
可行
性是
否发
生重
大变
化
承诺投资项目
泰来
九洲
MW
平价
上网
光伏
发电
项目
B 项
目2021年01月08日 泰来
九洲
MW
平价
上网
光伏
发电
项目
B 项
目 生产
建设 否 18,0
00 18,0
00 18,0
00%2021年04月01日 558.33 8,835.17 否 否泰来九洲月08 泰来九洲MW 生产建设 否 17,000 16,02 16,0
3.2 否 否
平价
上网
光伏
发电
原因） 募投项目未达到预期收益的主要原因系受限电影响使得项目实际发电量低于预期，电价政策调整和调峰压力使得实际执行电价低于早期预测值项目可行性发生重大变化的情况说明 不适用超募资金的金额、用途及使用进展情况 不适用存在擅自改变募集资金用途、违规占用募集资金的情形 不适用募集资金投资项目实施地点变更情况 不适用募集资金投资项目实施方式调整情况 不适用募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用根据2020年12月31日公司第七届董事会第七次会议审议通过，公司使用募集资金置换预先投入募集资金项目建设的自筹资金共计 6,388.57万元，其中泰来九洲电气 100MW平价上网光伏发电 B项目 2,788.81万元，泰来九洲电气 100MW平价上网光伏发电项目 3,599.76万元。天健会计师事务所（特殊普通合伙）对此出具了《关于哈尔滨九洲集团股份有限公司以自筹资金预先投入募投项目的鉴证报告》（天健审〔2020〕10529号）。用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 适用根据公司2023年2月16日召开的第七届董事会第四十次会议、第七届监事会第三十四次会议审议通过，公司拟使用不超过 6,000万元（含）闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12个月。截至2023年12月31日，公司已将上述用于暂时补充流动资金的募集资金中1,130万元归还至公司募集资金专用账户。公司已于2024年1月9日全部归还至募集资金专户。根据公司2024年1月11日召开的第八届董事会第九次会议、第八届监事会第九次会议审议通过，公司拟使用不超过 4,870万元（含）闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12个月。截至2024年12月31日，公司暂时性补充流动资金余额为 2,470.00万元，公司已于2025年1月7日归还至募集资金专户。项目实施出现募集资金结余的金额及原因 适用系募集资金投资建设项目过程中，公司本着合理、节约、有效的原则，科学审慎地使用募集资金并通过融资租赁等方式筹集部分资金，使得募集资金有所节余。尚未使用的募集资金用途及去向 募集资金均已确定项目并具有相关资金使用计划，剩余募集资金存放于募集资金专户，公司于2025年1月8日召开的第八届董事会第二十一次会议、第八届监事会第二十一次会议，审议通过了《关于募投项目结项并将结余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意公司将2020年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金投资项目进行结项，并将项目结余募集资金 2,478.46万元（含利息收入）用于永久补充公司流动资金，同时注销对应的募投资金账户。截至2025年6月30日，项目实际结余募集资金 2,478.58万元用于永久补充公司流动资金，差异为期间发生的利息金额，对应的募投资金账户已注销。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无
（3） 募集资金变更项目情况 公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资和委托贷款情况
（1） 委托理财情况 公司报告期不存在委托理财。
（2） 衍生品投资情况 公司报告期不存在衍生品投资。
（3） 委托贷款情况 公司报告期不存在委托贷款。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况 公司报告期未出售重大资产。
套产品等。 235,000,000.00 366,185,309.69 224,303,046.17 60,750,717.站工程总承包。 600,000,000.00 1,457,329,374.53 857,975,37沈阳昊诚电气有限公司 子公司 220KV 以下的变压器和箱式变电站及配件、配套产品、机械电子产品及配件、高低压开关成套设备及配件、高压真空开关、高低压控制设备、电力自动化控制设备、三箱系列产品设计、制造、技术研发、销售及技术服务；承装（修、试）电力设施业务：自有房屋出租；新能源、软件技术开发；机械设备、机械结构、电子产品、控制设备、电蓄热设备、电直热转化设备的研发、设计、制造、试验、组装、销售；合同能源管理；计算机系统集成；节能技术咨询、技术服务；供热、供暖服务；机电工程安装；电力工程、输变电工程施工；代收水电费；220KV 及以下供电、受电电力设施（设备）的试验：风力发电设备、太阳能光伏发电设备、生物质发电设备、钢管电杆、输变电铁塔、钢结构制造、销售：招投标代理服务 110,000,000.00 765,033,196.75 318,734,237.68 167,079,740.69 11,323,619.36 7,875,303.2子公司 太阳能光伏电站建设及经营发电场；光伏扶贫；变电、供电设备租赁；太阳能光伏发电项目的技术咨询服务；风力发电场的勘测、设计、施工；
光伏电场光伏组件成
套安装；风力发电机组成套安装调试、维修、有关技术咨询（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。 78,400,000.00 372,371,774.84 195,778,700.37 23,098,227.61 12,774,876.大庆世纪锐能风力发电投资有限公司 子公司 风力发电场的建设、运营、管理及设计；
风电设备的检修、调试与维护。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 121,000,000.00 481,281,281.07 118,582,303.52 25,510,053.23 7,810,251.19 7,274,269.5大庆时代汇能风力发电投资有限公司 子公司 风力发电场的建设、运营、管理及设计；
风电设备的检修、调试与维护（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。 121,000,000.00 498,745,091.76 131,314,987.86 26,575,934.80 8,106,395.99 7,534,507.9富裕九洲环境能源有限责任公司 子公司 生物质能发电、太阳能发电；电气设备修理，电气安装，生物质致密成型燃料加工、销售；秸秆回收、销售，污水处理及其再生利用 200,000,000.00 719,719,59司 子公司 生物质能发电；太阳能发电；地热能发电；风力发电；电力业务；供热经营；建筑物排水系统安装服务；污水处理及其再生利用；水处理技术开发 300,000,000.00 726,470,32
1、市场竞争风险
我国智能配电网行业发展趋势良好，头部企业凭借技术、规模与服务优势主导市场，中小企业通过细分领域创新或区域深耕寻求突破，同时国际品牌与本土企业的竞争与合作并存。同时，随着新能源发电行业及数据中心的发展，智能配电网设备需求呈现出快速变化的趋势。新的应用场景、业务模式和技术创新不断涌现，对公司的产品和服务提出了更高的要求。
公司将密切关注市场需求的变化，加强市场研究与预测，提升研发与创新能力，优化生产与供应链管理，通过定制化解决方案和灵活服务模式切入市场，提升产品科技含量迎合客户需求，并关注政策动态与合规经营，更好地应对市场需求变化带来的风险与挑战，实现可持续发展。
2、原材料价格波动风险
大宗材料（铜、铝、硅钢、水泥等）价格波动直接影响公司的生产成本及工程建设成本，对公司毛利率水平有着重要影响。公司未来存在因原材料价格上升导致毛利率下滑而引起盈利下降的风险。公司实行集团统一采购，采取灵活措施，规避价格风险。
公司将建立多元化的供应商体系，降低对单一供应商的依赖。利用多年来稳定的上下游合作基础，与多个优质供应商建立长期合作关系。同时，定期对供应商进行评估和审核，确保其产品质量和交货能力符合公司要求。公司将高度重视供应链方面的风险与挑战，通过多元化供应商策略、加强库存管理、提升供应链管理能力以及成本控制与风险管理等措施，确保供应链的稳定性和成本控制，为公司的业务发展提供有力保障。
3、新能源投资开发建设的风险
新能源项目在建设实施中存在诸多不确定因素，可能导致项目延期，难以及时并网发电，给公司的项目管理带来了新的难度，工程的流动资金需要加大。针对此风险因素，公司将会慎重选择新能源发电项目，尤其是选择并网条件较好，建设成本可控，毛利较高的项目，同时进一步加强工程项目管理，提高项目管理水平。
4、行业政策风险
新能源电站高度依赖政策支持，近年来新能源发电电价补贴退坡、全额保障性收购规则变化等政策调整，直接影响项目收益稳定性。电力市场化改革后，电价波动加剧，叠加消纳能力存在区域性差异，导致短期内电站收益不确定性增加。
公司将做好政策预判与合规管理，优先选择政策稳定区域，建立项目合规与项目收益筛选审查机制，采用成熟的风机及光伏组件，择时择机配置储能系统提升调峰能力，降低市场波动影响；另一方面，努力提升能源管理水平，提升多时间尺度出力预测精度，优化中长期与现货交易比例，降低偏差考核成本。
5、应收款项坏账风险
公司智能配电网业务主要用于电力、新能源（如风光储）、石化等领域，项目周期长（从招标到交付通常需 6-12个月），且客户多为大型国企或政府项目，付款流程繁琐（需经过验收、审计、审批等环节），导致应收账款平均回收期较长；新能源发电业务部分电站的应收账款为可再生能源补贴，受制于财政资金支出规划，行业内拖欠周期普遍 2年-3年。针对智能配电网及网络能源板块，公司将进一步优化客户结构，构建“事前预防-事中管控-事后救济”的全周期管理体系，结合信用管理、金融工具及政策支持，降低坏账损失。针对新能源发电板块，公司将做好项目运营资金闭环，保持流动资金健康稳定，适当时机通过出售已建成电站或采用保理、融资租赁等金融工具对冲应收账款滞后的风险。
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