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| 森萱医药(920946)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
1、报告期内，公司完成营业收入32,119.47万元、归属于上市公司股东的净利润9,038.26万元，
同比分别上升 23.17%、33.07%；经营活动产生的现金流量净额 11,364.24万元，同比上升 23.26%；由于持续推进国际注册成效显现，医药中间体主要客户采购该类品种在本期恢复，原料药出口销量及医药中间体国内销量增长，营业收入、毛利等经济指标均呈现较大幅度的增长；
2、报告期内，公司加强安全、环保管理，无重大事故发生；
3、报告期内，主营业务中原料药、医药中间体、含氧杂环类化工中间体产品毛利率均稳中有升；
4、报告期内，公司产品结构合理，原料药产品销售收入占主营业务收入比例保持50%以上；
5、报告期内，募投项目已结项，剩余募集资金已永久补充流动资金，募集资金存放专户已注销。
（二） 行业情况
公司主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，根据中国上市公司协会发布的《2025年下半年上市公司行业分类结果》，公司所处行业属于“制造业-石油、化学、生物医药-医药制造业”。
（二）行业周期波动情况 2025年度原料药行业周期波动特征呈价格内卷与结构性机会并存的态势。一方面，出口价格承压，根据中国医药保健品进出口商会统计数据：2025年行业整体以价格让利方式换取市场份额，出口金额同比微降0.3%，维生素A、E出口价格受德国巴斯夫产能断供影响先升后降，四季度较一季度分别下降48.9%和54.3%，青霉素类出口均价从一季度29.0美元/千克回落至四季度20.5美元/千克，降幅29.5%；另一方面，部分领域存在结构性机会，呈高速增长态势，根据医药保健品进出口商会统计数据：2025年多肽类、激素类原料药出口实现高速增长，出口额分别增长81.7%、30.4%。
（三）行业发展因素 2025年度各维度的行业发展因素呈以下特征：需求端，海外市场需求回落，价格竞争加剧，成熟品种以价换量；供给端，产能过剩逐步出清，行业进入平台调整期，竞争格局阶段性稳定；价格端，大宗品种价格承压，特色品种高增长，内销利润受挤压，特色品种景气；政策端，环保趋严、药典升级、国际化认证提速，合规壁垒提升；竞争端，中印竞争加剧，印度实施最低进口价格限制，低端出口承压。
（四）行业法律法规变动及对公司经营的影响
1、新版《中国药典》实施，质量门槛提升2025年版《中国药典》于2025年10月1日起正式实施。
化药部分重点包括：对110多个品种标准有关物质检查项进行增加或修订，加强残留溶剂、元素杂质风险管控，推进ICH相关指导原则转化实施。公司已通过持续优化内部管理、降本增效，有效对冲了质量合规成本上升压力。作为拥有6个欧盟CEP证书、多个美国FDADMF号的企业，公司质量体系已与国际标准接轨，药典升级带来的合规增量成本相对可控。
2、药品监管与国际化政策，DMF制度全面推行原料药登记备案与关联审评制度全面实施；FDA、EDQM等国际认证成为进入欧美市场的“通行证”；欧盟正在推进《关键药物法案》（Critical Medicines Act），旨在提升本土化生产，减少对第三方依赖。公司前瞻性布局海外注册，已取得多个品种的欧盟CEP证书，多个品种在美国FDA获得DMF号，外销产品销量增加为收入、利润稳定增长贡献了主要力量。
3、国际贸易政策，中印竞争加剧印度拟对部分原料药品种实施为期一年的最低进口价格（MIP）限
制，保护本土产业发展；美国药品232关税落地概率较高，贸易政策不确定性持续。公司产品以特色原料药及中间体为主，不属于受MIP限制的大宗品种，受直接影响较小。行业层面，印度产能扩张将加剧国际竞争，但公司通过持续布局欧美高端市场，已构建差异化竞争壁垒。
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
一年内到期的非
流动负债 1,039,951.93 0.07% 211,900.98 0.01% 390.77%
租赁负债 1,570,254.13 0.11% 540,771.15 0.04% 190.37%专项储备 4,184,358.06 0.29% 2,481,386.11 0.17% 68.63%资产负债项目重大变动原因：
（1）应收票据报告期末较期初增加550.64万元，上升38.41%，主要系报告期内公司收取非“6+9”信用等级较低的银行开具的银行承兑汇票增加所致，而应收款项融资较期初减少530.32万元，银行承兑汇票收取整体较为平稳；
（2）在建工程报告期末较期初增加404.65万元，上升160.63%，主要系报告期内子公司鲁化森萱8000吨/年二氧戊环节能降耗改造项目投入增加347.32万元所致；
（3）短期借款报告期末较期初增加1,300.55万元，主要系报告期内子公司宁夏森萱补充流动资金
向银行借款1,300.00万元所致；
（4）其他应收款报告期末较期初增加7.30万元，上升43.69%，主要系报告期末应收出口退税款较期初增加13.33万元所致；
（5）使用权资产报告期末较期初增加235.54万元，上升296.72%，主要系报告期内母公司办公楼租赁确认使用权资产所致；
（6）合同负债报告期末较期初减少564.84万元，下降59.53%，主要系报告期末预收客户货款减少所致；
（7）应付职工薪酬报告期末较期初减少865.44万元，下降31.36%，主要系报告期内公司发放上年预提年终奖所致；
（8）应交税费报告期末较期初增加452.79万元，上升78.76%，主要系报告期内公司税前利润增加，企业所得税期末较期初增加595.74万元所致；
（9）一年内到期的非流动负债报告期末较期初增加82.81万元，上升390.77%，主要系报告期内母公司办公楼租赁确认使用权资产所致；（10）租赁负债报告期末较期初增加102.95万元，上升190.37%，主要系报告期内母公司办公楼租赁确认使用权资产所致；
（11）专项储备报告期末较期初增加170.30万元，上升68.63%,主要系报告期内公司计提的安全生
产费用使用较少所致。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
①财务费用同比增加560.49万元，上升95.53%，主要系本期利息收入较上期减少203.68万元、美元汇率下滑导致汇兑损失较上期增加320.88万元所致；②信用减值损失同比增加116.34万元，上升118.53%，主要系本期末应收账款较期初增加额比同期增加额上升1,022.52万元所致；③资产减值损失同比减少288.24万元，下降65.98%，主要系本期近有效期的库存商品减少及库存商品可变现净值增加所致；④公允价值变动收益同比增加26.22万元，上升30.67%，主要系本期持有理财产品公允价值变动较去年同期增加所致；⑤资产处置收益同比减少0.45万元，下降100.00%，主要系上期使用权资产终止产生收益0.45万元，本期未有所致；⑥营业利润同比增加2,904.87万元，上升35.43%，主要系本期收入及毛利增加所致：原料药、医药中间体产品因销量上升分别增加毛利1,963.70万元、900.46万元；⑦营业外收入同比增加0.14万元，上升884,900.00%，绝对金额较小；⑧营业外支出同比增加16.73万元，上升2,965.79%，主要系本期缴纳滞纳金增加16.20万元所致；⑨净利润同比增加2,476.20万元，上升35.35%，主要系本期利润总额增加所致；⑩利润总额同比增加2,888.29万元，上升35.23%，主要系本期营业利润增加所致；⑪所得税费用同比增加412.09万元，上升34.49%，主要系本期利润总额增加所致。
（2） 收入构成
①按产品分类，报告期内医药中间体营业收入和营业成本较上年同期分别增加 2,271.72万元、1,293.32万元，同比分别增加68.74%、56.95%，主要系BDHpure、MTV-II等抗艾滋病类系列及2-氰基医药中间体产品，因原主要客户阶段性暂停采购公司该品种后在本期恢复采购，导致销量大幅上升；子公司宁夏森萱氟氯系列医药中间体因开拓市场增加新客户，收入和成本分别增加1,113.95万元、878.43万元。②按区域分类，报告期内国外营业成本较上期增加1,220.02万元，同比上升30.13%，主要系原料药苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶开拓海外市场销量分别增长97.06%、58.30%、24.75%，增加成本310.88万元、260.05万元、232.45万元。
3、 现金流量状况
投资活动产生的现金流量净额较上期增加7,356.96万元，同比增加48.27%，主要系报告期银行理财产品、大额存单及定期存款买入和收回的现金流量净流出减少7,700.00万元所致。
4、 理财产品投资情况
公司作为单一委托人委托金融机构开展资产管理，或投资安全性较低、流动性较差的高风险委托理财具体情况
5、 私募股权投资基金投资情况
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