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| 民士达(833394)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
公司上半年业绩亮眼，核心竞争力显著增强：
市场拓展卓有成效：新能源汽车领域持续增长，拳头产品 YT510W 增速超 40%；变压器、蜂窝芯材等应用领域实现突破；数据中心、特高压、航空发动机、运载火箭整流罩、医疗方舱等项目带动高附加值产品占比及盈利能力持续提升。营销与服务升级：引入外籍销售人才，深化“铁三角”营销模式（市场深耕+服务强化+品牌建设），显著提升行业站位与服务能力。技术创新成果丰硕：新获授权发明专利 7 项。拳头产品“间位芳纶纸”获评“国家专利密集型产品”，“航空航天蜂窝芯材用芳纶纸”入选“山东省低空领域重点产品名单”。管理效能提升：聚焦文化践行、干部能力提升、风险内控优化及信息化融合，逾期货款降幅明显。新产能奠定发展基础：募投新型功能纸基材料项目如期投产，吨纸能耗较老产线降低12%，为企业高质量发展注入新动能。
（二） 行业情况
公司主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。根据工业和信息化部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》（2019年首次发布，2023年修订），公司主要产品芳纶纸属于该目录中“重点新材料”之“关键战略材料”之“高性能纤维及复合材料”。芳纶纸的早期市场应用主要由美国杜邦公司开发，并引领行业发展。随着国内芳纶纸生产企业技术水平的不断提高，以及对下游应用理解的不断深入，国内芳纶纸生产企业在相对滞后的领域正在补齐短板，与国外竞争对手的差距正逐步缩小，同时在部分领域的开发上已经能够与国外公司同台竞技，并在某些领域处于领先位置。随着新能源汽车、风力发电、光伏发电、算力等芳纶纸新兴应用领域的出现，芳纶纸的市场需求逐步扩大。此外，高速列车、地铁轻轨及电网改造的进程加快，机车大功率牵引变压器、电机及智能电网新型输变电设备需求将会大幅度增长，变压器等设备用芳纶绝缘纸的市场将迎来新的增长点。国产大飞机对蜂窝芯材芳纶纸的需求也将带动国内芳纶纸行业的发展。同时，叠加价格与供应周期的优势，国产芳纶绝缘纸、芳纶蜂窝纸将会不断提高整体市场份额，并进一步实现高端领域的应用。一些细分领域产品需求会在一定程度上受到下游的行业影响，存在一定的波动性，总体市场需求受单个下游的行业周期性波动影响较小，没有明显的周期性、区域性和季节性特征。
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
1．货币资金本期期末较上年期末减少5,873.79万元，下降20.08%，主要系本期购买银行结构性存款7,500万元未到期所致。2.应收票据本期期末较上年期末减少2,139.75万元，下降35.64%，主要系公司本期内承兑汇票到期终止确认所致。3.应收账款本期期末较上年期末增加2,587.83万元，增长72.23%，主要系报告期内电气绝缘领域销量增长拉动销售收入增长，公司客户享受不同信用政策，本报告期内销售商品产生的应收账款截至2025年6月30日尚未到合同约定付款期限的情形增加，导致本期期末应收账款增加。4.存货本期期末较上年期末增加1,735.03万元，增长16.67%，主要系报告期内新产线建成试生产，导致成品、半成品以及为其匹配的原材料数量相应增加所致。5.在建工程本期期末较上年期末增加1,512.84万元，增长18.87%，主要系新型功能纸基材料产业化项目投资持续增加所致。6.应收款项融资本期期末较上年期末减少2,826.14万元，下降47.34%，主要系本期末未背书转让的银行承兑汇票中信用等级较高的银行承兑汇票减少所致。7.其他非流动资产本期期末较上年期末增加1,024.38万元，增长25.41%，主要系本期新型功能纸基材料产业化项目采购设备预付款增加所致。8.应付票据本期期末较上年期末增加3,312.30万元，增长89.65%，主要系本期自行开具银行承兑汇票支付货款所致。9.应付账款本期期末较上年期末减少3,211.22万元，下降38.11%，主要系本期支付已到信用期限的设备工程款所致。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
1.报告期内，公司营业收入较上年同期增加5,182.55万元，增长27.91%，营业成本较上年同期增加2,569.56万元，增长22.17%，营业利润较上年同期增加2,500.59万元，增长52.07%，净利润较上年同期增加2,048.24万元，增长49.40%，主要系国内新能源汽车、风电、光伏、储能、AI智能数据中心等行业持续高速发展，带动驱动电机、各类变压器市场需求增长，欧美电网升级及算力需求增长带动变压器需求扩张，加之公司持续加大海外市场的开发力度，推动芳纶纸在电气绝缘领域销量同比增长，影响营业收入和营业成本同比增长。受原料采购价格下降及销量增长带动公司产能利用率进一步提升的双重影响，单位销售成本同比下降。高附加值产品销售占比同比提升及单位销售成本同比下降导致销售毛利率同比增长。2.报告期内，销售费用较上年同期增加207.21万元，增长34.41%，主要系报告期内为满足客户需求及公司战略发展需要，销售薪酬总额及差旅费增加所致。3.报告期内，财务费用较上年同期减少92.36万元，下降42.78%，主要系报告期内受汇率波动影响，汇兑收益同比增加所致。
（2） 收入构成
1．报告期内，公司主营业务收入、主营业务成本较上年同期分别增长27.74%、22.23%，主要系国内新能源汽车、风电、光伏、储能、AI智能数据中心等行业持续高速发展，带动驱动电机、各类变压器市场需求增长，销量增长带动营业收入和营业成本同比增长。另外，受产能利用率提升和原料成本下降共同影响，收入增长幅度大于成本增长幅度。2．报告期内，公司复合材料产品营业收入较上年同期增长1185.27%，主要系子公司在新能源汽车驱动电机等领域的业务逐渐步入正轨，产销量同比增加所致。
3、 现金流量状况
1.本年经营活动产生的现金净流量增加2,059.70万元，增长86.70%，主要系本年经营活动产生的现金流入增加 5,233.45万元所致，其中本年销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加5,145.08万元。本年销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增长50.13%，销售收入较上年同期增长27.91%，公司销售现金回款比例提升。2.本年投资活动产生的现金净流量减少8,135.07万元，下降668.54%，主要系本年银行结构性存款本金现金净流出7,500.00万元，去年该项净流入300.00万元，银行结构性存款影响现金净流量较上年减少7,800.00万元所致。
4、 理财产品投资情况
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