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| 因赛集团(300781)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
2026年上半年，国内广告营销行业整体实现复苏增长，市场呈现“总量回暖、结构分化”特征，科技、AI相关赛道
投放增长突出，部分传统行业承压明显。广告主预算分配更趋向品效平衡，品牌心智建设的重要性持续抬升；短视频直播、社交内容、零售媒体、线下场景媒介保持较高投入热度。行业趋势上，数字化智能化转型持续深化，生成式AI技术加速落地，从内容创作延伸至数据洞察与策略研判、投放运营全流程，成为降本增效的重要抓手，最终融入整个工作流，从“工具”进化为“协作者”，不是AI替代人，而是“人机共生”成为组织的基本单元。报告期内，公司立足“智慧×智能”发展战略，深耕战略咨询、品牌营销、红人营销、数字营销、AI营销五大业务板块，持续维护并拓展优质客户资源，主营业务整体实现稳健增长，归属于上市公司股东的净利润保持相对稳定。具体情况如下：
1、品牌营销行业地位稳固，业务经营实现多项突破。2026年上半年度，公司凭借扎实的专业服务能力与精准的消费者洞察与营销策略，持续服务各行业头部优质客户，积极拓展新业务领域并取得良好成效。报告期内品效协同业务收
入增长，其中控股子公司影行天下、有益数字品牌营销业绩均取得突破性增长；在新业务拓展层面，公司成功中标长城汽车坦克品牌及长城汽车集团企业品牌年度策略公关代理项目，进一步补齐公司在汽车行业公关传播领域服务的实践积淀；公司成功承揽某头部游戏公司在上海等地的多场线下活动，加强了品牌曝光和用户情感沉淀，成功帮助客户实现游戏IP价值的沉浸式体验。
2、红人营销、数字营销业务持续优化业务结构，盈利水平得到进一步改善。报告期内，公司对红人营销及数字营销
业务实施结构调整，主动收缩部分低毛利业务、合理优化业务规模，板块整体盈利能力进一步增强。
3、战略咨询业务客户矩阵持续扩容，行业影响力稳步提升。2026年上半年度，公司控股子公司睿丛因赛新增荣耀、
抖音、可口可乐全球、舒克宝贝、华润等重点战略客户，客户矩阵得到进一步拓展；与此同时，睿丛因赛联合小红书发布6本行业白皮书，受邀参与红墨斗奖及多场发布会并进行专题分享，持续输出高规格、高价值的专业品牌研究内容，专业实力与行业影响力持续增强。
4、因赛AI持续迭代升级，加速迈向AI原生营销新阶段。报告期内，公司完成智能体集群InClaw全面部署，并持续升级影流InFlow、掂商DynSight，推动AI营销从单点内容生成，向多智能体协同、全链路自主执行演进。
公司持续将品牌策略、创意、内容生产与运营转化等专业营销能力沉淀至AI，使其从“会生成内容”进一步走向懂
品牌、懂策略、懂创意、懂效果验证等阶段。目前相关产品已逐步覆盖全链路营销场景。现阶段，公司自主研发的AI营销产品主要用于集团内部业务赋能，并积极探索外部商业化。报告期内，AI能力已应用于多个客户营销项目，外部用户充值收入保持较快增长，客户AI营销解决方案持续拓展。由于外部商业化仍处于早期阶段、收入基数较小，目前尚未形成规模化收入贡献。公司将持续推进产品迭代和商业模式验证，加快成熟AI能力的产品化、标准化输出。
5、公司持续巩固品牌整合营销行业领先地位，专业综合实力获得多项行业权威评选的充分认可。报告期内，公司获
得字节跳动“共擎奖”、巨量引擎“心动的品星广告奖”；控股子公司天与空收获虎啸奖金奖、IAI传鉴国际广告奖双金奖等多项荣誉，其旗下青年创意人才于戛纳幼狮中国区选拔赛拿下多赛道冠军、季军。此外，公司参股公司曜之能及其核心创意团队在国际广告赛事取得突破性成绩，作品摘得法国戛纳国际创意节、纽约ADC、THEONESHOW、英国D&AD、ClioMusic克里奥音乐奖等国际权威赛事金、银、铜类多项大奖，曜之能获评纽约ADC“全球年度最佳精品创意机构”。前述多项荣誉充分印证公司具备突出的专业能力、市场竞争实力与行业影响力。
（二）主要财务数据同比变动情况
增长，对应营业成本同步增加所致销售费用 49,810,722.82 51,722,455.54 -3.70%管理费用 22,896,655.80 22,922,129.01 -0.11%财务费用 421,475.11 824,224.54 -48.86% 主要系公司控制融资规模所致所得税费用 3,152,674.33 1,766,607.59 78.46% 主要系子公司盈利增加所致研发投入 9,269,172.82 9,716,225.89 -4.60%经营活动产生的现金流量净额 -22,378,121.34 -37,703,710.06 40.65% 主要系公司经营现金流出减少所致投资活动产生的现金流量净额 -69,741,809.02 37,402,019.55 -286.47% 主要系理财产品存量金额增加所致筹资活动产生的现金流量净额 15,208,500.41 -9,655,696.34 257.51% 主要系公司新增银行信用借款所致现金及现金等价物净增加额 -77,416,411.67 -9,981,504.07 -675.60% 主要系理财产品存量金额增加所致
（三）公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动
□适用 不适用
公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
（四）占比10%以上的产品或服务情况
适用□不适用
四、非主营业务分析
适用□不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、以公允价值计量的金融资产
适用□不适用
5、募集资金使用情况
适用□不适用
（1）募集资金总体使用情况
适用□不适用
（2） 报告期末
募集资金
使用比例
（3）=
（2）/
（1） 报告期
内变更
用途的
募集资
金总额 累计变更用
途的募集资
金总额 累计变
更用途
的募集
资金总
额比例 尚未使用
募集资金
总额 尚未使
用募集
资金用
途及去
向 闲置两
年以上
募集资
金金额
2019 首次
公开
发行2019年06
月06
注1：公司尚未使用的募集资金将继续投向相应的募集资金投资项目。截至2026年6月30日，公司募集资金专户期末余额合计27.80万元，尚未使用的募集资金除存放于募集资金专户外，使用闲置募集资金暂时补充流动资金7,800
万元，使用闲置募集资金进行现金管理400万元。募集资金总体使用情况说明：1）实际募集资金金额及资金到账情况经中国证券监督管理委员会《关于核准广东因赛品牌营销集团股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可〔2019〕904号）核准，公司公开发行21,135,355股新股，每股发行价格为16.53元，募集资金总额人民币349,367,418.15元，扣除相关的发行费用人民币44,165,327.52元后，实际募集资金净额为人民币305,202,090.63元，实际募集资金入账金额为316,561,061.09元（包含尚未支付的发行费用11,358,970.46元）。以上募集资金已由立信会计师事务所（特殊普通合伙）于2019年6月3日出具的信会师报字【2019】第ZC10419号《验资报告》验证确认。2）募集资金使用及结余情况截至2026年6月30日，公司累计使用募集资金23,546.77万元，公司募集资金专户期末余额合计27.80万元，尚未使用的募集资金除存放于募集资金专户外，使用闲置募集资金暂时补充流动资金7,800万元，使用闲置募集资金进行现金管理400万元。
（2）募集资金承诺项目情况
适用□不适用
(2)/(1) 项目达
到预定
可使用
状态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止报
告期末
累计实
现的效
益 是否
达到
预计
效益 项目可
行性是
否发生
重大变
化
承诺投资项目
品牌营销服
务网络拓展
项目2019年
06月06
日 品牌营销
服务网络
拓展项目 运营管
理 是 20,710.19 2,320.97 0 2,320.97 100.00%2023年12月31日 不适用 是品牌创意设计互联网众包平台建设项目2019年06月06日 品牌创意设计互联网众包平台建设项目 运营管日 不适用 是多媒体展示中心及视频后期制作建设项目2019年06月06日 多媒体展示中心及视频后期制作建设因） 1、品牌营销服务网络拓展项目：该项目原计划投入募集资金用于新设子公司的建设，通过新设子公司的辐射作用，进一步提升在当地区域的知名度和影响力，从而不断提高公司的市场占有率。自项目实施以来，行业环境发生了较大变化，且若按原计划投入预计无法达到预期经济效益目标，因此公司适时调整和优化了原项目的业务发展战略与方向。2024年1月，经董事会审议通过，公司已将“品牌营销服务网络拓展项目”结项。通过实施该项目，公司在深圳、上海、杭州等地设立了包括深圳因赛数字营销有限公司、因赛（上海）品牌营销广告有限公司、因赛（杭州）品牌营销策划有限公司等子公司，使公司能够在业务开展过程中对各地区客户需求变化作出快速反应，进一步提高了公司服务水平与客户粘性，也进一步提升了公司在华南、华东等地区的知名度和影响力。
2、多媒体展示中心及视频后期制作建设项目：该项目原计划投入募集资金搭建多媒体综合展示中心和建设视频后期制作技术平
台。受外部环境变化因素的影响，公司已终止该项目中的“多媒体展示中心”项目，保留“视频后期制作项目”。2024年1月，经董事会审议通过，公司已将“视频后期制作建设项目”结项，并将节余募集资金用于永久补充流动资金。通过实施该项目，公司及项目实施主体公司全资子公司广州意普思影视广告制作有限公司建立了视频后期制作能力，减少了视频后期制作对外部供应商的依赖，同时产出的视频质量和水准得以进一步提升，更能满足客户对高品质营销内容的需求。
3、品牌整合营销传播研发中心建设项目：该项目原计划通过募集资金购置软硬件设备，引入研发人才，对营销科技相关项目进行研发，为其他募集资金投资项目及公司日常业务经营等提供研发技术支持，巩固及强化公司内在竞争力。2024年1月，经董事会审议通过，公司已将“品牌整合营销传播研发中心建设项目”结项，并将节余募集资金用于永久补充流动资金。通过实施该项目，公司自研并上线了营销内容智能创意生成平台“因赛引擎INSIGHTengine”，为客户提供了高效、高性价比的智能创意内容解决方案，有效提升了内容生产的效率与营销转化效果，也为公司实施“营销AIGC大模型研发与应用项目”打下了良好的基础。
4、品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目：该项目原计划通过公司内部人才培养项目和与国内知名高校建立产学研人才培
养合作项目，开展品牌管理与营销传播领域的人才培养项目建设及人才培养方案研究，为其他募集资金投资项目及公司日常业务经营等提供人才储备支持，巩固及强化公司核心竞争优势。但近年来受整体大环境不利因素等制约，项目进展较为缓慢。2024年1月，经董事会审议通过，公司已将“品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目”结项，并将节余募集资金用于永久补充流动资金。通过实施该项目，公司对内部人才结构进行了优化，提升了业务和管理人才队伍的综合能力，进一步巩固及强化了公司的核心竞争优势，保障了公司的持续发展。
5、天与空收购项目2020-2023年业绩对赌期间股权对价支付：宏观环境不确定性加剧、客户营销投入越趋谨慎等不利因素对上
海天与空广告有限公司2023年度业绩造成了一定影响，天与空未实现2020年度-2023年度累计承诺净利润。根据《业绩承诺及利润补偿协议》的约定，公司部分股权对价款无需支付。2024年8月，经公司董事会、股东大会审议通过，公司已将该项目予以结项，并将结项后的节余募集资金用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。
6、营销AIGC大模型研发与应用项目：该项目在跟随行业和技术大趋势在持续推进，目前已围绕“一个AI技术底座支撑品、
效、销三大场景”的总体思路，逐步构建覆盖策略创意、内容生产、媒介投放、声誉管理与效果优化的智能营销体系。项目投入过程中，公司存在根据行业和技术趋势调整投入、基于募集资金使用谨慎性考虑部分使用自有资金投入以及控制预算费用等务网络。除实施本项目外，自上市以来，公司已通过业务创新和投资并购的方式整合了一批营销服务行业细分领域的顶尖公司和团队，包括天与空、睿丛因赛、曜之能、影行天下等，与原募投项目形成了一定程度的互补，已初步构建了从战略咨询、品牌内容与整合营销、媒介触达、DTC及电商运营到营销科技及智慧资产等方面专业服务能力的全链条品牌营销智慧服务体系和服务网络。根据公司经营情况及战略发展规划，为进一步提高募集资金使用效率，公司于2023年7月将该项目尚未使用的募集资金3,250万元变更用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。
2、品牌创意设计互联网众包平台建设项目：该项目原计划搭建连接中小微企业与品牌创意设计工作室/设计师的互联网众包平
台，以满足中小微企业多样化、精细化的营销传播、策划创意需求，进一步拓展客户群体。近年来，随着广告主营销需求的变化以及各类营销技术的快速发展，营销行业环境发生了较大变化，营销内容的智能创作越来越受到广告主和营销公司的重视。
相对于人工创作，营销内容的智能创作能根据消费者个性化信息数据快速、大量地定制个性化营销内容，更能达到精准营销的目的，满足广告主的营销需求。而目前公司已通过另一募集资金投资项目“品牌整合营销传播研发中心建设项目”，以智能营销内容为突破口，进行营销内容的智能化生成技术、产品和平台的研发。因此公司终止实施该项目。
3、多媒体展示中心及视频后期制作项目：近年来，公司除通过全资子公司意普思作为实施主体投入影视制作技术研发应用领域
外，还通过合资的方式成立并控股了紫气东来影视科技（广州）有限公司、赛宇宙（广州）数字科技有限公司，并建设了以XR技术驱动的M3XRSTUDIO数字技术影棚，从事XR技术在影视拍摄、品牌创意内容和数字经济等相关领域的应用业务，一定程度上对原“视频后期制作建设项目”有所替代。根据公司经营情况及战略发展规划，为进一步提高募集资金使用效率，公司于2023年7月将该项目尚未使用的募集资金2,350万元变更用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。
4、品牌整合营销传播研发中心建设项目：公司自2023年起持续加大研发投入，构建能够自动生成各种高品质营销内容的营销
AIGC大模型，并广泛应用于满足各行业客户的营销需求，推动营销服务行业的变革与升级。因此，公司于2023年7月将该项目尚未使用的募集资金1,500万元变更用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”，在原募投项目已研发的“因赛引擎INSIGHTengine”基础上，基于各类第三方大型模型和自研营销领域专用的AIGC多模态模型，实现文本、图片、视频等多种形式的智能化内容生成，并应用于智能策划、文案撰写、平面设计、视频制作等具体的业务场景。
5、品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目：上市以来，公司一直持续完善品牌营销智库的搭建以及推动因赛研究院的落
地，联合多方资源，针对与各方的合作方式、培训模式、执行计划等要素进行了多次严谨探讨。但近年来受整体大环境不利因素等制约，项目进展较为缓慢。为更好地集中资源实施公司“智能营销科技发展战略”，提高募集资金使用效率，公司于2023年7月将该项目尚未使用的募集资金1,500万元变更用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。
天与空收购项目2020-2023年业绩对赌期间股权对价支付：宏观环境不确定性加剧、客户营销投入越趋谨慎等不利因素对上海天与空广告有限公司2023年度业绩造成了一定影响，天与空未实现2020年度-2023年度累计承诺净利润。根据《业绩承诺及利润补偿协议》的约定，公司部分股权对价款无需支付，因此公司于2024年8月将该项目予以结项。为了更好地集中资源加大AIGC技术研发投入力度，继续推动AIGC大模型技术及产品升级与商业化落地，公司将该项目结项后的节余募集资金1,900.09万元用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。超募资金的金额、用途及使用进展情况 不适用存在擅自变更募集资金用途、违规占用募集资金的情形 适用
1、部分募集资金支出不应归属于募投项目支出2024年度及2025年1-3月，由于公司认为“营销AIGC大模型研发与应用项目”属于公司的重点经营发展方向，日常生产经营活动已围绕AIGC的研发和应用开展，因此公司根据一定的原则，将与AIGC项目研发与应用相关的支出用募集资金支付。但因为部分管理人员对于该募投项目具体支出方向的理解存在偏差，公司存在使用募集资金支付与“营销AIGC大模型研发与应用项目”未紧密关联的媒介素材购买和日常涉及公摊类的经营支出的情形。经保荐机构及其他中介机构审慎核查并按照严格口径判定，基于谨慎性原则，公司将该部分支出以自有资金支付，并将相关支出归还至募集资金专户。其中2024年度涉及金额3,435.58万元，2025年1-3月涉及金额594.39万元。
2、部分暂时补充流动资金的募集资金未严格用于主营业务
公司存在将部分闲置募集资金暂时补充流动资金后用于购买通知存款、定期存款、结构性存款等安全性好、流动性高及保本的理财产品之情形，涉及资金成本累计8.63万元。公司历次暂时补充流动资金的闲置募集资金均已在规定期限内全部归还至募集资金专户，并未影响募投项目的实施。
上述事项在2025年度内已完成整改，相关资金已全部归还。
募集资金投资项目实
施地点变更情况 适用
以前年度发生
2025年8月，公司第四届董事会第二次会议审议通过了《关于募投项目增加实施主体、实施地点及募集资金专户的议案》，同意增加公司全资子公司创意热店和上海因赛为募投项目“营销AIGC大模型研发与应用项目”实施主体，增加创意热店和上海因赛的办公地点作为该项目实施地点，同意创意热店和上海因赛开立募集资金专户，用于存放实施该项目募集资金的存放、管理和使用。募集资金投资项目实施方式调整情况 适用以前年度发生公司实施“品牌营销服务网络拓展项目”，原计划旨在通过加大服务网络布局实现公司业务扩张、提高公司服务水平和客户粘性。但公司于2020年收购了上海天与空广告有限公司，在夯实公司主营业务基础上实现了公司在上海、北京开设子公司的计划，与该募投项目存在一定程度的替代性；同时由于品牌营销传播方式在国内数字经济发展和大环境不利因素重塑国际商业竞争格局的双重影响下快速改变，客户对品牌营销传播公司的营销需要逐渐从聚焦内容策划能力，延伸至包括社媒资源整合、数据整合处理技术、私域流量拉新促活等细分领域能力，而这些能力，很难通过开设复制公司基因的子公司实现。因此，公司适时调整和优化了该项目的业务发展战略方向，将该项目的实施方式从“自建分子公司”的单一服务网络搭建模式调整为“自建分子公司+与拥有资源优势、数据优势的公司合资成立新公司”的双轨道模式。募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用公司第二届董事会第四次会议审议通过了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金的议案》，对品牌营销服务网络拓展项目、品牌创意设计互联网众包平台建设项目、多媒体展示中心及视频后期制作建设项目、品牌整合营销传播研发中心建设项目、品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目前期自筹投入资金进行资金置换。立信会计师事务所（特殊普通合伙）就此出具了《以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金的鉴证报告》（信会师报字[2019]第ZC10050号）。公司已以自筹资金预先投入首次公开发行股票募集资金投资项目的实际投资额1,697.04万元，置换金额为1,696.27万元，并已于2019年12月实施完毕。用闲置募集资金暂时 适用补充流动资金情况2025年10月，公司第四届董事会第五次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设的前提下，使用不超过人民币8,000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自公司董事会审议通过之日起不超过12个月，到期将归还至募集资金专户。截至2026年6月30日，公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金金额为7,800万元。项目实施出现募集资金结余的金额及原因 适用2024年1月，公司第三届董事会第十八次会议，审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意将“品牌营销服务网络拓展项目”“视频后期制作建设项目”“品牌整合营销传播研发中心建设项目”以及“品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目”予以结项，并将上述项目结项后的节余募集资金永久补充流动资金，支持公司主营业务发展。截至2024年12月31日，公司已将上述募投项目的节余募集资金合计213.23万元（未包含募集资金利息收入扣除银行手续费的净额）用于永久补充公司流动资金。2024年8月，公司第三届董事会第二十一次会议、2024年第二次临时股东大会，审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金用于其他募投项目的议案》，同意将募投项目“天与空收购项目2020-2023年业绩对赌期间股权对价支付”予以结项，并将结项后节余募集资金1,900.09万元（未包含募集资金产生的利息和理财收益）用于“营销AIGC大模型研发与应用项目”。尚未使用的募集资金用途及去向 公司尚未使用的募集资金将继续投向相应的募集资金投资项目。截至2026年6月30日，公司募集资金专户期末余额合计27.80万元，尚未使用的募集资金除存放于募集资金专户外，使用闲置募集资金暂时补充流动资金7,800万元，使用闲置募集资金进行现金管理400万元。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 不适用
（3）募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资情况
（1）委托理财情况
适用□不适用
报告期内委托理财概况
公司作为单一委托人委托金融机构开展资产管理，或投资安全性较低、流动性较差的高风险委托理财具体情况□适用 不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
天与空 子公司 广告策划；广告设计、代理；广告发布;广告制作 15,681,895 208,209,464.80 142,218,318.65 117,319,426.49 15,886,652.54 13,218,707.56影行天下 子公司 红人营销、IP/达人孵化；影视拍摄制作；品牌公关 14,603,810 142,774,208.11 65,593,896.45 106,609,893.56 8,219,779.01 7,507,127.52有益数字 子公司 红人营销、IP/达人孵化；咨询策划服务；市场营销策划；广告制作 1,000,000 26,470,205.41 9,890,186.05 22,627,011.10 4,066,622.77 3,861,010.17因赛数字 子公司 广告策划；广告设计、代理；广告发布；广告制作 12,000,000 111,070,885.36 26,257,191.00 28,838,190.90 6,351,126.55 7,209,183.94
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
□适用 不适用
公司报告期内未发生接待调研、沟通、采访等活动。
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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