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| 帝欧水华(002798)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
一、行业发展情况
根据国家统计局数据，2026年1-6月全国房地产开发投资同比下降18%，房屋新开工面积同比下降23.4%，新建商品房销售面积同比下降11.6%。受房地产市场调整和宏观环境等多重因素影响，家居建材行业增量需求不足。但行业内部仍具备结构性发展机遇。老旧小区改造、二手房重装带来存量翻新的长期需求；
人口老龄化趋势带动适老化产品和适老化家装改造市场持续扩容；居民居住品质消费升级，拉动智能卫浴、功能型高端建筑陶瓷等品类需求稳步增长。与此同时，海外市场具备一定的增长潜力，中东、非洲等新兴市场需求持续上升，依托国内完善的建材供应链及国际贸易便利化政策，有利于行业拓展海外市场。
多元细分市场出现的机遇，也推动企业竞争进入综合实力比拼阶段。行业头部企业通过布局零售、整装、海外业务、城市更新等多元赛道，依托品牌影响力、完整的供应链体系和精细化成本管控等综合优势构筑竞争壁垒。长期来看，家居建材行业将持续出清低效落后产能，具备综合竞争实力的龙头企业或将推动行业集中度进一步提升。
二、公司主要业务
公司围绕战略发展目标，构建人工智能事业集群、欧神诺事业集群、帝王事业集群及新材料事业集群，打造多元化协同发展的业务布局，公司业务架构如下：公司下辖的欧神诺事业集群、帝王事业集群作为国内建筑陶瓷与卫浴领域的领先制造企业，主营高品质卫浴全系产品、建筑陶瓷产品的研发、生产与销售，已构建了覆盖全品类瓷砖与整体卫浴的产品矩阵，实现多品类优势互补。公司掌握多项具备自主知识产权的核心研发与制造技术，在瓷砖领域设有自建“中央研究院”，在卫浴领域拥有“国家级工业设计中心”，持续深耕新技术、新工艺、新功能与新设计，从感官设计、功能美学、工艺品质等多维度推动产品体系迭代升级。为抢抓数字经济发展机遇，公司战略布局人工智能新兴产业板块，全资子公司水华未来作为人工智能业务运营载体与产业孵化平台，坚持“内生创新驱动+外延产业整合”并行发展路径，系统性推进人工智能产业落地建设。通过立足算力基建夯实底层硬件底座，搭建算力调度运营平台，自主研发人工智能场景化应用，打造软硬协同发展的业务能力，面向市场提供算力服务、人工智能技术及行业智能化解决方案。随着相关业务逐步商业化落地，人工智能业务有望成为公司新的增长引擎，构建第二增长曲线。
四、主要产品及其用途
瓷砖产品：欧神诺事业集群主要经营国内高端瓷砖品牌“欧神诺”。28年的韧道经营、守正创新，欧神诺已发展成为行业头部品牌，产品包括中国玉、岩板、瓷砖、轻质幕墙陶瓷板、景观厚砖、人造石、马赛克、实验室陶瓷台面以及铺贴辅助材料等全品类。作为“精于细节工艺”的技术创新型品牌，欧神诺以创新为核心驱动力，首创了以东方美学和玉石文化为基础的中国玉系列瓷砖，赋予瓷砖创新设计理念和新的文化内涵，引领了人居潮流新趋势。
卫浴产品：帝王事业集群主要经营国内高端卫浴品牌“帝王”洁具，专注生产、研发和销售高品质卫浴产品。产品覆盖全品类大卫浴，包括浴室柜、智能与普通坐便器、淋浴器、淋浴房、浴缸及五金配件等全卫（智能）精品，并同步开展卫浴空间定制业务。“帝王”洁具以“高定卫浴领航者”为战略定位，秉持“创新引领美好生活”的企业使命，融合AI科技与艺术美学，致力于打造高端定制卫浴标杆。
五、主要经营模式
本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。
六、公司报告期的经营情况
2026年1-6月，公司实现营业收入9.53亿元，同比下降18.94%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2,933.01万元，同比减亏5,499.37万元。公司围绕夯实传统业务，积极布局新业务的经营战略，在传统业务方面不断提升经营质量；同时多措施改善公司整体资产质量，提高资金储备，为公司布局新业务奠定基础，报告期内公司主要经营及财务情况报告如下：
（一）经营质量持续改善
1、渠道结构优化。报告期内，公司持续强化经销渠道核心优势，经销渠道收入7.91亿元，占总收入的82.99%，工程渠道收入1.62亿元，占总收入的17.01%。经销渠道占比继续上升，为营业收入稳定提供了市场基础。
2、毛利率持续提升。报告期内，公司聚焦内部运营提质，落实降本增效、经营提振各项举措，持续优化产品结构。制造业板块毛利率同比提升5.45个百分点，期间费用同比减少1,284.27万元，公司主营业务盈利水平持续改善。
3、经营性活动现金持续流入。公司继续强化经营活动现金管理的经营理念，报告期内，应收款项及存货等主要非货币资金流动资产下降，经营性现金流量净额为13,690.35万元，较去年同期进一步提升。
1、多措并举降低债务规模。公司持续推动资产负债结构改善，强化债务精细化管理，推动可转债存量规模的下降，合理优化负债水平。截至本报告期末，公司可转债余额为4.65亿元，较去年同期末13.70亿元显著下降，其中在本报告期内公司可转债余额减少3.79亿元。
2、资产负债水平显著改善。通过资产与负债的统筹调整，公司资产负债率由去年同期末的71.69%降至本报告期末的59.58%。可转债规模显著压降叠加资产负债率下行，公司资产负债结构持续改善，资本结构得到持续优化。
1、现金储备持续增加。伴随经营有效性提升及资本结构改善，公司资金储备稳步增厚。近三年公司货币资金规模持续上行，本报告期末货币资金7.67亿元，较去年同期末的6.66亿元增加1.01亿元，自有资金储备进一步夯实。
1、成立旧改BU，拓展适老化与城市更新赛道
为抓住城市更新、旧房改造的发展机遇以及人口老龄化的趋势，公司设立旧改BU，将居家适老化空间改造作为核心切入点，全面承接老旧房屋整体翻新、局部功能焕新等多元化市场需求。事业部依托瓷砖、卫浴现有产业基础，持续完善综合改造解决方案，重点攻关适老化卫浴、适老瓷砖及跌倒监测、紧急呼叫等智能互联技术。市场端围绕全渠道布局思路，面向民政、养老机构、整装家装企业拓展政企项目与配套工程合作，同时通过线下门店适老专区、社区推广、新零售平台等方式触达普通终端消费者。目前该业务处于起步培育阶段，产品体系与渠道体系正在搭建中。
2、组建海外BU，积极布局海外增量市场
为突破国内市场增长瓶颈、挖掘增量空间，公司设立海外BU，立足现有主业推进海外市场开拓、产能出海、海外品牌建设与知识产权保护等工作，重点关注非洲、东南亚、中东、中亚等基建及住宅装修需求旺盛的潜力区域。报告期内，已完成对坦桑尼亚、埃塞俄比亚等地的市场环境、产业基础及合作机会的专项调研，持续探索传统产业出海的可行性；同时持续完善海外商标保护体系，健全国际化品牌布局，防范海外经营品牌权属风险。公司新材料事业集群重点布局俄罗斯亚克力板业务；公司帝王事业集群已成功开拓东南亚、东非、西非等地卫浴业务，并于近期中标肯尼亚政府20万套经济适用房的卫浴采购项目（具体金额以实际业务开展为准），海外业务实现突破。
（二）人工智能业务布局成型，各项业务有序推进
公司人工智能事业集群由全资子公司水华未来及其下属子公司为运营主体，围绕“算力基础设施—算力调度及运营—多元化AI应用”的产业路径进行布局，具体如下：
水华未来通过下属子公司雅安云擎重点开展智算基础设施建设、算力调度及运营服务。目前，雅安云擎已在雅安大数据产业园完成一期机房建设，千卡服务器组网完成部署，同时项目二期已进入规划阶段。水华未来于2026年8月战略投资GPUStack的研发主体—数澈软件（深圳）有限公司，出资4,000万元，成为其第二大股东。同时，雅安云擎联合数澈软件设立合资公司，该运营主体将构建算力纳管与调度管理系统，面向市场开展算力云服务、私有化部署、行业解决方案等业务。
在人工智能应用方面，公司上线运营基于AIGC技术打造的内容制作及运营平台“追梦坊”；同时布局AI营销赛道，可为客户提供系统化、智能化的营销解决方案。
在人才建设方面，水华未来已建立人工智能业务相关技术团队40余人。在现有技术团队的基础上，集团同步实施水华青年计划，目前已集聚来自国内外知名高校人员30余名开展技术探索。
上述人工智能相关业务现阶段处于市场拓展前期阶段，业务未来发展存在不确定性，可能面临产业投资风险、技术与合规风险、商业化落地等风险，能否形成持续稳定的经营收入、达成预期经营效益存在不确定性，新业务投资拓展存在的潜在风险详见本章节“十、公司面临的风险和应对措施”。
七、主要业绩驱动因素
公司将持续夯实瓷砖、卫浴相关业务，在产品端持续创新提升、渠道端深耕细作市场、客户端提升客户体验感受、品牌端不断积累美誉度等多个方面来驱动业绩增长。同时，公司也将积极推进人工智能领域的产业布局和拓展，围绕AI技术和应用、AI算力服务等领域不断纵深推进，构建主营业务稳定和新兴业务突围的产业发展格局。
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