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| 罗平锌电(002114)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求 一、全球锌行业格局和发展趋势
过去几年，全球锌锭产量稳步增长，但增速有所放缓，主要在于全球锌矿资本开支回落，叠加部分锌矿品位下滑以及减产，锌矿产量增速有所下移。从需求端来看，锌锭消费保持小幅增长，增速同样面临放缓，主要在于中国基建与地产的耗锌量有所回落。展望未来几年，随着国内外大型锌矿山的投产，锌矿供应将由紧张转为宽松，而精炼锌的传统需求仍然较为疲弱，锌锭存在走向过剩的风险。从供应端来看，大型矿山陆续投产，长期视角下供应端存在压力。全球锌精矿产量在过去几年逐步趋于稳定，增速略有下滑，主要在于全球锌矿资本开支回落，叠加部分锌矿品位下滑以及减产。低锌矿供应下，锌矿加工费多数时间处于偏低水平，这导致冶炼厂开工率处于不高的水平，精炼锌产量增速也略有下滑。考虑到未来几年有多处大型矿山将会投产，锌矿供应偏紧的趋势有望阶段性改变，长期视角下锌供应端存在较大供应压力。回望过去几年的行业供需情况，2018-2020年供需平衡表环比走向宽松，2021-2022年供需平衡收紧，2023年阶段性走向宽松，而2024年由于锌矿供应紧张导致锌锭供需平衡表逐步收紧。展望2025年及以后，随着俄罗斯0Z矿、刚果基普什以及新疆火烧云等新建锌矿的投产，预计锌矿供应偏紧逻辑将逐步消退，锌锭供需将再度边际转松。
二、我国铅锌行业发展趋势
目前，中国已成为世界最大的铅锌生产国和消费国，占全球产量和消费量的 40%以上，在专注生产和出口高附加值商
品的强大现代化工业支持下，铅酸电池的生产及镀锌、压铸和其他行业的锌消费水平呈现持续上升趋势。未来，铅锌产业将在全球经济中发挥重要作用，随着中国各个行业的快速发展，铅锌产业将拥有更加广阔的发展空间。2023年以来，尽管国内外宏观政治经济环境日益复杂严峻，但有色金属作为新能源、电动汽车、动力储能电池等新经济领域最主要支撑材料，随着这些产业持续高速增长，以及我国稳增长一系列政策落地，有色金属市场需求不断得到改善。铅锌作为有色金属重要组成部分，总体上呈现了稳中有进的发展态势。我国铅锌行业所处的发展环境正在发生深刻变化，面临着亟需破解的老问题和新挑战：亟需防范铅锌原料保障风险抬升的影响；亟需破解铅锌各环节利益分配不均衡的困局；亟需应对铅锌消费增长乏力的问题；亟需应对国际规则的变化与挑战。就立足铅锌产业发展新阶段，全面贯彻新发展理念，加快构建铅锌产业发展新格局，实现绿色高质量发展。为了解决上述问题，国家对铅锌业发展的指导思想和发展规划如下：一是坚持创新驱动，增创产业发展新动能。要因企制宜，围绕资源高效利用、绿色低碳工艺、全产业链降本增效，以数字化、智能化技术提高生产运营中能源和资源利用效率。要紧扣时代脉搏，引领新需求，充分满足新能源汽车、可再生能源、新一代信息技术、航空航天、节能降碳等新质生产力对铅锌的需求。要抓住储能产业高速发展机遇，适应绿色储能产品需求，研发满足高能量密度和高循环次数的低成本铅锌储能材料，让铅锌材料在全社会实现“双碳”目标中发挥更重要的作用。二是坚持资源优先，夯实产业稳定发展基础。加大海外和国内资源勘探投入和现有矿山深边部找矿力度，利用“新一轮找矿突破战略行动”机会，推动铅锌矿资源增储上产，延长矿山服务年限，提升资源保供能力。加快推广先进的锌冶炼浸出渣资源化技术，加强再生铅锌资源综合回收利用，完善回收体系和税收体系，提升循环利用水平，尽快实现固废全部资源化。积极践行“一带一路”的“八项行动”，全面参与国际矿业开发和深度合作，共同应对挑战，打造更加稳定可靠三是坚持协同耦合，开拓低碳发展新模式。积极推进铅锌骨干企业制定碳达峰路径，梳理及推广成熟的节能降碳技术，鼓励发展分布式光伏+储能，消纳绿色可再生能源，促进按期实现碳达峰。积极推进原生与再生协调发展、铅锌冶炼与钢铁、化工、建材互补耦合发展，构建绿色循环生态产业圈，实现资源能源梯级利用及固废资源循环衔接，为社会绿色发展贡献铅锌力量。积极发挥铅锌冶炼原料适应性强、可同时回收稀贵金属的载体功能，利用技术装备优势，将铅锌冶炼打造成服务国家战略和处理城市矿产不可或缺的重要产业载体。四是坚持理性发展，打造行业健康业态。充分借鉴电解铝供给侧改革中政府有为、行企配合、社会监督的市场化、法制化成功经验，严控冶炼产能的盲目扩张和恶性竞争，努力形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。进一步提高产业集中度和产业链韧性，增强企业实力和抗风险能力，加快培育和形成多个具有竞争力的铅锌排头兵企业、产业链链长和贸易链链长，提高行业国际影响力和国际话语权，营造公平、公开、公正的市场环境。三、2024年锌价走势
2024年，沪锌价格突破了 20000-22000元宽幅震荡区间，在矿端供应偏紧及宏观基本面的支撑，锌价格最高接近了26000元/吨。具体来看，全年行情可以划分为四个阶段：第一阶段，2024年1月-2024年3月，沪锌价格于20000-22000元区间宽幅震荡，技术层面暂未形成明显趋势方向。海外降息预期以及美元指数波动影响基本金属短期价格表现，海外锌矿及冶炼厂突发事件增多也支撑锌价。供应端，锌精矿加工费继续下调触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期，但 SMM 七地锌锭库存连续录增，市场供大于需局面持续。需求端，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提振市场情绪，锌下游三大需求开工逐步恢复。在矿端偏紧和冶炼厂减产预期支撑下，沪锌维持震荡偏强格局，市场暂时并未摆脱区间运行态势。第二阶段，2024年 4 月-2024年 5 月，沪锌价格突破震荡区间，市场价格大幅走高。期间海外经济数据表现好于预期，基本金属价格普遍大幅走高，国内政策支持力度不断提升，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，国内最高层会议强调靠前发力已确定政策，特别提及用好超长期国债，并暗示将会降息、降准，并重新细化房地产政策。央行出台系列地产支持政策，调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。财政部发行 1万亿超长期特别国债，政策扩张步伐加快。上游由于矿端供应偏紧，锌精矿加工费持续回落，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。期间下游镀锌、压铸锌合金、氧化锌行业开工率普遍回升，但镀锌与压铸锌合金行业开工率普遍低于季节性表现。终端市场主要受制于房地产低迷的现状，但国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，房地产系列支持政策出台，下游需求仍存在想象空间。在宏观与基本面支撑下，沪锌价格创下年内高点。第三阶段，2024年6 月至 8 月上旬，锌价震荡回落。6 月份之后随着国内外宏观基本面转弱，基本金属价格普遍高位回落，锌价自 25000元/上方最低回落至 22000元/吨以内。期间锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，冶炼厂亏损。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，精炼锌企业亏损幅度快速扩大，利润水平处于历史低位。亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但锌锭库存去库速度放缓，甚至重新开始累库，下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。沪锌由趋势性行情进入重心波动回落阶段。第四阶段，2024年8 月中旬后，锌价震荡回升，偏强波动。随着海外矿端供应预期逐渐有所变化及进口锌资源补充，TC逐渐止跌趋稳。而为缓解矿产与冶炼倒挂现状，8月底国内14家锌骨干企业在CZSPT会议宣布将联合减产，锌价重心逐渐修复回升。9月因俄罗斯锌矿意外提前复产消息引发锌价调整，但是随着美联储意外以50bp开启降息，而我国于9月末跟进降准降息，并实施房贷利率政策组合拳，国内外资本市场风险偏好显著回升，有色金属显著上行。但在经过十一长假，市场对政策的情绪反映后，节后高开低走获利了结。不过，锌在 10 月假期后，以及 11 月末不断创出了年内新高点，甚至二年多以来新高，整体在 24300-26500元之间偏强波动波动为主，供应端紧张年内无法缓解，以及需求端的好转，令价格走势整体偏强，且近月偏强BACK结构一度令近月-主连价差创出年内新高。
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