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| 招商公路(001965)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
1、总体经营情况
2025年上半年，招商公路坚持服务国家大局和行业发展需求，立足“中国领先公路及相关基础设施投资运营企业”战略目标，深入贯彻落实招商局集团“三看一定位”总体要求，围绕助推招商局集团“第三次创业”进程和“稳收益、强管理、囤现金、延收费、强科技”等发展要求，努力克服部分路段面临分流、区域差异化收费优惠政策实施以及改扩建等不利影响，实干苦干、攻坚克难，各项工作取得积极成效。
截至2025年6月30日，公司总资产16,043,871.73万元，比上年末增长0.80%，归属于上市公司股东的净资产7,050,967.69万元，比上年末减少1.01%。报告期内，公司实现营业收入566,319.29万元，同比下降5.36%；归属于上市公司股东的净利润250,351.91万元，同比下降7.56%；每股收益0.3684元，同比下降4.49%；经营活动产生的现金流净额291,458.89万元，同比减少3.64%，加权平均净资产收益率3.70%，同比减少0.58个百分点。
2、投资运营
（1）投融资：积极落实“聚焦主业主控项目，积极做强专业化运营管理平台，提升轻资产运营能力”等战略目标，持续做强做优做大主业基本盘。一是聚焦优质资产投资并购，完成浙江之江增资控股桂三高速项目，增加管理里程135.3公里；同时持续跟进多个优质储备项目。二是积极做好存量路产改扩建，京津塘高速天津段改扩建进入现场施工作业阶段；其他路产改扩建项目前期工作有序开展。三是强化轻资产平台运营，招商公路REIT在同类型资产REITs项目中市场表现良好；累计分红金额3.15亿元，按照发行规模折算累计分派率约9%，为投资者创造了稳定可期的现金流回报。
（2）管理端：2025年上半年，公司坚持以效益为中心，以安全为保障，持续组织各路产公司开展降本增效专项行动，并与质效提升工作结合。一是强化养护成本管控,提升赋能管理效能。常态化开展挖潜增收，落实全口径养护投入最优，加大“四新”技术应用，促进养护管理降本增效。
二是加强对标先进，完成“五部制”标准化建设，持续探索区域化管理协同，通过指标的横纵向比较，进一步促进管理降本增效。三是加强资金成本管控，借助宏观利率下行周期，全力推动贷款置换，提高资金使用效率组合拳，综合资金成本较年初下降明显。四是紧盯汛期安全，制定治水方案，开展所辖道路桥涵、路面、结构物等隐患排查治理，构建以构造物可靠度和安全韧性为特点的公共服务型“大安全体系”。
3、交通科技
招商交科全面落实招商局集团战略部署和2025年重点工作，全力以赴抓改革、谋创新、促发展，顺利完成新招商交科、新设计、新研究、新全重以及检监测业务重组的“四新一重组”机构组建与人员分流，初步构建起“运营管控型总部+专业化经营实体”新生态。
（1）加速推进体制机制深化改革
围绕“科研更聚焦，设计更专业，产业更高端”目标，完成“四新一重组”机构组建与人员分流。新招商交科全面实施战略引领与穿透式管理，统筹科研、设计、产业三大业务领域，初步构建“运营管控型总部+专业化经营实体”全新生态，积极推进“四新”机构规章制度体系建设工作，实现新体制的平稳“转轨”运行，各项工作平稳接续。
（2）持续夯实科技创新硬实力
发挥高能级平台的聚能效应，提升行业影响力。桥梁全重实验室迈入实质性建设，完成建设项目可行性研究及报批，完成全部大型科研设备参数论证；拟建“隧道虚实融合多物理场模拟实验装置”“隧道结构装配式加固智能维养实验装置”“公路隧道多维度感知、评价与决策系统”，为公路隧道智能化建设与运维提供技术支撑。主办2025世界道路隧道技术国际学术会议暨中国公路学会隧道工程分会第三十三届学术年会，进一步夯实行业影响力。
主动融入国家战略，打造创新策源地。策划申报3项“1025”攻关项目，打破国外市场垄断、实现国产替代、突破“卡脖子”技术。牵头申报国家自然科学基金指南、项目12项，牵头申报重庆市重大科技项目43项、科技奖5项。
（3）着力强化市场经营力度
“孔雀东南飞”战略获实效，积极推动“精耕东南亚”战略执行。“孔雀东南飞”战略执行成效初显，华东、华南新签份额大幅上升，两地新签+待签合计3.38亿元。召开海外市场拓展专题研讨会，对接集团海外部，明确未来的发展战略与举措。成立专项小组推进“精耕东南亚”战略执行，赴越开展市场调研及商务洽谈，打造海外拓展样板。
协同业务稳步发展，构建招商局集团内部统一大市场。推进成渝地区业务协同建设，召开招商局集团重庆协同工作组2025年第1次工作会议。上半年，签订招商局集团协同项目50多项，协同数量同比上升36.6%。
4、智能交通
招商新智是招商公路智能交通产业平台，致力于成为行业领先的智慧公路服务商。坚持创新驱动发展，聚焦思维方式创新转变，推动创新思维模式“从企业到产业”的深层次转变。从服务国家交通强国战略，服务行业转型升级，服务招商局集团“第三次创业”出发，以数据资源为关键要素，以全要素数智化转型为推动力，围绕交通运输行业高质量发展中的痛点难点去布局发展。充分利用招商公路创新场景，不断打造符合市场需求、有差异化竞争优势、有技术壁垒的产品，持续提升业务理解能力及核心技术能力。截至2025年上半年，招商新智业务已经覆盖全国29个省、市、自治区，其中完成14个省份数字稽查员业务试点及落地业务；12个省份、80+条路段公司完成“一路三方”协同指挥平台落地，使用里程超过10000公里；10个省级交警总队、30+地市交警支队完成“恶劣天气管控平台”部署；21个省份开展智慧收费机器人及基于公路物联网的智慧收费站业务。
招商交建由招商公路与西藏交通建设集团有限公司共同发起设立，具有ETC发行和清分结算资质，业务面向全国，通过整合各方资源，为车主用户提供ETC卡办理、服务场景资金清分结算、ETC企业票据数据处理等服务。截至2025年上半年，招商交建存量ETC用户约364万。
行云数聚由招商公路与交通运输部路网监测与应急处置中心联合设立，建设运营全国收费公路行业唯一的通行费增值税电子发票服务平台。结合自身资源能力和业务实际，行云数聚在基础电子发票服务业务的基础上，规划了“大数据、大安畅、大服务”三大业务方向，不断推进业务和产品创新。截至2025年上半年，发票平台累计注册用户近5550万个，上线以来实现可抵扣税额358.65亿元，进一步深化了“营改增”政策在行业的贯彻落实，切实助力了行业的降费减税，直接推动物流企业提质增效。
央广交通由招商公路、交通运输部路网监测与应急处置中心旗下国道网、交通运输部公路院旗下中交国通、中国交通报社共同组建的路宇公司与中央广播电视总台旗下央广传媒集团有限公司联合设立，是唯一的国家交通广播，也是国家应急广播的重要组成部分。截至2025年上半年，央广交通在全国26个省份完成调频覆盖落地。
5、交通生态
华祺投资积极拓展高速公路节能业务，围绕高速公路用电现状，推广节能高效的创新型技术装备在高速公路内隧道、服务区的节能应用，试点推动直流微电网及其他创新节能技术的示范落地。
招商生态专注于土壤修复、水环境综合治理、环境咨询三大主营业务，深入研究和开发一系列关键技术和装备，包括环保型微生物颗粒技术、土壤修复淋洗技术、农田调理剂、智慧环保系统等，以满足不同市场需求。招商生态在提升自身资质核心竞争力的同时，积极加强全国市场布局，增设区域业务人员。业务逐渐由毛利率较低的城市向较高城市拓展，致力于提升承接业务的质量和规模，上半年首次开拓浙江区域市场，实现了更高质量的发展。
6、公司治理与可持续发展
巩固国企改革三年行动成效，对公司董事会建设、职能发挥、规范运作等各项工作所实现的成效进行了梳理回顾。依据新《公司法》和《上市公司章程指引》等法律法规，统筹开展完善公司治理架构工作，公司及所属单位完善或建立董事会审计委员会职权等各项工作正在有序推进。
2025年，公司将安全、绿色、人文的发展理念与可持续发展理念深度融合，融入公司的战略、组织、制度、文化多个维度，以“山海鉴初心，天堑变通途”为主题的2024年度可持续发展报告，详细披露了公司2024年度在经济、环境、社会及公司治理等责任领域的实践和绩效，同时制定并发布《招商公路利益相关方参与声明》等多项政策、声明，并开展“十五五”可持续发展规划阶段性战略研讨工作。公司ESG评级继续保持行业领先：中证ESG评级提升至AAA级；万得ESG评级提升至AAA，在交通基础设施行业排名第一；标普CSA评级得分跃升至2024年国内A股上市公司交通物流行业第一名。
流和差异化收费政策等影响。
营业成本 3,737,462,362.03 3,776,388,949.50 -1.03% 主要变动原因是亳阜高速出表，以及持续推进降本增效举措等影响。销售费用 47,179,728.55 46,835,334.59 0.74%管理费用 289,445,637.08 298,868,525.86 -3.15% 主要原因是亳阜高速出表，以及加强费用管控。财务费用 744,864,517.06 884,564,208.62 -15.79% 主要原因是有息负债规模减少以及借款利率下调综合影响。280,347,425.77 244,320,493.63 14.75%本报告期 上年同期 同比增减 变动原因研发投入 111,799,116.29 141,616,170.90 -21.05%经营活动产生的现金流量净额 2,914,588,863.05 3,024,731,341.15 -3.64% 主要原因是受亳阜出表以及通行费收入减少影响，销售商品、提供劳务收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额 80,889,386.72 -4,759,369,019.87 101.70% 主要原因是本期重大投资支出较上年同期减少，投资支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额 -1,858,607,910.70 909,302,695.70 -304.40% 主要原因是本期贷款较上年同期减少，筹资活动流入减少；另一方面，因股份回购，支付其他与筹资活动相关的现金增加。现金及现金等价物净增加额 1,130,496,159.07 -822,770,273.17 237.40%公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□
四、非主营业务分析
适用□不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
所有权受到限制的资产 期末数 期初数
货币资金 41,091,141.16 61,959,809.12应收账款 128,765,664.09 99,234,287.48无形资产 61,124,701,601.40 62,083,561,665.02合计 61,294,558,406.65 62,244,755,761.62
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
公司是否披露了估值提升计划。
2025年上半年，招商公路认真落实监管部门和国资委进一步加强市值管理工作指导精神，制定并披露《招商公路市值管理制度》，编制《关于强化招商公路市值管理及参资股权管理的工作方案》，围绕建立市场信心、积极落实回购股份计划，开展具有针对性的投关工作。截至2025年7月31日，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为18,366,602股，占公司目前股本总数的0.26929%，支付的资金总额为人民币234,536,100.22元（不含交易费用）。
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否公司于2024年8月30日披露《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》，提出要践行企业使命，打造中国领先公路及相关基础设施投资运营企业；持续提升公司治理，积极履行社会责任；落实“以投资者为本”理念，注重股东持续、稳定回报等具体举措。
2025年上半年，面对经济恢复和风险挑战相互交织的局面，招商公路保持了稳健的发展态势，通过持续深化改革创新，资产规模不断壮大，经济效益稳步提升。全面推进创新公司问题治理并加强管理，推动数智化、绿色化发展，拓展路衍经济，持续培育新的利润增长点。依据新《公司法》和《上市公司章程指引》等法律法规，科学研判、统筹完善公司治理架构，修订公司章程等相关制度，搭建董事会审计委员会治理体系等相关工作。全面对标深交所监管规则要求，系统性搭建ESG指标体系。首次对双重重要议题按照“四支柱框架”进行披露，初步建立了符合招商公路行业和企业特色的双重重要性分析方法论，聚焦6大利益相关方共识别出近120项影响、风险和机遇，开展具有招商公路特色的评估标准和阈值设定研究，对24项议题开展了双重重要性评估，进一步提升了公司ESG信息披露的质量、水平与公信力，实现行业领先。招商公路积极践行央企责任担当，持续开展“情暖征途”等公益活动，实施招商局“CGreen”公益助教计划，拓展高速公路服务系列品牌，发布“畅行山海间”品牌理念体系，品牌建设创新实践入选中国品牌建设促进会优秀案例。充分发挥高速公路运营分会作用，开展多次行业交流、调研，公司行业影响力持续提升。认真落实“以投资者为本”理念，制定《招商公路市值管理制度》，围绕建立市场信心、积极落实回购股份计划，开展具有针对性的投关工作。注重股东持续、稳定回报。实施2024年度分红计划，现金分红28.36亿元，上市七年来，公司已累计派发现金红利169.02亿元。近日在中国上市公司协会发布的“2025年上市公司现金分红榜单”中，招商公路荣获现金分红总额榜单第88名，向全体股东和资本市场交出了一份亮丽答卷。
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