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| 惠云钛业(300891)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业的发展情况及趋势
我国既是钛白粉生产大国，也是消费大国，钛白粉广泛应用于塑料、涂料、橡胶、化纤、陶瓷、食品、医药、化妆品、
建筑新材料、光伏、电子工业、微机电、汽车、新能源、环保工业和催化领域等，新的应用场景持续拓展，高端功能性产品需求增长。当前，中国钛白粉行业正处于产业升级的关键阶段，挑战与机遇并存。行业面临的主要挑战包括：国际贸易壁垒加剧，传统下游行业需求增速放缓，原料价格波动带来的成本压力等。与此同时，行业也迎来多重发展机遇：国内产业升级推动钛白粉质量的提升和竞争力的增强，新兴应用领域持续打开需求空间，企业技术创新能力提升助力进口替代，推动钛白粉行业向高端化、智能化、绿色化的方向发展。
2026年上半年，虽受地缘冲突及供应收紧等因素影响，硫磺、硫酸等主要原材料价格大幅上涨，导致钛白粉生产成本急剧攀升，推涨钛白粉市场价格，钛白粉产量仍维持相对稳定。根据海关数据统计，2026年1-6月我国钛白粉累计出口和进口分别约为 106.84万吨和 3.19万吨，分别同比增长16.56%和同比减少 19.67%，出口量实现增长。
（三）主要经营模式
1、盈利模式
公司主要通过对技术、工艺、产品的研发、产能的投资扩大，以及生产并对外销售金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系
列产品、硫酸、硫酸亚铁等副产品获取销售收入。报告期内，公司盈利主要来自钛白粉产品的销售收入与成本费用之间的差额，此外，公司清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉形成了“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链，除钛白粉产品外，该循环经济产业链的其他产品亦对报告期内公司的盈利有所贡献。
2、采购模式
公司生产钛白粉的主要原材料为钛精矿和硫酸，辅料主要包括铁粉、氢氧化钾、片碱等。公司生产所需硫酸主要由硫
铁矿制酸和硫磺制酸生产线提供，少量就近直接采购。公司日常生产所采购的原、辅材料主要为矿产和大宗化工原料，针对相关原、辅材料的供应量和价格变化趋势，公司主要采取大宗采购的采购模式。公司下设采购部，主要负责跟踪原材料价格变动趋势、维护及筛选供应商、制订采购计划以及根据公司产销规模和原材料库存情况实施采购。公司制定了《采购管理程序》，形成了完善的采购过程内部控制流程，主要包括：制订采购需求计划、复核实际库存、应商，以保障供应的稳定性和及时性，并实现采购价格的相对最优。此外，公司在与供应商签订的购销合同中详细约定了质量考核事项，并通过第三方检验和来货抽检等方式确保所购原材料符合生产要求。公司采用化工企业典型的生产模式，依据生产计划结合实际产销情况，以大规模连续化方式组织生产。在生产管理方面，公司制定了完整的《生产过程管理程序》，由公司生产部根据销售订单评审结果，结合库存情况 及车间生产能力，于每月月底制订下月的生产计划，并根据市场变化动态调整。
4、销售模式
公司钛白粉的销售由销售部门统一管理，采取直销和经销相结合的销售模式。直销模式下，公司将产品直接销售给终
端用户，终端用户根据采购需求按批次与公司分别签订购销合同；经销模式下，公司与合作时间较长、信誉好、采购量大的主要经销商签订了年度框架协议，约定产品品质标准、交付周期、定价方式、结算方式及回款信用政策等主要条款，后续每次销售时单独签署购销合同具体约定售价和数量。对于其他未签订年度框架协议的经销商，采取单次采购时单独签订合同的方式。国外销售方面，客户一般通过订单下达采购需求并指定承运方，公司根据合同约定发货。此外，公司硫酸除公司生产自用外，多余部分对外销售。
5、研发模式
公司设有专门的研发部门，负责公司中长期技术发展规划的执行，新技术、新产品的研究、开发与实验，以及技术成
果管理、工艺技术改进、工艺与技术难题解决等。公司的研发流程包括信息收集、分析整理后立项，制定研发方案、进行项目评审及验证，最终完成成果确认及资料归档。报告期内，公司上述经营模式未发生重大变化。
（四）公司的市场地位
公司是华南地区龙头、全国硫酸法钛白粉重要企业，产量规模在行业中处于中上水平，产品质量领先，凭借良好的品
质性能，在中高端应用领域占据重要市场份额。随着公司加大研发投入、技改及募投项目顺利实施，公司规模逐步扩大，产品应用领域不断拓展，竞争优势和核心竞争力进一步增强，市场竞争地位稳步提升。
（五）主要的业绩驱动因素
2026年上半年公司营业收入 93,208.50万元，同比增长11.64%，归属于上市公司股东的净利润 745.42万元，同比上升
46.21%。主要原因一是公司钛白粉销售价格回升，环比上涨；二是公司积极拓展海外市场，出口收入同比大幅上涨；三是公司坚持技术创新与提质升级，持续推进降本增效，实现稳健经营。综上，2026年上半年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。结合钛白粉市场环境与公司实际经营情况，公司从生产、采购、销售等方面精准施策，推动企业稳健发展，具体项目进展如下：
1、公司“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”、“50KT/年改 80KT/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程
项目”、“循环经济技术改造项目”以及“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期 20万吨/年的工程项目等均正常运行，稀
酸回用实现成本压降，金红石型钛白粉产线的初品产能逐渐释放，逐步弥补金红石型钛白粉后处理产能缺口，公司生产规模和运营能力持续增强。
2、公司积极推进控股孙公司辰翔矿产关于“广南县辰翔矿产开发有限责任公司广南县砂斗那莫钛矿采矿权”采选项目的
用地报批、安全评价、环境影响评价、地质灾害危险性评估以及节能评估等各项前期手续的办理工作，目前各项工作进展
总体平稳有序，因部分手续环环相扣，延长了整体办理周期。后续，公司将积极跟进及推动辰翔矿产采选项目开采相关许可手续的办理工作。
3、公司全资子公司青河惠云矿业在新疆青河县“新疆青河县阿克瓦纳钒钛磁铁矿普查”矿区的勘探周期较长，勘探成果、
资源储量存在不确定性，目前相关勘探工作亦有序推进。
4、公司控股子公司惠云环保科技主要利用公司钛白粉生产过程中的硫酸亚铁作为原材料生产聚合硫酸铁，提升公司副
产品的附加值，以完善产业链价值体系。
公司继续秉持“精益求精”的战略导向，贯彻实施“精品战略”和“个性化定制生产”等差异化策略，通过优化产品结构、
拓展海外市场、推进降本增效、提高产能利用率等措施积极应对市场变化。。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
用化利息增加所致。
所得税费用 -783,140.01 -2,729,779.07
研发投入 28,922,892.47 25,126,477.84 15.11%经营活动产生的现金流量净额 262,698,788.61 11,275,557.08 2,229.81% 主要系本报告期销售商品收到的现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额 -112,508,887.45 -164,934,631.31 主要系本报告期赎回定期存款及大额存单增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 -65,781,871.42 108,109,864.03 -160.85% 主要系本报告期取得的银行借款减少所致。现金及现金等价物净增加额 79,491,924.42 -42,096,830.34公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
□适用 不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
一年内到期的非流动资产 80,000,000.00 80,000,000.00 质押 开具银行承兑汇票
固定资产 79,911,239.40 79,911,239.40 抵押 银行融资抵押无形资产 20,194,517.32 20,194,517.32 抵押合计 216,316,160.24 216,316,160.24日，短期借款余额 15,000,000.00元，长期借款余额 29,000,000.00元。元的国有土地使用权作为抵押物，为本公司向中国农业银行股份有限公司云浮分行的融资提供抵押担保。截至2026年 6月30日，本公司在该银行的长期借款余额 190,893,596.00元，开具信用证余额为 7,000,000.00元。
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、以公允价值计量的金融资产
□适用 不适用
5、募集资金使用情况
适用 □不适用
（1） 募集资金总体使用情况
适用 □不适用
（1） 本期
已使
用募
集资
金总
额 已累计使
用募集资
金总额
（2） 报告期
末募集
资金使
用比例
（3）=
（2）/
（1） 报告
期内
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额比
例 尚未使
用募集
资金总
额 尚未
使用
募集
资金
用途
及去
向 闲
置
两
年
以
上
募
集
资
金
金
额
2022年 向不
对象
发行
可转
换公
司债
券 12月14日 年 6月30日，尚未使用的募集资金均存放在募集资金专户募集资金总体使用情况说明：经中国证券监督管理委员会《关于同意广东惠云钛业股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2022〕1829号）核准，广东惠云钛业股份有限公司（以下简称“公司”）于2022年11月23日公开发行 490.00万张可转换公司债券，期限 6 年，每张面值 100.00元，募集资金总额为 490,000,000.00元，扣除发行费用人民币11,588,780.39元，募集资金净额 478,411,219.61元。截至2022年11月29日，本公司上述发行募集的资金已全部到位，业经大华会计师事务所（特殊普通合伙）以“大华验字[2022]000815号”验资报告验证确认。截至2026年6月30日，公司对募集资金项目累计投入 455,199,693.62元，其中：公司于募集资金到位之前利用自有资金先期投入募集资金项目 115,429,034.18元。截至2025年12月31日止会计期间使用募集资金 445,416,373.50元，报告期内使用募集资金 9,783,320.12元。截至2026年6月30日，募集资金专户余额为 28,316,057.80元（含募集资金余额 23,211,525.99元、募集资金专户扣除手续费后的存款利息收入净额 5,104,531.81元）。
（2） 募集资金承诺项目情况
适用 □不适用
(1) 本报
告期
投入
金额 截至期末
累计投入
金额(2) 截至期
末投资
进度(3)
＝
(2)/(1) 项目
达到
预定
可使
用状
态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止
报告
期末
累计
实现
的效
益 是
否
达
到
预
计
效
益 项
目
可
行
性
是
否
发
生
重
大
变
化
承诺投资项目
50KT/
年改
80KT/
年硫
月
14 50KT/
年改
80KT/
年硫
酸法 生
产
建
月
石钛
白粉
初品
技改
工程 日 金红
石钛
白粉
初品
技改
工程 日
60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目2022年12月14日 60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造一体化智能仓储中心建设项目2022年12月14日 一体化智能仓储中心建设项目 生产建用 否补充流动资金2022年12月14日 补充流动资金 补流 否 4,800 4,968.96 0 4,968.96 100.00% 0 0 不适用 否未达到计划进度、预计114）。公司于2025年4月17日披露“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期 20万吨/年的工程项目已完成设备试生产考核评估验收手续，一期工程初步运行情况良好，有利于降低公司的生产成本，但该项目二期 40万吨/年工程项目于2026年 6月完成调试并转固，自2026年 7月全面投入生产，暂不进行效益测算。具体详见公司披露的《关于部分可转债募投项目进展的公告》（公告编号：2025-011）、于2026年8月5日披露的《关于可转债募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》（公告编号：2026-045）。
2、一体化智能仓储中心建设项目于2024年6月30日结项，根据《募集说明书》，该项目并不单独产生直接的经济效益，但通过实施该项目，有利于提升仓储能力，提高仓储运行效率、降低运营成本，满足公司未来发展的需要。具体详见公司于2024年7月18日披露的《关于可转债部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》（公告编号：2024-082）。项目可行性发生重大变化的情况说明 项目可行性未发生重大变化超募资金的金额、用途及使用进展情况 不适用存在擅自变更募集资金 不适用用途、违规占用募集资金的情形募集资金投资项目实施地点变更情况 不适用募集资金投资项目实施方式调整情况 不适用募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用公司于2022年12月9日召开的第四届董事会第十七次会议审议通过了《关于使用可转债募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金的议案》，同意本公司以可转债募集资金 116,612,826.63元置换预先已投入募集资金项目及已支付发行费用的自筹资金。大华会计师事务所（特殊普通合伙）对本公司上述自筹资金预先投入募集资金投资项目的事项出具了大华核字[2022]0014653 号《广东惠云钛业股份有限公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目的鉴证报告》确认，本公司保荐机构东莞证券股份有限公司、独立董事对上述以募集资金置换预先已投入募集资金投资项目的自筹资金事项发表了同意意见。用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 不适用项目实施出现募集资金结余的金额及原因 适用公司“一体化智能仓储中心建设项目”已于2024年 6月实施完毕并结项。项目建设期间，公司严格管控各项成本支出，通过合理询价比价等方式有效降低了费用，最大限度节约了项目资金，产生节余募集资金168.96万元。该部分节余资金已永久补充流动资金，用于公司日常经营活动。尚未使用的募集资金用途及去向 截至2026年6月30日，尚未使用的募集资金均存放在募集资金专户中。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无
（3） 募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资情况
（1） 委托理财情况
□适用 不适用
公司报告期不存在委托理财。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 本公司未选择运用套期会计，根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 37 号——金融工具列报》、《企业会计准则第 39 号—公允价值计量》等相关规定进行核算。报告期实际损益情况的说明 本报告期实际收益金额为 25.53万元(计入投资收益和公允价值变动损益的合计金额)套期保值效果的说明 公司外汇衍生品交易是围绕公司实际外汇收支业务进行的，采取汇率中性原则，以具体经营业务为依托，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，规避外汇市场风险。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 交易风险分析及风险控制措施
（一）投资风险
公司开展外汇套期保值交易业务遵循合法、谨慎、安全和有效的原则，不做投机性、套利性的交易操作。但外汇套期保值交易操作仍存在一定的风险，主要包括：1、市场风险：外汇套期保值交易合约汇率、利率与到期日实际汇率、利率的差异将产生交易损益；在外汇衍生品的存续期内，每一会计期间将产生重估损益，至到期重估损益的累计值等于交易损益。2、流动性风险：因市场流动性不足而无法完成交易的风险。3、履约风险：开展金融衍生品业务存在合约到期无法履约造成违约而带来的风险。4、其它风险：外汇套期保值专业性较强，复杂程度较高，在开展交易时，如操作人员未按规定程序进行外汇套期保值交易操作或未能充分理解衍生品信息，将带来操作风险；如交易合同条款不明确，将可能面临法律风险等。
（二）风险控制措施
1、明确外汇套期保值交易原则：公司不进行投机性和单纯以盈利为目的的外汇衍生品交易，开展的
外汇套期保值交易行为均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以套期保值、规避和防范汇率风险和利率风险为目的。2、制度建设：公司已制定《外汇套期保值业务管理制度》，对外汇衍生品交易业务的操作规定、审批权限、管理及内部操作流程、信息隔离措施、内部风险管理、信息披露等作出明确规定。公司将严格按照《外汇套期保值业务管理制度》相关规定进行操作，加强过程管理，控制交易风险。3、交易管理：公司仅与具有外汇套期保值业务经营资质的金融机构开展外汇套期保值业务，保证公司外汇套期保值工作开展的合法性。同时，公司将审慎审查与金融机构签订的合约条款，严格执行风险管理制度，以防范法律风险。4、风险预警管理：为尽可能降低汇率波动风险，公司财务部将持续跟踪外汇衍生品公开市场价格或公允价值变动，及时评估外汇套期保值交易的风险敞口变化情况，发现异常情况及时上报管理层，提示风险并执行应急措施。5、内控管理：公司审计部对外汇套期保值交易的决策、管理、执行等工作的合规性进行监督检查。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 远期结售汇合约于资产负债表日获取签约银行针对剩余交割时限确定的远期汇率报价，其与该远期结售汇合约的约定汇率之间的差额乘以远期结售汇操作金额即为该远期结售汇合约的公允价值。期合约余额为 0元。本公司于资产负债表日，获取签约银行针对剩余交割时限确定的远期汇率报价，其与远期结售汇合约的约定汇率之间的差额乘以远期结售汇操作金额即为该远期结售汇合约的公允价值。报告期内，本公司开展远期结售汇业公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
□适用 不适用
公司报告期内无应当披露的重要控股参股公司信息。
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2026年5月13日 深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云访谈”栏目 网络平台线上交流 其他 线上参与公司“2025年度网上业绩说明会”的投资者2025年度业绩2026年5月13日投资者关系活动记录表（2025年度网上业绩说明会）（公告编号：2026-034）
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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